1
00:00:00,440 --> 00:00:03,370
В последните няколко видеа
видяхме, че пазарната капитализация

2
00:00:03,370 --> 00:00:06,800
може да ни подведе,

3
00:00:06,800 --> 00:00:09,190
когато разглеждаме
компании с голям

4
00:00:09,190 --> 00:00:11,380
левъридж или дълг.

5
00:00:11,380 --> 00:00:14,530
Например това са
активите на дружеството,

6
00:00:14,530 --> 00:00:18,181
а това - дългът.

7
00:00:18,181 --> 00:00:19,810
Това е собственият капитал.

8
00:00:24,430 --> 00:00:26,180
Нека има и излишни
пари в брой.

9
00:00:26,180 --> 00:00:28,420
Те не са необходими, за да
работи предприятието.

10
00:00:28,420 --> 00:00:30,150
Ще го нарисувам тук горе.

11
00:00:30,150 --> 00:00:31,520
Това са пари в излишък.

12
00:00:31,520 --> 00:00:34,850
Част от парите са необходими, но 
често е трудно

13
00:00:34,850 --> 00:00:35,220
да се разграничат.

14
00:00:35,220 --> 00:00:37,800
Всичко това се приема
за пари в брой.

15
00:00:37,800 --> 00:00:41,420
Ние обаче наистина искаме да отделим 
стойността на предприятието

16
00:00:41,420 --> 00:00:45,620
от пазарната стойност 
на собствения капитал или

17
00:00:45,620 --> 00:00:46,720
от стойността на дълга.

18
00:00:46,720 --> 00:00:47,900
Нека нарисувам всичко.

19
00:00:47,900 --> 00:00:50,230
Това тук е стойността
на бизнеса.

20
00:00:50,230 --> 00:00:51,480
Стойност на предприятието.

21
00:00:54,500 --> 00:00:58,160
Това е дългът.

22
00:00:58,160 --> 00:00:59,490
Ето тук е дългът.

23
00:00:59,490 --> 00:01:01,175
Това пък е собственият капитал.

24
00:01:03,920 --> 00:01:06,870
Бих казал, че това е
малка

25
00:01:06,870 --> 00:01:07,190
подробност.

26
00:01:07,190 --> 00:01:08,950
Не се притеснявай изобщо, 
ако това те

27
00:01:08,950 --> 00:01:10,100
обърква.

28
00:01:10,100 --> 00:01:12,780
Когато написах предприятие тук,
имам предвид стойност на

29
00:01:12,780 --> 00:01:13,730
самия бизнес.

30
00:01:13,730 --> 00:01:18,060
Това са оперативни активи без

31
00:01:18,060 --> 00:01:19,230
оперативни задължения.

32
00:01:19,230 --> 00:01:21,560
Ако се върнеш на предните два примера

33
00:01:21,560 --> 00:01:24,500
и купиш пицарията, това ще е чистата сума,

34
00:01:24,500 --> 00:01:26,150
която трябва да платиш за нея.

35
00:01:26,150 --> 00:01:29,150
Това се опитваме да открием тук,

36
00:01:29,150 --> 00:01:31,440
когато говорим 
за стойност на предприятие.

37
00:01:31,440 --> 00:01:33,585
В предните видеа видяхме
как се изчислява,

38
00:01:33,585 --> 00:01:35,370
но нищо не пречи
да си припомним.

39
00:01:35,370 --> 00:01:38,070
В началото не изглежда толкова интуитивно,

40
00:01:38,070 --> 00:01:40,380
така че нека

41
00:01:40,380 --> 00:01:41,970
преговорим как се случва.

42
00:01:41,970 --> 00:01:43,950
Първо определяме
пазарната стойност

43
00:01:43,950 --> 00:01:45,680
на собствения капитал.

44
00:01:45,680 --> 00:01:47,400
Лесно се определя
счетоводна стойност.

45
00:01:47,400 --> 00:01:49,570
Компаниите я посочват в
счетоводните

46
00:01:49,570 --> 00:01:50,070
баланси.

