[Script Info]
Title: 
[Events]
Format: Layer, Start, End, Style, Name, MarginL, MarginR, MarginV, Effect, Text
Dialogue: 0,0:00:00.44,0:00:03.37,Default,,0000,0000,0000,,V posledních pár videích jsme viděli,\Nže pokud se díváme jen
Dialogue: 0,0:00:03.37,0:00:06.80,Default,,0000,0000,0000,,čistě na tržní kapitalizaci,\Nmůže to být trochu
Dialogue: 0,0:00:06.80,0:00:09.19,Default,,0000,0000,0000,,zavádějící, když se koukáte na firmy,\Nkteré mají pořádný
Dialogue: 0,0:00:09.19,0:00:11.38,Default,,0000,0000,0000,,dluh.
Dialogue: 0,0:00:11.38,0:00:14.53,Default,,0000,0000,0000,,Například pokud jsou toto aktiva firmy,
Dialogue: 0,0:00:14.53,0:00:18.18,Default,,0000,0000,0000,,řekněme, že mají takový dluh.
Dialogue: 0,0:00:18.18,0:00:19.81,Default,,0000,0000,0000,,A toto je jejich vlastní jmění.
Dialogue: 0,0:00:24.43,0:00:26.18,Default,,0000,0000,0000,,A potom řekněme, že mají\Nnějakou přebytečnou hotovost.
Dialogue: 0,0:00:26.18,0:00:28.42,Default,,0000,0000,0000,,Hotovost, která není nutná\Nk vlastnímu provozu.
Dialogue: 0,0:00:28.42,0:00:30.15,Default,,0000,0000,0000,,Nakreslím to tady.
Dialogue: 0,0:00:30.15,0:00:31.52,Default,,0000,0000,0000,,Toto je přebytečná hotovost.
Dialogue: 0,0:00:31.52,0:00:34.85,Default,,0000,0000,0000,,Určitá hotovost je nutná\Na častokrát to lidé
Dialogue: 0,0:00:34.85,0:00:35.22,Default,,0000,0000,0000,,nerozlišují.
Dialogue: 0,0:00:35.22,0:00:37.80,Default,,0000,0000,0000,,A jen se na to celé dívají\Njako na hotovost.
Dialogue: 0,0:00:37.80,0:00:41.42,Default,,0000,0000,0000,,Ale my skutečně chceme\Noddělit hodnotu podniku
Dialogue: 0,0:00:41.42,0:00:45.62,Default,,0000,0000,0000,,od tržní hodnoty vlastního jmění nebo
Dialogue: 0,0:00:45.62,0:00:46.72,Default,,0000,0000,0000,,hodnoty dluhu.
Dialogue: 0,0:00:46.72,0:00:47.90,Default,,0000,0000,0000,,Vše zapíšu.
Dialogue: 0,0:00:47.90,0:00:50.23,Default,,0000,0000,0000,,Takže toto je hodnota podnikání.
Dialogue: 0,0:00:50.23,0:00:51.48,Default,,0000,0000,0000,,Hodnota podniku.
Dialogue: 0,0:00:54.50,0:00:58.16,Default,,0000,0000,0000,,Toto je dluh.
Dialogue: 0,0:00:58.16,0:00:59.49,Default,,0000,0000,0000,,Tady je dluh.
Dialogue: 0,0:00:59.49,0:01:01.18,Default,,0000,0000,0000,,A toto je vlastní jmění.
Dialogue: 0,0:01:03.92,0:01:06.87,Default,,0000,0000,0000,,A toto je nepatrné, řekl bych
Dialogue: 0,0:01:06.87,0:01:07.19,Default,,0000,0000,0000,,formalita.
Dialogue: 0,0:01:07.19,0:01:08.95,Default,,0000,0000,0000,,A o toto se nemusíte starat, pokud
Dialogue: 0,0:01:08.95,0:01:10.10,Default,,0000,0000,0000,,vás to vůbec zmátlo.
