WEBVTT 00:00:00.000 --> 00:00:00.440 ... 00:00:00.440 --> 00:00:03.370 V posledních pár videích jsme viděli, že pokud se díváme jen 00:00:03.370 --> 00:00:06.800 čistě na tržní kapitalizaci, může to být trochu 00:00:06.800 --> 00:00:09.190 zavádějící, když se koukáte na firmy, které mají pořádný 00:00:09.190 --> 00:00:11.380 dluh. 00:00:11.380 --> 00:00:14.530 Například pokud jsou tohle aktiva firmy 00:00:14.530 --> 00:00:18.181 řekněme, že mají takový dluh. 00:00:18.181 --> 00:00:19.810 A tohle je jejich vlastní jmění. 00:00:19.810 --> 00:00:24.430 ... 00:00:24.430 --> 00:00:26.180 A potom řekněme, že mají nějakou přebytečnou hotovost. 00:00:26.180 --> 00:00:28.420 Hotovost, která není nutná k vlastnímu provozu. 00:00:28.420 --> 00:00:30.150 Nakreslím to tady. 00:00:30.150 --> 00:00:31.520 Tohle je přebytečná hotovost. 00:00:31.520 --> 00:00:34.850 Určitá hotovost je nutná a častokrát to lidé 00:00:34.850 --> 00:00:35.220 nerozlišují. 00:00:35.220 --> 00:00:37.800 A jen se na to celé dívají jako na hotovost. 00:00:37.800 --> 00:00:41.420 Ale my skutečně chceme oddělit hodnotu podniku 00:00:41.420 --> 00:00:45.620 od tržní hodnoty vlastního jmění nebo 00:00:45.620 --> 00:00:46.720 hodnoty dluhu. 00:00:46.720 --> 00:00:47.900 Vše zapíšu. 00:00:47.900 --> 00:00:50.230 Takže tohle tady je hodnota podnikání. 00:00:50.230 --> 00:00:51.480 Hodnota podniku. 00:00:51.480 --> 00:00:54.500 ... 00:00:54.500 --> 00:00:58.160 Tohle je dluh. 00:00:58.160 --> 00:00:59.490 Tady je dluh. 00:00:59.490 --> 00:01:01.175 A tohle je vlastní jmění. 00:01:01.175 --> 00:01:03.920 ... 00:01:03.920 --> 00:01:06.870 A tohle je nepatrné, řekl bych 00:01:06.870 --> 00:01:07.190 formalita. 00:01:07.190 --> 00:01:08.950 A o tohle se nemusíte starat, pokud 00:01:08.950 --> 00:01:10.100 vás to vůbec zmátlo. 00:01:10.100 --> 00:01:12.780 Když jsem tady napsal podnik, tohle je hodnota podniku 00:01:12.780 --> 00:01:13.730 jako takového. 00:01:13.730 --> 00:01:18.060 Takže tohle jsou provozní aktiva očištěná 00:01:18.060 --> 00:01:19.230 od provozních závazků. 00:01:19.230 --> 00:01:21.560 To je doslova...pokud jste museli v minulých dvou 00:01:21.560 --> 00:01:24.500 příkladech koupit pizzérii... kolik byste museli mít, 00:01:24.500 --> 00:01:26.150 abyste koupili pizzerii? 00:01:26.150 --> 00:01:29.150 A to je to, co se snažíme zjistit právě tady, 00:01:29.150 --> 00:01:31.440 když mluvíme o hodnotě podniku. 00:01:31.440 --> 00:01:33.585 A v pár minulých videích jsme viděli, jak ji vypočítáte, 00:01:33.585 --> 00:01:35.370 ale nic se nestane, když si to zopakujeme. 00:01:35.370 --> 00:01:38.070 Tohle je vlastně jeden z méně jasných výpočtů, 00:01:38.070 --> 00:01:40.380 když ho vidíte poprvé, takže 00:01:40.380 --> 00:01:41.970 nebude vadit to vypočítat znovu. 00:01:41.970 --> 00:01:43.950 První věc, kterou chceme zjistit je, jak zjistíte 00:01:43.950 --> 00:01:45.680 tržní hodnotu vlastního jmění? 00:01:45.680 --> 00:01:47.400 Účetní hodnota vlastního jmění je velmi jednoduchá. 