47
00:01:50,070 --> 00:01:54,120
Те ще ти кажат, че счетоводителите им
така са изчислили стойността на

48
00:01:54,120 --> 00:01:55,730
собствения им капитал.

49
00:01:55,730 --> 00:01:58,260
Пазарната стойност зависи от
сумата, която

50
00:01:58,260 --> 00:01:59,580
пазарът ще плати за акция.

51
00:01:59,580 --> 00:02:07,670
Пазарната стойност на собствения капитал,
или пазарната капитализация е

52
00:02:07,670 --> 00:02:11,520
цената на акция, умножена по
броя акции.

53
00:02:14,040 --> 00:02:16,240
Това е пазарната стойност на 
този капитал.

54
00:02:16,240 --> 00:02:18,800
Само от тази диаграма се вижда
стойността на капитала

55
00:02:18,800 --> 00:02:25,230
плюс неопративните пари в брой, 
с други думи - инвестиции,

56
00:02:25,230 --> 00:02:28,590
или ликвидни инвестиции,

57
00:02:28,590 --> 00:02:29,280
както и да се нарекат.

58
00:02:29,280 --> 00:02:37,580
Стойността на капитала 
плюс парите в брой са равни на дълга

59
00:02:37,580 --> 00:02:39,420
плюс пазарната капитализация.

60
00:02:39,420 --> 00:02:42,970
Когато видим една цена, 
ние искаме да можем да определим

61
00:02:42,970 --> 00:02:45,230
каква е стойността на предприятието

62
00:02:45,230 --> 00:02:46,970
според пазара.

63
00:02:46,970 --> 00:02:49,500
Каква е пазарната стойност
на предприятието?

64
00:02:49,500 --> 00:02:51,820
Вместо собствен капитал ще напиша
пазарна

65
00:02:51,820 --> 00:02:54,020
капитализация, 
защото е едно и също.

66
00:02:54,020 --> 00:02:58,150
Пазарната капитализация е 
пазарната стойност на собствения капитал

67
00:02:58,150 --> 00:02:59,840
плюс пазарната капитализация.

68
00:02:59,840 --> 00:03:01,690
Знаем колко е тя.

69
00:03:01,690 --> 00:03:04,240
Можем да проверим дълга в 
счетоводните отчети.

70
00:03:04,240 --> 00:03:05,820
Също и парите в брой.

71
00:03:05,820 --> 00:03:09,470
Изваждаме парите в брой от
двете страни и получаваме

72
00:03:09,470 --> 00:03:20,480
стойността на капитала, 
равна на пазарната капитализация

73
00:03:20,480 --> 00:03:25,120
плюс дълга, минус парите в брой.

74
00:03:25,120 --> 00:03:27,500
Изнасяме парите в брой
от дясната страна

75
00:03:27,500 --> 00:03:30,730
на уравнението.

76
00:03:30,730 --> 00:03:35,070
Например, да кажем, че имам
акция, която се продава

77
00:03:35,070 --> 00:03:38,650
за 10 долара.

78
00:03:38,650 --> 00:03:45,290
Да кажем и, че разполагам с 
1 милион акции.

79
00:03:45,290 --> 00:03:52,450
Дружеството има дълг от
50 милиона долара

80
00:03:52,450 --> 00:03:59,400
и 5 милиона долара в излишък.
Каква е

81
00:03:59,400 --> 00:04:00,880
стойността на предприятието?

82
00:04:00,880 --> 00:04:02,510
Първо определяме 
пазарна капитализация.

83
00:04:02,510 --> 00:04:06,750
Тя е 10 долара на акция по 
един милион акции.

84
00:04:06,750 --> 00:04:08,670
Това прави 10 милиона.

85
00:04:08,670 --> 00:04:10,510
Това е пазарната капитализация.

86
00:04:10,510 --> 00:04:11,410
Добавяме дълга.

87
00:04:11,410 --> 00:04:13,560
Плюс 50 милиона.

88
00:04:13,560 --> 00:04:15,760
В предното видео казах,
че е доста

89
00:04:15,760 --> 00:04:17,390
нелогично, когато се определя

90
00:04:17,390 --> 00:04:19,459
стойност на предприятие, да се добавя дълг.