Dialogue: 0,0:01:10.10,0:01:12.78,Default,,0000,0000,0000,,Když jsem tady napsal podnik,\Ntoto je hodnota podniku
Dialogue: 0,0:01:12.78,0:01:13.73,Default,,0000,0000,0000,,jako takového.
Dialogue: 0,0:01:13.73,0:01:18.06,Default,,0000,0000,0000,,Takže toto jsou provozní aktiva očištěná
Dialogue: 0,0:01:18.06,0:01:19.23,Default,,0000,0000,0000,,o provozní závazky.
Dialogue: 0,0:01:19.23,0:01:21.56,Default,,0000,0000,0000,,To je doslova... pokud jste\Nmuseli v minulých dvou
Dialogue: 0,0:01:21.56,0:01:24.50,Default,,0000,0000,0000,,příkladech koupit pizzérii...\Nkolik byste museli mít,
Dialogue: 0,0:01:24.50,0:01:26.15,Default,,0000,0000,0000,,abyste koupili pizzerii?
Dialogue: 0,0:01:26.15,0:01:29.15,Default,,0000,0000,0000,,A to je to, co se snažíme\Nzjistit právě tady,
Dialogue: 0,0:01:29.15,0:01:31.44,Default,,0000,0000,0000,,když mluvíme o hodnotě podniku.
Dialogue: 0,0:01:31.44,0:01:33.58,Default,,0000,0000,0000,,A v pár minulých videích jsme viděli,\Njak ji vypočítáte,
Dialogue: 0,0:01:33.58,0:01:35.37,Default,,0000,0000,0000,,ale nic se nestane, když si to zopakujeme.
Dialogue: 0,0:01:35.37,0:01:38.07,Default,,0000,0000,0000,,Toto je vlastně jeden\Nz méně jasných výpočtů,
Dialogue: 0,0:01:38.07,0:01:40.38,Default,,0000,0000,0000,,když ho vidíte poprvé,
Dialogue: 0,0:01:40.38,0:01:41.97,Default,,0000,0000,0000,,nebude vadit to vypočítat znovu.
Dialogue: 0,0:01:41.97,0:01:43.95,Default,,0000,0000,0000,,První věc, kterou chceme zjistit, je,\Njak zjistíte
Dialogue: 0,0:01:43.95,0:01:45.68,Default,,0000,0000,0000,,tržní hodnotu vlastního jmění?
Dialogue: 0,0:01:45.68,0:01:47.40,Default,,0000,0000,0000,,Účetní hodnota vlastního jmění\Nje velmi jednoduchá.
Dialogue: 0,0:01:47.40,0:01:49.57,Default,,0000,0000,0000,,Můžete se podívat do rozvahy firmy,
Dialogue: 0,0:01:49.57,0:01:50.07,Default,,0000,0000,0000,,na vlastní jmění.
Dialogue: 0,0:01:50.07,0:01:54.12,Default,,0000,0000,0000,,Říkají, toto je, co říkají naši účetní,\Nže je účetní hodnota
Dialogue: 0,0:01:54.12,0:01:55.73,Default,,0000,0000,0000,,našeho vlastního jmění.
Dialogue: 0,0:01:55.73,0:01:58.26,Default,,0000,0000,0000,,Ale tržní hodnota,\Nto je kolik je trh
Dialogue: 0,0:01:58.26,0:01:59.58,Default,,0000,0000,0000,,ochoten zaplatit za akcii.
Dialogue: 0,0:01:59.58,0:02:07.67,Default,,0000,0000,0000,,Takže tržní hodnota vlastního jmění\Nnebo tržní kapitalizace se rovná
Dialogue: 0,0:02:07.67,0:02:11.52,Default,,0000,0000,0000,,ceně za akcii krát počet akcií.
Dialogue: 0,0:02:14.04,0:02:16.24,Default,,0000,0000,0000,,A to je tržní hodnota\Nvlastního jmění.