00:01:47.400 --> 00:01:49.570 Můžete se podívat do rozvahy firmy, 00:01:49.570 --> 00:01:50.070 kam zapíší číslo. 00:01:50.070 --> 00:01:54.120 Říkají, tohle je co říkají naši účetní, že je účetní hodnota 00:01:54.120 --> 00:01:55.730 našeho vlastního jmění. 00:01:55.730 --> 00:01:58.260 Ale tržní hodnota, zjistíme z toho kolik je trh 00:01:58.260 --> 00:01:59.580 ochoten zaplatit za akcii. 00:01:59.580 --> 00:02:07.670 Takže tržní hodnota vlastního jmění nebo tržní kapitalizace se rovná 00:02:07.670 --> 00:02:11.520 ceně za akcii krát počet akcií. 00:02:11.520 --> 00:02:14.040 ... 00:02:14.040 --> 00:02:16.240 A to je tržní hodnota tohoto vlastního jmění. 00:02:16.240 --> 00:02:18.800 A můžete vidět jen z tohoto diagramu, že 00:02:18.800 --> 00:02:25.230 hodnota podniku plus neprovozní hotovost nebo 00:02:25.230 --> 00:02:28.590 investice nebo likvidní investice, jakkoli 00:02:28.590 --> 00:02:29.280 jim chcete říkat. 00:02:29.280 --> 00:02:37.580 Hodnota podniku plus hotovost se rovná dluh plus 00:02:37.580 --> 00:02:39.420 řekněme tržní kapitalizace. 00:02:39.420 --> 00:02:42.970 Protože chceme vědět, když se koukneme na cenu, chceme 00:02:42.970 --> 00:02:45.230 být schopni zjistit, co říká trh, 00:02:45.230 --> 00:02:46.970 že je hodnota tohohle podniku? 00:02:46.970 --> 00:02:49.500 Co je tržní hodnota podniku? 00:02:49.500 --> 00:02:51.820 Takže dluh plus... místo vlastního jmění... napíšu tržní 00:02:51.820 --> 00:02:54.020 kapitalizace, protože je to to samé. 00:02:54.020 --> 00:02:58.150 Tržní kapitalizace je tržní hodnota vlastního jmění 00:02:58.150 --> 00:02:59.840 plus tržní kapitalizace. 00:02:59.840 --> 00:03:01.690 Známe tržní kapitalizaci. 00:03:01.690 --> 00:03:04.240 V rozvaze firmy si můžeme vyhledat dluh. 00:03:04.240 --> 00:03:05.820 Můžeme si vyhledat hotovost. 00:03:05.820 --> 00:03:09.470 Takže od obou stran odečteme hotovost a dostaneme 00:03:09.470 --> 00:03:20.480 hodnotu podniku se rovná tržní kapitalizaci 00:03:20.480 --> 00:03:25.120 plus dluh mínus hotovost. 00:03:25.120 --> 00:03:27.500 Jen jsme dali hotovost na pravou 00:03:27.500 --> 00:03:30.730 stranu této rovnice. 00:03:30.730 --> 00:03:35.070 Takže například pokud mám akcii, která se obchoduje za 00:03:35.070 --> 00:03:38.650 řekněme cenu 10 dolarů. 00:03:38.650 --> 00:03:45.290 A řekněme, že je tu 1 milion akcií. 00:03:45.290 --> 00:03:52.450 A řekněme, že firma má dluh 50 milionů dolarů. 00:03:52.450 --> 00:03:59.400 A řekněme, že má 5 milionů dolarů přebytečné hotovosti, 00:03:59.400 --> 00:04:00.880 kolik je hodnota podniku? 00:04:00.880 --> 00:04:02.510 Nejprve zjistíme jejich tržní kapitalizaci. 00:04:02.510 --> 00:04:06.750 Jejich tržní kapitalizace je 10 dolarů za akcii krát milion akcií. 00:04:06.750 --> 00:04:08.670 To je 10 milionů akcií. 00:04:08.670 --> 00:04:10.510 To je tržní kapitalizace. 00:04:10.510 --> 00:04:11.410 Přidáte dluh. 00:04:11.410 --> 00:04:13.560 Plus 50 milionů dolarů. 