91
00:04:19,459 --> 00:04:23,480
Логиката е, че, ако някой
иска да купи компанията

92
00:04:23,480 --> 00:04:27,040
от акционери и да се освободи от дълга,

93
00:04:27,040 --> 00:04:29,750
ще трябва да им плати
общия размер на

94
00:04:29,750 --> 00:04:32,270
дълга, както и общия размер на
пазарната

95
00:04:32,270 --> 00:04:33,060
стойност.

96
00:04:33,060 --> 00:04:35,610
Ще трябва да плати
дълга плюс собствения капитал.

97
00:04:35,610 --> 00:04:37,830
И ще получи обратно
парите в брой.

98
00:04:37,830 --> 00:04:40,100
Това е нещо допълнително,
което ще купи,

99
00:04:40,100 --> 00:04:41,970
и ще получи пари обратно за него.

100
00:04:41,970 --> 00:04:44,260
Трябва да платиш на собствениците
на капитала и дълга

101
00:04:44,260 --> 00:04:46,720
и след това
ще получиш пари обратно.

102
00:04:46,720 --> 00:04:51,630
Стойността на предприятието е
60 милиона долара минус 5.

103
00:04:51,630 --> 00:04:54,200
Това прави 55 милиона долара

104
00:04:54,200 --> 00:04:54,780
Достатъчно честно.

105
00:04:54,780 --> 00:04:58,170
Това беше преговор на видеото
за стойността на предприятието.

106
00:04:58,170 --> 00:05:00,980
Въпросът е след като сме 
определили тази стойност,

107
00:05:00,980 --> 00:05:02,490
как да разберем дали тя е

108
00:05:02,490 --> 00:05:04,130
справедлива?

109
00:05:04,130 --> 00:05:06,290
Когато разглеждахме 
пазарната капитализация,

110
00:05:06,290 --> 00:05:09,440
я сравнявахме с печалбата.

111
00:05:09,440 --> 00:05:11,560
Съотношението цена/печалба.

112
00:05:11,560 --> 00:05:12,880
Това се отнася за акция.

113
00:05:12,880 --> 00:05:16,320
Това е цената на акция, разделена на
печалба на акция.

114
00:05:16,320 --> 00:05:22,350
Това съотношение е еквивалентно на
пазарната капитализация, разделена на

115
00:05:22,350 --> 00:05:23,810
реалния нетен приход.

116
00:05:27,570 --> 00:05:29,520
Ако умножим числителя и знаменателя
на

117
00:05:29,520 --> 00:05:32,370
броя акции, получаваме
пазарна капитализация и нетен приход.

118
00:05:32,370 --> 00:05:33,490
Това е печалба на акция.

119
00:05:33,490 --> 00:05:36,210
Цена/печалба е цената на акция, делено на

120
00:05:36,210 --> 00:05:37,240
печалба на акция.

121
00:05:37,240 --> 00:05:38,880
Това е едната гледна точка.

122
00:05:38,880 --> 00:05:40,210
Може да сравним две компании.

123
00:05:40,210 --> 00:05:42,570
Видяхме, че не работи, ако
имат различни

124
00:05:42,570 --> 00:05:43,310
капиталови структури.

125
00:05:43,310 --> 00:05:45,880
С какво сравняваме 
стойността на предприятието?

126
00:05:45,880 --> 00:05:48,670
Тук беше пазарна капитализация
с нетен приход.

127
00:05:48,670 --> 00:05:52,450
С какво би трябвало да сравним 
стойността на предприятието?

128
00:05:52,450 --> 00:05:55,460
В предното видео казах, че
ако говорим за

129
00:05:55,460 --> 00:05:58,340
предприятието,
трябва да проверим

130
00:05:58,340 --> 00:06:00,850
печалбата му.

131
00:06:00,850 --> 00:06:03,640
Нека да разгледаме приходите
от този

132
00:06:03,640 --> 00:06:05,100
актив тук.