Dialogue: 0,0:02:16.24,0:02:18.80,Default,,0000,0000,0000,,A můžete vidět jen z tohoto diagramu,
Dialogue: 0,0:02:18.80,0:02:25.23,Default,,0000,0000,0000,,že hodnota podniku plus\Nneprovozní hotovost nebo
Dialogue: 0,0:02:25.23,0:02:28.59,Default,,0000,0000,0000,,investice nebo likvidní investice,
Dialogue: 0,0:02:28.59,0:02:29.28,Default,,0000,0000,0000,,jakkoliv jim chcete říkat.
Dialogue: 0,0:02:29.28,0:02:37.58,Default,,0000,0000,0000,,Hodnota podniku plus\Nhotovost se rovná dluh plus
Dialogue: 0,0:02:37.58,0:02:39.42,Default,,0000,0000,0000,,řekněme tržní kapitalizace.
Dialogue: 0,0:02:39.42,0:02:42.97,Default,,0000,0000,0000,,Protože chceme vědět,\Nkdyž se koukneme na cenu, chceme
Dialogue: 0,0:02:42.97,0:02:45.23,Default,,0000,0000,0000,,být schopni zjistit, co říká trh,
Dialogue: 0,0:02:45.23,0:02:46.97,Default,,0000,0000,0000,,že je hodnota tohoto podniku?
Dialogue: 0,0:02:46.97,0:02:49.50,Default,,0000,0000,0000,,Co je tržní hodnota podniku?
Dialogue: 0,0:02:49.50,0:02:51.82,Default,,0000,0000,0000,,Takže dluh plus... místo vlastního jmění...\Nnapíšu tržní
Dialogue: 0,0:02:51.82,0:02:54.02,Default,,0000,0000,0000,,kapitalizace, protože je to to samé.
Dialogue: 0,0:02:54.02,0:02:58.15,Default,,0000,0000,0000,,Tržní kapitalizace je tržní hodnota\Nvlastního jmění
Dialogue: 0,0:02:58.15,0:02:59.84,Default,,0000,0000,0000,,plus tržní kapitalizace.
Dialogue: 0,0:02:59.84,0:03:01.69,Default,,0000,0000,0000,,Známe tržní kapitalizaci.
Dialogue: 0,0:03:01.69,0:03:04.24,Default,,0000,0000,0000,,V rozvaze firmy si můžeme vyhledat dluh.
Dialogue: 0,0:03:04.24,0:03:05.82,Default,,0000,0000,0000,,Můžeme si vyhledat hotovost.
Dialogue: 0,0:03:05.82,0:03:09.47,Default,,0000,0000,0000,,Takže od obou stran odečteme\Nhotovost a dostaneme
Dialogue: 0,0:03:09.47,0:03:20.48,Default,,0000,0000,0000,,hodnotu podniku se rovná tržní kapitalizaci
Dialogue: 0,0:03:20.48,0:03:25.12,Default,,0000,0000,0000,,plus dluh minus hotovost.
Dialogue: 0,0:03:25.12,0:03:27.50,Default,,0000,0000,0000,,Jen jsme dali hotovost na pravou
Dialogue: 0,0:03:27.50,0:03:30.73,Default,,0000,0000,0000,,stranu této rovnice.
Dialogue: 0,0:03:30.73,0:03:35.07,Default,,0000,0000,0000,,Takže například pokud mám akcii,\Nkterá se obchoduje za
Dialogue: 0,0:03:35.07,0:03:38.65,Default,,0000,0000,0000,,řekněme cenu 10 dolarů.
Dialogue: 0,0:03:38.65,0:03:45.29,Default,,0000,0000,0000,,A řekněme, že je tu 1 milion akcií.
Dialogue: 0,0:03:45.29,0:03:52.45,Default,,0000,0000,0000,,A řekněme, že firma má dluh 50 milionů dolarů.