00:04:13.560 --> 00:04:15.760 A ještě jednou, řekl jsem to v minulém videu, je to velmi 00:04:15.760 --> 00:04:17.390 nejasné, když zjišťujete hodnotu 00:04:17.390 --> 00:04:19.459 podniku a přídáváte dluh. 00:04:19.459 --> 00:04:23.480 A jasné je, že když by někdo chtěl koupit 00:04:23.480 --> 00:04:27.040 tuhle firmu od akcionářů a nemít dluh, 00:04:27.040 --> 00:04:29.750 zaplatili by těmto lidem celkovou částku 00:04:29.750 --> 00:04:32.270 dluhu a museli by zaplatit těmto lidem celkovou částku 00:04:32.270 --> 00:04:33.060 tržní hodnoty. 00:04:33.060 --> 00:04:35.610 Takže by museli zaplatit dluh plus vlastní jmění. 00:04:35.610 --> 00:04:37.830 A dostanou náhradu za hotovost. 00:04:37.830 --> 00:04:40.100 Tohle by byla věc navíc, kterou by si kupovali a za kterou 00:04:40.100 --> 00:04:41.970 by mohli dostat peníze zpět. 00:04:41.970 --> 00:04:44.260 Musíte vyplatit akcionáře, musíte vyplatit 00:04:44.260 --> 00:04:46.720 věřitele a potom dostanete náhradu za hotovost. 00:04:46.720 --> 00:04:51.630 A tak hodnota podniku je kolik? 60 milionů mínus 5. 00:04:51.630 --> 00:04:54.200 To je 55 milionů dolarů. 00:04:54.200 --> 00:04:54.780 Stačí. 00:04:54.780 --> 00:04:58.170 Tohle všechno je jen opakování videa o hodnotě podniku. 00:04:58.170 --> 00:05:00.980 Otázkou je, teď když jste zjistili hodnotu 00:05:00.980 --> 00:05:02.490 podniku, jak zjistíte, zda je to 00:05:02.490 --> 00:05:04.130 přiměřená hodnota podniku? 00:05:04.130 --> 00:05:06.290 Když jste se dívali na tržní kapitalizaci, porovnávali jste 00:05:06.290 --> 00:05:09.440 to se ziskem. 00:05:09.440 --> 00:05:11.560 Poměr cena k zisku. 00:05:11.560 --> 00:05:12.880 Dělali jste to na akcii. 00:05:12.880 --> 00:05:16.320 Tahle cena za akcii děleno ziskem na akcii. 00:05:16.320 --> 00:05:22.350 Tenhle poměr se rovná tržní kapitalizace děleno 00:05:22.350 --> 00:05:23.810 skutečným čistým příjmem firmy. 00:05:23.810 --> 00:05:27.570 ... 00:05:27.570 --> 00:05:29.520 Kdybyste jen vynásobili čitatele a jmenovatele 00:05:29.520 --> 00:05:32.370 počtem akcií, dostanete tržní kapitalizaci a čistý příjem. 00:05:32.370 --> 00:05:33.490 To je EPS (výnosy z akcie). 00:05:33.490 --> 00:05:36.210 Cena k zisku je vlastně cena akcie děleno 00:05:36.210 --> 00:05:37.240 ziskem na akcii. 00:05:37.240 --> 00:05:38.880 A to byl jeden způsob, jak na to pohlížet. 00:05:38.880 --> 00:05:40.210 Mohli jste porovnávat dvě firmy. 00:05:40.210 --> 00:05:42.570 A viděli jsme, že to nefungovalo, když měli odlišný typ 00:05:42.570 --> 00:05:43.310 kapitálové struktury. 00:05:43.310 --> 00:05:45.880 Takže s čím porovnáváte hodnotu podniku? 00:05:45.880 --> 00:05:48.670 Tady jsme porovnali tržní kapitalizaci s čistým ziskem. 00:05:48.670 --> 00:05:52.450 Hodnota podniku by měla být porovnávána s čím? 00:05:52.450 --> 00:05:55.460 V minulm videu jsem argumentoval, že když se 00:05:55.460 --> 00:05:58.340 koukáme na podnik, měli bychom se v podstatě koukat na 00:05:58.340 --> 00:06:00.850 zisk z toho podniku. 