133
00:06:05,100 --> 00:06:08,280
В първото видео за 
отчета за приходите и разходите

134
00:06:08,280 --> 00:06:10,180
го казах. Нека видим
счетоводния баланс.

135
00:06:10,180 --> 00:06:12,370
Това са приходите.

136
00:06:12,370 --> 00:06:14,740
Стойността им може да е 100.

137
00:06:14,740 --> 00:06:18,730
Това е разходът за
продадени стоки.

138
00:06:18,730 --> 00:06:23,130
Той би могъл да е 
минус 50.

139
00:06:23,130 --> 00:06:24,520
Ще ти покажа друга практика.

140
00:06:24,520 --> 00:06:27,720
В един от коментарите имаше
предложение да разгледам тази

141
00:06:27,720 --> 00:06:28,100
практика.

142
00:06:28,100 --> 00:06:30,380
Всъщност за много счетоводители и 
финансови анализатори

143
00:06:30,380 --> 00:06:32,260
това е най-типичната практика.

144
00:06:32,260 --> 00:06:34,050
Вместо отрицателна стойност,

145
00:06:34,050 --> 00:06:34,720
ще ползват скоби.

146
00:06:34,720 --> 00:06:36,000
Това е 
отрицателна стойност.

147
00:06:36,000 --> 00:06:38,270
Минус 50.

148
00:06:38,270 --> 00:06:45,060
Тогава брутната печалба
е 50.

149
00:06:45,060 --> 00:06:47,350
Сега искам да направя нещо,
което е малко

150
00:06:47,350 --> 00:06:47,750
по-интересно.

151
00:06:47,750 --> 00:06:50,830
Да кажем, че този разход за
продадени стоки не включва

152
00:06:50,830 --> 00:06:52,170
амортизация.

153
00:06:52,170 --> 00:06:55,360
Ако не знаете за какво говоря,
гледайте онези видеа.

154
00:06:55,360 --> 00:06:57,720
Всъщност увеличение на стойност и
амортизация

155
00:06:57,720 --> 00:06:58,850
са на корпоративно равнище

156
00:06:58,850 --> 00:07:04,760
Това са разходите за продажба, общите 
и административните разходи.

157
00:07:04,760 --> 00:07:07,240
Но това не включва 
амортизация.

158
00:07:07,240 --> 00:07:14,630
Да кажем, че този разход е 10.

159
00:07:14,630 --> 00:07:16,110
Да кажем, че има и

160
00:07:16,110 --> 00:07:18,505
амортизация.

161
00:07:18,505 --> 00:07:20,990
Амортизация.

162
00:07:20,990 --> 00:07:23,250
В последните няколко видеа
ги групирах.

163
00:07:23,250 --> 00:07:24,490
Обикновено така се прави.

164
00:07:24,490 --> 00:07:26,540
В много отчети
не се разграничава между

165
00:07:26,540 --> 00:07:28,060
амортизация на материални 
и нематериални активи.

166
00:07:28,060 --> 00:07:29,470
Трябва да видим 
паричните потоци,

167
00:07:29,470 --> 00:07:30,890
за да определим 
какво е това.

168
00:07:30,890 --> 00:07:32,920
В някое от следващите видеа, 
ще ти покажа.

169
00:07:32,920 --> 00:07:34,560
Нека сега го разделим.

170
00:07:34,560 --> 00:07:35,700
Понякога е възможно.

171
00:07:35,700 --> 00:07:39,200
Да кажем, че това са 
още 5.

172
00:07:39,200 --> 00:07:41,620
Може би 5 хиляди.

173
00:07:41,620 --> 00:07:45,160
След това остава
оперативната печалба.

174
00:07:49,410 --> 00:07:53,740
В този случай тя е 
50 минус 15, т.е. 35.

175
00:07:53,740 --> 00:07:55,010
Остават още 
няколко неща.

176
00:07:55,010 --> 00:07:58,360
Лихва. Ще ти покажа.

177
00:07:58,360 --> 00:08:00,420
Това е неоперативен приход и лихва.

178
00:08:00,420 --> 00:08:01,150
Нека направя това.

