В последните няколко видеа видяхме как пазарната капитализация
може да ни подведе,
когато разглеждаме компании с голям
левъридж или дълг.
Например това са активите на дружеството,
а това - дългът.
А това е собственият капитал.
Да кажем, че имат и с пари в брой.
Те не са необходими, за да работи предприятието.
Ще го нарисувам тук.
Това са пари в излишък.
Част от парите са необходими, но често е трудно да се разграничат
.
Ние обаче наистина искаме да отделим стойността на предприятието
от пазарната стойност на собствения капитал или
от стойността на дълга.
Нека нарисувам всичко.
Това тук е стойността на бизнес.
Стойността на предприятието.
А това е дългът.
Ето тук е дългът.
Това пък е собственият капитал.
Бих казала, че това е малка подробност.
.
Не се притеснявай, ако това те
обърква.
Когато говоря за предприятието тук, това е стойността на
самия бизнес.
Това са оперативните активи бе
оперативните задължения.
Ако се върнеш на предните два примера
и купиш пицарията, това ще е сумата,
която трябва да платиш за нея.
Това се опитваме да открием тук,
когато говорим за стойност на капитала.
В предните няколко видеа видяхме как се изчислява,
нищо не пречи да си припомним.
В началото не е толкова интуитивно,
така че нека
преговорим как се случва.
Първо трябва да определим пазарната стойност
на собствения капитал.
Лесно е да се определи счетоводната стойност.
Компаниите я посочват в счетоводните си баланси.
.
Те ще ти кажат, че счетоводители им така са изчислили
стойността на собствения им капитал.
Пазарната стойност зависи от сумата, която
пазарът ще плати за акция.
Пазарната стойност на собствения капитал, или пазарната капитализация е
цената на акция, умножена по броя акции.
Това е пазарната стойност на този капитал.
Само от тази диаграма се вижда стойността на капитала
плюс неопративните пари в брой, с други думи - инвестиции,
или ликвидни инвестиции.
.
Стойността на капитала плюс парите в брой са равни на дълга
плюс пазарната капитализация.
Когато видим една цена, ние искаме да можем да определим
каква е стойността на предприятието
според пазара.
Каква е пазарната стойност на предприятието?
Вместо собствен капитал ще напиша пазарна
капитализация, защото е едно и също.
Пазарната капитализация е пазарната стойност на стойност на
собствения капитал плюс пазарната капитализация.
Знаем колко е тя.
Можем да проверим дълга в счетоводните отчети.
Също и парите в брой.
Изваждаме парите в брой от двете страни и получаваме
стойността на капитала, равна на пазарната капитализация
плюс дълга, минус парите в брой.
Изнасяме парите в брой от дясната страна
на уравнението.
Например, да кажем, че имам акция, която се продава
за 10 долара.
Да кажем и, че разполагам с 1 милион акции.
А дружеството има дълг 50 милиона долара
и 5 милиона долара в излишък.
Каква е стойността на предприятието?
Първо определяме пазарната ѝ капитализация.
Тя е 10 долара на акция по един милион акции.
Това прави 10 милиона.
Това е пазарната капитализация.
Добавяме дълга.
Плюс 50 милиона.
В предното видео казах, че е доста
нелогично, когато се определя
стойност на предприятие да се добавя дълг.
Логиката е, че, ако някой иска да купи компанията
от акционери и да се освободи от дълга,
ще трябва да им плати общия размер на
дълга, както и общия размер на
пазарната стойност.
Ще трябва да плати дълга плюс собствения капитал.
И ще получи обратно парите в брой.
Това е нещо допълнително, което ще купят,
и ще получат пари обратно за него.
Трябва да платиш на собствениците на капитала,
на собствениците на дълга и след това ще получиш пари обратно.
Стойността на предприятието е 60 милиона долара минус 5.
Това прави 55 милиона долаара.
.
Това беше преговор на видето за стойността на предприятието.
Въпросът е след като сме определили тази стойност,
как да разберем дали тя е
справедлива?
Когато разглеждахме пазарната капитализация,
я сравнявахме с печалбата.
Съотношението цена/печалба.
Това се отнасяше за акция.
Това е цената на акция, делена на печалба на акция.
Това съотношение е еквивалентно на пазарната капитализация, разделена на
реалния нетен приход на компанията.
Ако умножим числителя и знаменателя
на броя акции, получаваме пазарна капитализация и нетен приход.
Това е печалба на акция.
Цена/печалба е цената на акция, делено на
печалба на акция.
Това е едната гледна точка.
Може да сравним две компании.
Видяхме, че не работи, ако имат различни
капиталови структури.
С какво сравняваме стойността на предприятието?
Тук беше пазарна капитализация с нетен приход.
С какво би трябвало да сравним стойността на предприятието?
В предното видео казах, че ако говорим за
предприятието, трябва да проверим
печалбата му.