00:06:00.850 --> 00:06:03.640 Měli bychom se koukat na zisk 00:06:03.640 --> 00:06:05.100 z těchto aktiv. 00:06:05.100 --> 00:06:08.280 A v úplně prvním videu o výsledovce jsem 00:06:08.280 --> 00:06:10.180 naznačil, že... udělejme rozvahu... 00:06:10.180 --> 00:06:12.370 máte příjmy. 00:06:12.370 --> 00:06:14.740 Vaše příjmy mohou být 100. 00:06:14.740 --> 00:06:18.730 Máte náklady na prodané zboží. 00:06:18.730 --> 00:06:23.130 Náklady na prodáné zboží mohou být, řekněme, je to mínus 50. 00:06:23.130 --> 00:06:24.520 Ukážu vám další zvyklost. 00:06:24.520 --> 00:06:27.720 Jeden z komentátorů navrhl, abych udělal tuhle 00:06:27.720 --> 00:06:28.100 zvyklost. 00:06:28.100 --> 00:06:30.380 Je to vlastně nejtypičtější zvyklost pro mnoho 00:06:30.380 --> 00:06:32.260 účetních a finančních analytiků. 00:06:32.260 --> 00:06:34.050 Místo aby psali zápor, napíší to 00:06:34.050 --> 00:06:34.720 v závorkách. 00:06:34.720 --> 00:06:36.000 To znamená záporné. 00:06:36.000 --> 00:06:38.270 Mínus 50. 00:06:38.270 --> 00:06:45.060 A potom hrubý zisk by byl 50. 00:06:45.060 --> 00:06:47.350 A potom, vlastně chci dělat něco trochu 00:06:47.350 --> 00:06:47.750 zajímavého. 00:06:47.750 --> 00:06:50.830 Řekněme, že tyhle náklady na prodané zboží, neobsahují 00:06:50.830 --> 00:06:52.170 ani odpisy ani amortizaci. 00:06:52.170 --> 00:06:55.360 A koukněte se na ta videa, pokud se vám tahle slova pletou. 00:06:55.360 --> 00:06:57.720 A všechny odpisy a amortizace se vlastně 00:06:57.720 --> 00:06:58.850 objevují na podnikové úrovni. 00:06:58.850 --> 00:07:04.760 Řekněme, že jsou tam nějaké SG&A náklady (prodejní, obecní a administrativní). 00:07:04.760 --> 00:07:07.240 Ale je to bez odpisů a amortizace. 00:07:07.240 --> 00:07:14.630 Takže řekněme, že tohle je výdaj 10. 00:07:14.630 --> 00:07:16.110 Je tam také nějaký odpis 00:07:16.110 --> 00:07:18.505 a amortizace. 00:07:18.505 --> 00:07:20.990 O&A. 00:07:20.990 --> 00:07:23.250 V posledních pár videích jsem to tak trochu sdružil. 00:07:23.250 --> 00:07:24.490 A tohle se zdá být ten případ. 00:07:24.490 --> 00:07:26.540 V řadě výsledovkách nerozdělují 00:07:26.540 --> 00:07:28.060 odpisy a amortizaci. 00:07:28.060 --> 00:07:29.470 A vlastně se musíte podívat na výkaz cash flow, 00:07:29.470 --> 00:07:30.890 abyste zjistili, co to je. 00:07:30.890 --> 00:07:32.920 A udělám to v příštím videu. 00:07:32.920 --> 00:07:34.560 Ale řekněme, že to vlastně rozdělíme. 00:07:34.560 --> 00:07:35.700 Někdy se to stává. 00:07:35.700 --> 00:07:39.200 A řekněme, že je tam dalších 5. 00:07:39.200 --> 00:07:41.620 Možná je to v tisících. 00:07:41.620 --> 00:07:45.160 A potom vám zbyde provozní zisk. 00:07:45.160 --> 00:07:49.410 ... 00:07:49.410 --> 00:07:53.740 V tomhle případě to je 50 mínus 15, to je 35. 00:07:53.740 --> 00:07:55.010 A pak máte věci pod tím. 00:07:55.010 --> 00:07:58.360 Máte úrok. A udělám to jen pro... máte 00:07:58.360 --> 00:08:00.420 neprovozní příjem a úrok a všechno ostatní. 