179
00:08:01,150 --> 00:08:08,160
Лихва. Да кажем, че и тя е 5 000,
ако това е важно

180
00:08:08,160 --> 00:08:09,430
за нас.

181
00:08:09,430 --> 00:08:11,750
След това е стойност преди удържането 
на данъци.

182
00:08:11,750 --> 00:08:13,500
Не съм добавял
неоперативна печалба.

183
00:08:13,500 --> 00:08:15,820
Да кажем, че тези пари не 
генерират нищо.

184
00:08:15,820 --> 00:08:19,570
Стойността преди данъци е 30 000,
ако говорим

185
00:08:19,570 --> 00:08:20,710
за това.

186
00:08:20,710 --> 00:08:21,920
Става малко объркано.

187
00:08:21,920 --> 00:08:23,480
След това имаме данъци.

188
00:08:23,480 --> 00:08:25,390
Да кажем, че са 1/3.

189
00:08:25,390 --> 00:08:27,380
Това за 10 000 за данъци.

190
00:08:27,380 --> 00:08:28,630
След това имаме приходи.

191
00:08:31,090 --> 00:08:33,409
30 минус 10 е 20 000.

192
00:08:33,409 --> 00:08:37,250
Предположих коя част от 
този отчет за приходи и разходи

193
00:08:37,250 --> 00:08:40,059
зависи изцяло от тази цена.

194
00:08:45,450 --> 00:08:47,180
Всичко това, заедно с лихвата,

195
00:08:47,180 --> 00:08:48,570
зависи от дълга.

196
00:08:48,570 --> 00:08:50,810
Данъците също зависят от него,
защото колкото

197
00:08:50,810 --> 00:08:52,630
повече лихва получаваш, 
толкова повече

198
00:08:52,630 --> 00:08:53,500
можеш да я изваждаш.

199
00:08:53,500 --> 00:08:58,980
Всичко тук зависи от

200
00:08:58,980 --> 00:09:01,300
капиталовата структура.

201
00:09:01,300 --> 00:09:03,620
Ако искаш да видиш 
какво генерира стойността

202
00:09:03,620 --> 00:09:05,810
на предприятието,
това е оперативната печалба.

203
00:09:10,220 --> 00:09:13,220
Предложих доста 
добър коефициент, макар и

204
00:09:13,220 --> 00:09:14,200
да не е традиционен.

205
00:09:14,200 --> 00:09:16,050
Не е много нетрадиционен,

206
00:09:16,050 --> 00:09:17,970
но не е и особено често срещан.

207
00:09:17,970 --> 00:09:21,730
Бих казал, че стойността на предприятието
към оперативната печалба е

208
00:09:21,730 --> 00:09:22,980
добър измерител.

209
00:09:29,300 --> 00:09:36,550
В много случаи е обратното 
на възвръщаемостта на

210
00:09:36,550 --> 00:09:39,200
активите, както казах 
в първото видео.

211
00:09:39,200 --> 00:09:41,770
Има различни определения на
възвръщаемост на активите.

212
00:09:41,770 --> 00:09:44,350
Но в крайна сметка тя показва
колко плащаш

213
00:09:44,350 --> 00:09:46,940
за предприятието
за всеки долар оперативна печалба.

214
00:09:46,940 --> 00:09:49,010
Мисля, че е добър показател.

215
00:09:49,010 --> 00:09:52,340
По-традиционният показател,
за който ще чуеш,

216
00:09:52,340 --> 00:09:55,100
когато се говори за стойност
на предприятие,

217
00:09:55,100 --> 00:09:56,370
е стойността към EBITDA.

218
00:09:56,370 --> 00:09:59,340
Ако работиш като анализатор на проучвания
в някоя компания,

219
00:09:59,340 --> 00:10:01,550
от теб ще се очаква

220
00:10:01,550 --> 00:10:03,620
да изчисляваш това
за компанията.

221
00:10:03,620 --> 00:10:06,410
И евентуално да говориш достатъчно
умно за него.

222
00:10:06,410 --> 00:10:10,080
Първият въпрос, когато 
говориш умно за нещо, е:

223
00:10:10,080 --> 00:10:11,720
Какво е EBITDA?

