В последните няколко видеа видяхме как пазарната капитализация може да ни подведе, когато разглеждаме компании с голям левъридж или дълг. Например това са активите на дружеството, а това - дългът. А това е собственият капитал. Да кажем, че имат и с пари в брой. Те не са необходими, за да работи предприятието. Ще го нарисувам тук. Това са пари в излишък. Част от парите са необходими, но често е трудно да се разграничат . Ние обаче наистина искаме да отделим стойността на предприятието от пазарната стойност на собствения капитал или от стойността на дълга. Нека нарисувам всичко. Това тук е стойността на бизнес. Стойността на предприятието. А това е дългът. Ето тук е дългът. Това пък е собственият капитал. Бих казала, че това е малка подробност. . Не се притеснявай, ако това те обърква. Когато говоря за предприятието тук, това е стойността на самия бизнес. Това са оперативните активи бе оперативните задължения. Ако се върнеш на предните два примера и купиш пицарията, това ще е сумата, която трябва да платиш за нея. Това се опитваме да открием тук, когато говорим за стойност на капитала. В предните няколко видеа видяхме как се изчислява, нищо не пречи да си припомним. В началото не е толкова интуитивно, така че нека преговорим как се случва. Първо трябва да определим пазарната стойност на собствения капитал. Лесно е да се определи счетоводната стойност. Компаниите я посочват в счетоводните си баланси. . Те ще ти кажат, че счетоводители им така са изчислили стойността на собствения им капитал. Пазарната стойност зависи от сумата, която пазарът ще плати за акция. Пазарната стойност на собствения капитал, или пазарната капитализация е цената на акция, умножена по броя акции. Това е пазарната стойност на този капитал. Само от тази диаграма се вижда стойността на капитала плюс неопративните пари в брой, с други думи - инвестиции, или ликвидни инвестиции. . Стойността на капитала плюс парите в брой са равни на дълга плюс пазарната капитализация. Когато видим една цена, ние искаме да можем да определим каква е стойността на предприятието според пазара. Каква е пазарната стойност на предприятието? Вместо собствен капитал ще напиша пазарна капитализация, защото е едно и също. Пазарната капитализация е пазарната стойност на стойност на собствения капитал плюс пазарната капитализация. Знаем колко е тя. Можем да проверим дълга в счетоводните отчети. Също и парите в брой. Изваждаме парите в брой от двете страни и получаваме стойността на капитала, равна на пазарната капитализация плюс дълга, минус парите в брой. Изнасяме парите в брой от дясната страна на уравнението. Например, да кажем, че имам акция, която се продава за 10 долара. Да кажем и, че разполагам с 1 милион акции. А дружеството има дълг 50 милиона долара и 5 милиона долара в излишък. Каква е стойността на предприятието? Първо определяме пазарната ѝ капитализация. Тя е 10 долара на акция по един милион акции. Това прави 10 милиона. Това е пазарната капитализация. Добавяме дълга. Плюс 50 милиона. В предното видео казах, че е доста нелогично, когато се определя стойност на предприятие да се добавя дълг. Логиката е, че, ако някой иска да купи компанията от акционери и да се освободи от дълга, ще трябва да им плати общия размер на дълга, както и общия размер на пазарната стойност. Ще трябва да плати дълга плюс собствения капитал. И ще получи обратно парите в брой. Това е нещо допълнително, което ще купят, и ще получат пари обратно за него. Трябва да платиш на собствениците на капитала, на собствениците на дълга и след това ще получиш пари обратно. Стойността на предприятието е 60 милиона долара минус 5. Това прави 55 милиона долаара. . Това беше преговор на видето за стойността на предприятието. Въпросът е след като сме определили тази стойност, как да разберем дали тя е справедлива? Когато разглеждахме пазарната капитализация, я сравнявахме с печалбата. Съотношението цена/печалба. Това се отнасяше за акция. Това е цената на акция, делена на печалба на акция. Това съотношение е еквивалентно на пазарната капитализация, разделена на реалния нетен приход на компанията. Ако умножим числителя и знаменателя на броя акции, получаваме пазарна капитализация и нетен приход. Това е печалба на акция. Цена/печалба е цената на акция, делено на печалба на акция. Това е едната гледна точка. Може да сравним две компании. Видяхме, че не работи, ако имат различни капиталови структури. С какво сравняваме стойността на предприятието? Тук беше пазарна капитализация с нетен приход. С какво би трябвало да сравним стойността на предприятието? В предното видео казах, че ако говорим за предприятието, трябва да проверим печалбата му. Нека да разгледаме приходите от този актив тук. В първото видео за отчета за приходите и разходите го казах. Нека видим счетоводния баланс Това са твоите приходи. Стойността им може да е 100. Това е разходът за продадени стоки. Той би могъл да е минус 50. Ще ти покажа и друга практика. В един от коментарите имаше предложение да разгледам тази практика. Всъщност за много счетоводители и финансови анализатори това е най-типичната практика. Вместо да изпишат отрицателна стойност, ще ползват скоби. Това означава отрицателна стойност. Минус 50. Тогава брутната печалба е 50. Сега искам да направя нещо, което е малко по-интересно. Да кажем, че този разход за продадени стоки не включва амортизация. Ако не знаете за какво говоря, гледайте онези видеа. Всъщност увеличението на стойността и амортизацията са на корпоративно равнище Но това не включва амортизация. Да кажем, че този разход е 10. Да кажем, че има и амортизация. Амортизация. В последните няколко видеа ги групирах. Обикновено така се прави. В много отчети на приходите и разходите амортизацията не се разграничава амортизацията на материални и нематериални активи. Ще трябва да видим паричните потоци, за да определим какво е това. В някое от следващите видеа, ще ти покажа. Нека сега го разделим. Понякога е възможно. Да кажем, че това са още 5. Може би 5 хиляди. След това остава оперативната печалба. В този случай тя е 50 минус 15, т.е. 35. После остават още няколко неща. Лихва. Само на теб ще ти покажа. Има неоперативен приход и лихва и всичко това. Нека го направя така. Лихва. Да кажем, че и тя е 5 000, ако е важно за нас. След това е стойността преди удържането на данъци. Не съм добавял неоперативна печалба. Да кажем, че тези пари не генерират нищо. Стойността преди данъци е 30 000, ако говорим за това. Стана малко сложно. След това имаме данъци. Да кажем, че са 1/3. Това за 10 000 за данъци. След това имаме приходи. 30 минус 10 е 20 000. Предположих коя част от този отчет за приходи и разходи зависи изцяло от тази цена. Всичко това, заедно с лихвата, зависи от дълга. Данъците също зависят от него, защото колкото повече лихва получаваш, толкова повече можеш да я изваждаш. Всичко тук зависи от капиталовата структура.