00:08:00.420 --> 00:08:01.150 Udělám to. 00:08:01.150 --> 00:08:08.160 Úrok. Řekněme, že to je také 5 000, pokud 00:08:08.160 --> 00:08:09.430 nás to zajímá. 00:08:09.430 --> 00:08:11.750 A pak máte před zdaněním. 00:08:11.750 --> 00:08:13.500 Nedal jsem tam neprovozní příjem. 00:08:13.500 --> 00:08:15.820 Řekněme, že tahle hotovost nic negeneruje. 00:08:15.820 --> 00:08:19.570 Příjem před zdaněním je 30 000, pokud je to to s čím 00:08:19.570 --> 00:08:20.710 máme co do činění. 00:08:20.710 --> 00:08:21.920 Začíná to být neuspořádané. 00:08:21.920 --> 00:08:23.480 Pak máte daně. 00:08:23.480 --> 00:08:25.390 Řekněme 1/3. 00:08:25.390 --> 00:08:27.380 To je 10 000 na daních. 00:08:27.380 --> 00:08:28.630 A pak máte zisk. 00:08:28.630 --> 00:08:31.090 ... 00:08:31.090 --> 00:08:33.409 30 mínus 10 je 20 000. 00:08:33.409 --> 00:08:37.250 Takže jsem navrhl, která část výsledovky je 00:08:37.250 --> 00:08:40.058 výhradně závislá na téhle části zde? 00:08:40.058 --> 00:08:45.450 ... 00:08:45.450 --> 00:08:47.180 Všechny tyhle věci s úrokem, to je 00:08:47.180 --> 00:08:48.570 závislé na dluhu. 00:08:48.570 --> 00:08:50.810 A v podstatě daně jsou také závislé na dluhu. 00:08:50.810 --> 00:08:52.630 Protože čím větší máte úrok, tím víc si 00:08:52.630 --> 00:08:53.500 ho můžete odpočítat. 00:08:53.500 --> 00:08:58.980 A tak všechno tady dole je závislé 00:08:58.980 --> 00:09:01.300 na vaší kapitálové struktuře. 00:09:01.300 --> 00:09:03.620 Takže když jste se jen chtěli podívat, co generuje hodnota 00:09:03.620 --> 00:09:05.810 podniku, tak generuje provozní zisk. 00:09:05.810 --> 00:09:10.220 ... 00:09:10.220 --> 00:09:13.220 Navrhl jsem, že celkem dobrý poměr, ačkoli tohle 00:09:13.220 --> 00:09:14.200 je velmi netradiční. 00:09:14.200 --> 00:09:16.050 je to velmi netradiční, ale moc to 00:09:16.050 --> 00:09:17.970 neuslyšíte. 00:09:17.970 --> 00:09:21.730 Argumentoval bych, abyste se podívali na hodnotu podniku k provoznímu zisku 00:09:21.730 --> 00:09:22.980 jako dobrou metodu. 00:09:22.980 --> 00:09:29.300 ,,, 00:09:29.300 --> 00:09:36.550 Což je v mnoha případech opak výnosnosti 00:09:36.550 --> 00:09:39.200 aktiv, jak jsem to definoval v prvním videu. 00:09:39.200 --> 00:09:41.770 Existuje řada různých definic výnosnosti aktiv. 00:09:41.770 --> 00:09:44.350 Ale v zásadě říká, za každý dolar provozního 00:09:44.350 --> 00:09:46.940 zisku, kolik platíte za podnik. 00:09:46.940 --> 00:09:49.010 Což si myslím, že je docela dobrá metoda. 00:09:49.010 --> 00:09:52.340 Teď konvenčnější metoda se kterou se setkáte, 00:09:52.340 --> 00:09:55.100 když lidé mluví o hodnotách podniku, 00:09:55.100 --> 00:09:56.370 hodnota podniku k EBITDA. 00:09:56.370 --> 00:09:59.340 A když dostanete práci je výzkumný analytik v nějaké 00:09:59.340 --> 00:10:01.550 firmě, tohle bude něco, co se budete 00:10:01.550 --> 00:10:03.620 očekávat, že pro firmu vypočítáte. 00:10:03.620 --> 00:10:06.410 A doufejme i celkem inteligentně o tom mluvit. 