224
00:10:11,720 --> 00:10:18,460
EBITDA е 
печалба преди лихви, данъци, амортизация

225
00:10:18,460 --> 00:10:20,300
и обезценяване.

226
00:10:20,300 --> 00:10:22,560
Нека видим какво е това тук.

227
00:10:22,560 --> 00:10:28,890
Това е печалба преди
лихви, данъци, амортизация

228
00:10:28,890 --> 00:10:29,900
и обезценяване.

229
00:10:29,900 --> 00:10:32,280
Преди всички тези неща.

230
00:10:32,280 --> 00:10:33,920
Нека я сравним с нещо,

231
00:10:33,920 --> 00:10:35,120
за което вече говорихме.

232
00:10:35,120 --> 00:10:36,370
Това е EBITDA.

233
00:10:39,280 --> 00:10:41,660
А това - EBIT.

234
00:10:41,660 --> 00:10:45,660
EBIT е печалба преди
лихви и данъци.

235
00:10:45,660 --> 00:10:47,520
EBIT е приходи.

236
00:10:47,520 --> 00:10:49,240
Добавяш обратно данъци и
лихви и

237
00:10:49,240 --> 00:10:51,350
получаваш оперативна печалба.

238
00:10:51,350 --> 00:10:53,530
Вече говорих за това, 
но разликата между

239
00:10:53,530 --> 00:10:57,220
оперативната печалба и 
EBIT е в това, че EBIT

240
00:10:57,220 --> 00:10:59,080
може да включва и неоперативен приход,

241
00:10:59,080 --> 00:10:59,890
който тук липсва.

242
00:10:59,890 --> 00:11:03,790
Но ако тези пари
генерираха печалба,

243
00:11:03,790 --> 00:11:05,740
несвързана с дейността,
щяха да бъдат

244
00:11:05,740 --> 00:11:06,620
част от EBIT.

245
00:11:06,620 --> 00:11:07,810
Не е оперативна печалба.

246
00:11:07,810 --> 00:11:10,900
Но, ако говорим за нефинансово дружество,

247
00:11:10,900 --> 00:11:13,310
те много си приличат.

248
00:11:13,310 --> 00:11:14,370
Това е EBIT.

249
00:11:14,370 --> 00:11:16,440
Ако искаш да получиш EBITDA,

250
00:11:16,440 --> 00:11:18,670
просто добавяш амортизацията и обезценяването.

251
00:11:18,670 --> 00:11:20,310
Ето това ще е EBITDA.

252
00:11:23,510 --> 00:11:27,440
EBIT е 35 000.

253
00:11:27,440 --> 00:11:30,380
Ако добавиш това, 
ще стане 40 000.

254
00:11:30,380 --> 00:11:32,510
В този случай
EBITDA e 40.

255
00:11:32,510 --> 00:11:36,360
Ако мерните единици са в хиляди,
тя е 40 000.

256
00:11:36,360 --> 00:11:39,450
Въпросът е защо хората
се интересуват от EBITDA.

257
00:11:39,450 --> 00:11:42,710
Защо се използва EBITDA,
а не оперативната печалба?

258
00:11:42,710 --> 00:11:45,610
Амортизацията и обезценяването,

259
00:11:45,610 --> 00:11:48,040
както говорихме във видеата 
за амортизация и обезценяване,

260
00:11:48,040 --> 00:11:50,860
представлява разпределен разход,

261
00:11:50,860 --> 00:11:54,240
който невинаги е просто 
пари, които се губят в този период.

262
00:11:54,240 --> 00:11:56,390
Това се нарича амортизация и обезценяване.

263
00:11:56,390 --> 00:12:01,120
Преди 10 години си купих нещо

264
00:12:01,120 --> 00:12:03,020
за 100 долара или за 100 000 долара.

265
00:12:03,020 --> 00:12:09,250
Всяка година отбелязвам 
амортизация от 1/20 от него.

266
00:12:09,250 --> 00:12:11,180
Но парите са похарчени 
преди 20 години.