00:10:06.410 --> 00:10:10.080 Takže první otázka, mluvit celkem inteligentně 00:10:10.080 --> 00:10:11.720 o něčem je, co je EBITDA? 00:10:11.720 --> 00:10:18.460 Takže EBITDA je zisk před úrokem, daněmi, odpisy 00:10:18.460 --> 00:10:20.300 a amortizací. 00:10:20.300 --> 00:10:22.560 Takže se podívejme, kolik bude tady. 00:10:22.560 --> 00:10:28.890 Je to zisk před úrokem, daněmi, odpisy a 00:10:28.890 --> 00:10:29.900 amortizací. 00:10:29.900 --> 00:10:32.280 Takže je to před všemi těmito věcmi. 00:10:32.280 --> 00:10:33.920 Vlastně, srovnejme to s něčím, 00:10:33.920 --> 00:10:35.120 co jsme již probrali. 00:10:35.120 --> 00:10:36.370 Máte EBITDA. 00:10:36.370 --> 00:10:39.280 ... 00:10:39.280 --> 00:10:41.660 A máte EBIT. 00:10:41.660 --> 00:10:45.660 EBIT je zisk před úrokem a daněmi. 00:10:45.660 --> 00:10:47.520 Tak EBIT je zisk. 00:10:47.520 --> 00:10:49.240 Přidáte daně a úrok. A jste 00:10:49.240 --> 00:10:51.350 na provozním zisku. 00:10:51.350 --> 00:10:53.530 A v minulosti jsem tohle prošel, ale rozdíl 00:10:53.530 --> 00:10:57.220 mezi provozním ziskem a EBIT je, že EBIT může 00:10:57.220 --> 00:10:59.080 zahrnovat nějaký neprovozní zisk, který 00:10:59.080 --> 00:10:59.890 jsem sem nedal. 00:10:59.890 --> 00:11:03.790 Ale pokud tahle hotovost generovala nějaký zisk 00:11:03.790 --> 00:11:05.740 nesouvisející s provozem obchodu, bylo 00:11:05.740 --> 00:11:06.620 by to zahrnuté v EBIT. 00:11:06.620 --> 00:11:07.810 Nebyl by to provozní zisk. 00:11:07.810 --> 00:11:10.900 Ale obvykle jsou velmi podobné, pokud mluvíme o, řekněme, 00:11:10.900 --> 00:11:13.310 nefinančním typu podniku. 00:11:13.310 --> 00:11:14.370 Tak tohle je EBIT. 00:11:14.370 --> 00:11:16.440 A pokud chcete dostat EBITDA, jen přidáte 00:11:16.440 --> 00:11:18.670 odpisy a amortizaci. 00:11:18.670 --> 00:11:20.310 Tak EBITDA bude tady. 00:11:20.310 --> 00:11:23.510 ... 00:11:23.510 --> 00:11:27.440 Tak EBIT je 35 000. 00:11:27.440 --> 00:11:30.380 Když to přidáte, bude to 40 000. 00:11:30.380 --> 00:11:32.510 Tak EBITDA v tomhle případě je 40. 00:11:32.510 --> 00:11:36.360 A pokud mám jednotky v tisících, je to 40 000. 00:11:36.360 --> 00:11:39.450 Nyní je otázka, proč se lidé o EBITDA zajímají? 00:11:39.450 --> 00:11:42.710 Proč se EBITDA používá místo provozního zisku? 00:11:42.710 --> 00:11:45.610 A logika je, že odpisy a amortizace 00:11:45.610 --> 00:11:48.040 a dělali jsme to ve videu o odpisech a amortizaci, 00:11:48.040 --> 00:11:50.860 jen rozloží náklady, které 00:11:50.860 --> 00:11:54.240 nutně nejsou utracená hotovost v tomto období. 00:11:54.240 --> 00:11:56.390 Viděli jsme, že odpisy a amortizace... 00:11:56.390 --> 00:12:01.120 Možná tohle je, koupil jsem předmět za 100 dolarů nebo 100 000 dolarů 00:12:01.120 --> 00:12:03.020 před 10 lety. 00:12:03.020 --> 00:12:09.250 A každý rok odepisuji 1/20 z něj. 00:12:09.250 --> 00:12:11.180 Ale hotovost jsem utratil před 20 lety. 00:12:11.180 --> 00:12:14.220 A tak odpisy a amortizace v tomhle období, 00:12:14.220 --> 00:12:16.040 není nutně utracená hotovost. 00:12:16.040 --> 00:12:17.350 Vlastně to není utracená hotovost. 00:12:17.350 --> 00:12:20.190 V budoucích videích budeme mluvit o tom, jak zjistíte, 00:12:20.190 --> 00:12:22.390 kolik je utracená hotovost v daném období. 00:12:22.390 --> 00:12:24.175 Takže se to považuje za nehotovostní výdaj. 00:12:24.175 --> 00:12:27.210 ... 00:12:27.210 --> 00:12:30.580 Takže když zjistíte kolik je EBITDA, když přidáte daně, 00:12:30.580 --> 00:12:33.290 přidáte úrok a přidáte odpisy a 00:12:33.290 --> 00:12:34.360 amortizaci. 00:12:34.360 --> 00:12:37.820 Co vám zbyde je vlastně, kolik hotovosti ve skutečnosti 00:12:37.820 --> 00:12:39.925 podnik utratí? 00:12:39.925 --> 00:12:43.720 ... 00:12:43.720 --> 00:12:45.950 A hodně lidí to zajímá, protože to je 00:12:45.950 --> 00:12:47.510 známka jednak toho, že je firma 00:12:47.510 --> 00:12:50.150 schopná něco dělat. 00:12:50.150 --> 00:12:54.010 Platit úroky, platit daně nebo 00:12:54.010 --> 00:12:55.630 investovat do vlastního podniku. 00:12:55.630 --> 00:13:03.010 Nebo jiný pohled je ten, když se podíváte na hodnotu podniku k EBITDA, 00:13:03.010 --> 00:13:06.030 říkáte, že za každý dolar hotovosti, kterou tenhle 00:13:06.030 --> 00:13:07.360 podnik utratil. 00:13:07.360 --> 00:13:10.490 A řekněme, že jsem znovu neinestoval do podniku nebo 00:13:10.490 --> 00:13:11.590 nekoupil nové vybavení. 00:13:11.590 --> 00:13:13.850 Pokud jsou to jen skutečné dolary, kolik platím 00:13:13.850 --> 00:13:14.760 za podnik? 00:13:14.760 --> 00:13:16.860 A obecné pravidlo a více o něm budeme mluvit 00:13:16.860 --> 00:13:17.290 v budoucnu. 00:13:17.290 --> 00:13:21.210 Myslím, že už jsem hodně za časovým limitem, je že 00:13:21.210 --> 00:13:26.090 za velmi stabilní, jednoduchý, neklesající, nerostoucí 00:13:26.090 --> 00:13:30.330 obchod 5 násobek EBITDA se považuje za dobré ocenění. 00:13:30.330 --> 00:13:34.340 Ale na čem záleží víc je to, za kolik se obchodují ostatní firmy 00:13:34.340 --> 00:13:35.490 v daném odvětví. 00:13:35.490 --> 00:13:38.270 Takže všechny tyhle poměry jsou lepší 00:13:38.270 --> 00:13:40.160 jako relativní oceňovací metody. 00:13:40.160 --> 00:13:42.240 V budoucnu vám ukáži, jak udělat analýzu třeba diskontovaného 00:13:42.240 --> 00:13:46.160 cash flow nebo volně diskontovaného cash flow. 00:13:46.160 --> 00:13:48.410 Nebo dividendově diskontní model, takže můžete svým způsobem 00:13:48.410 --> 00:13:49.890 zjistit absolutní hodnotu. 00:13:49.890 --> 00:13:52.830 Ale když se díváte na veřejné trhy, když si 00:13:52.830 --> 00:13:55.330 vybíráte, abyste o něčem rozhodli, nepřímo si vybíráte 00:13:55.330 --> 00:13:56.650 nekoupit další věci. 00:13:56.650 --> 00:13:58.690 Když si vybíráte, zda něco prodáte, také si 00:13:58.690 --> 00:14:00.800 nepřímo vybíráte, že neprodáte jiné věci. 00:14:00.800 --> 00:14:04.110 Takže na relativní hodnotě začne záležet trochu víc. 00:14:04.110 --> 00:14:06.910 V každém případě doufám, že to bylo pro vás užitečné.