267
00:12:11,180 --> 00:12:14,220
Така че амортизацията и обезценяването 
през този период не са задължително

268
00:12:14,220 --> 00:12:16,040
загубени пари.

269
00:12:16,040 --> 00:12:17,350
Не представлява загубени пари.

270
00:12:17,350 --> 00:12:20,190
В някое от следващите видеа
ще ти покажа как да определиш

271
00:12:20,190 --> 00:12:22,390
загубените пари за определен период.

272
00:12:22,390 --> 00:12:24,175
Счита се за 
непаричен разход.

273
00:12:27,210 --> 00:12:30,580
Така че, когато определяш EBITDA
и добавиш данъците,

274
00:12:30,580 --> 00:12:33,290
добавяш лихви, амортизация

275
00:12:33,290 --> 00:12:34,360
и обезценяване.

276
00:12:34,360 --> 00:12:37,820
Това, което ти остава,
са суровите средства,

277
00:12:37,820 --> 00:12:39,925
които предприятието генерира.

278
00:12:43,720 --> 00:12:45,950
Много се интересуват от това,
защото показва

279
00:12:45,950 --> 00:12:47,510
способността 
на компанията

280
00:12:47,510 --> 00:12:50,150
да работи,

281
00:12:50,150 --> 00:12:54,010
да плаща лихвите си, данъците,

282
00:12:54,010 --> 00:12:55,630
или да инвестира в самия бизнес.

283
00:12:55,630 --> 00:13:03,010
Друг вариант е да разгледаме
стойността на предприятието спрямо EBITDA.

284
00:13:03,010 --> 00:13:06,030
Това показва колко генерира бизнесът

285
00:13:06,030 --> 00:13:07,360
за всеки долар.

286
00:13:07,360 --> 00:13:10,490
Да кажем, че няма да 
инвестирам в бизнеса или да купувам

287
00:13:10,490 --> 00:13:11,590
ново оборудване.

288
00:13:11,590 --> 00:13:13,850
Ако говорим само за пари в брой,
колко ще плащам

289
00:13:13,850 --> 00:13:14,760
за предприятието?

290
00:13:14,760 --> 00:13:16,860
Това е основно правило 
и ще говорим повече

291
00:13:16,860 --> 00:13:17,290
за него.

292
00:13:17,290 --> 00:13:21,210
Мисля, че времето ми отдавна изтече.

293
00:13:21,210 --> 00:13:26,090
За един много стабилен, лесен
бизнес, който не расте и не намалява,

294
00:13:26,090 --> 00:13:30,330
пет пъти EBITDA се счита за 
добра оценка.

295
00:13:30,330 --> 00:13:34,340
По-важно е за колко 
се търгуват други компании

296
00:13:34,340 --> 00:13:35,490
в този сектор.

297
00:13:35,490 --> 00:13:38,270
Всички тези коефициенти
са по-добри за

298
00:13:38,270 --> 00:13:40,160
сравнителна оценка.

299
00:13:40,160 --> 00:13:42,240
В бъдеще ще ти покажа
как да анализираш

300
00:13:42,240 --> 00:13:46,160
дисконтиран паричен поток,
дисконритан свободен паричен поток,

301
00:13:46,160 --> 00:13:48,410
дисконтиран модел на дивидент, или
нещо, което

302
00:13:48,410 --> 00:13:49,890
можеш да определиш
в абсолютна стойност.

303
00:13:49,890 --> 00:13:52,830
Но когато разглеждаш пулбични пазари
и избереш нещо,

304
00:13:52,830 --> 00:13:55,330
това означава, 
че избираш

305
00:13:55,330 --> 00:13:56,650
да не купиш нещо друго.

306
00:13:56,650 --> 00:13:58,690
Когато избереш да продадеш нещо,
всъщност

307
00:13:58,690 --> 00:14:00,800
избираш да не продадеш
нещо друго.

308
00:14:00,800 --> 00:14:04,110
Относителната стойност
придобива повече значение.

309
00:14:04,110 --> 00:14:06,910
Надявам се, че това ти е било полезно.