Dialogue: 0,0:03:52.45,0:03:59.40,Default,,0000,0000,0000,,A řekněme, že má 5 milionů dolarů\Npřebytečné hotovosti,
Dialogue: 0,0:03:59.40,0:04:00.88,Default,,0000,0000,0000,,kolik je hodnota podniku?
Dialogue: 0,0:04:00.88,0:04:02.51,Default,,0000,0000,0000,,Nejprve zjistíme jejich tržní kapitalizaci.
Dialogue: 0,0:04:02.51,0:04:06.75,Default,,0000,0000,0000,,Jejich tržní kapitalizace je 10 dolarů\Nza akcii krát milion akcií.
Dialogue: 0,0:04:06.75,0:04:08.67,Default,,0000,0000,0000,,To je 10 milionů akcií.
Dialogue: 0,0:04:08.67,0:04:10.51,Default,,0000,0000,0000,,To je tržní kapitalizace.
Dialogue: 0,0:04:10.51,0:04:11.41,Default,,0000,0000,0000,,Přidáte dluh.
Dialogue: 0,0:04:11.41,0:04:13.56,Default,,0000,0000,0000,,Plus 50 milionů dolarů.
Dialogue: 0,0:04:13.56,0:04:15.76,Default,,0000,0000,0000,,A ještě jednou, řekl jsem to v minulém videu,\Nje to velmi
Dialogue: 0,0:04:15.76,0:04:17.39,Default,,0000,0000,0000,,nejasné, když zjišťujete hodnotu
Dialogue: 0,0:04:17.39,0:04:19.46,Default,,0000,0000,0000,,podniku a přídáváte dluh.
Dialogue: 0,0:04:19.46,0:04:23.48,Default,,0000,0000,0000,,A jasné je, že když by někdo chtěl koupit
Dialogue: 0,0:04:23.48,0:04:27.04,Default,,0000,0000,0000,,tuto firmu od akcionářů a nemít dluh,
Dialogue: 0,0:04:27.04,0:04:29.75,Default,,0000,0000,0000,,zaplatili by těmto lidem celkovou částku
Dialogue: 0,0:04:29.75,0:04:32.27,Default,,0000,0000,0000,,dluhu a museli by zaplatit\Ntěmto lidem celkovou částku
Dialogue: 0,0:04:32.27,0:04:33.06,Default,,0000,0000,0000,,tržní hodnoty.
Dialogue: 0,0:04:33.06,0:04:35.61,Default,,0000,0000,0000,,Takže by museli zaplatit dluh\Nplus vlastní jmění.
Dialogue: 0,0:04:35.61,0:04:37.83,Default,,0000,0000,0000,,A dostanou náhradu za hotovost.
Dialogue: 0,0:04:37.83,0:04:40.10,Default,,0000,0000,0000,,Toto by byla věc navíc,\Nkterou by si kupovali a za kterou
Dialogue: 0,0:04:40.10,0:04:41.97,Default,,0000,0000,0000,,by mohli dostat peníze zpět.
Dialogue: 0,0:04:41.97,0:04:44.26,Default,,0000,0000,0000,,Musíte vyplatit akcionáře, musíte vyplatit
Dialogue: 0,0:04:44.26,0:04:46.72,Default,,0000,0000,0000,,věřitele a potom dostanete\Nnáhradu za hotovost.
Dialogue: 0,0:04:46.72,0:04:51.63,Default,,0000,0000,0000,,A tak hodnota podniku je kolik?\N60 milionů minus 5.
Dialogue: 0,0:04:51.63,0:04:54.20,Default,,0000,0000,0000,,To je 55 milionů dolarů.
Dialogue: 0,0:04:54.20,0:04:54.78,Default,,0000,0000,0000,,Stačí.
Dialogue: 0,0:04:54.78,0:04:58.17,Default,,0000,0000,0000,,Toto všechno je jen opakování videa\No hodnotě podniku.
Dialogue: 0,0:04:58.17,0:05:00.98,Default,,0000,0000,0000,,Otázkou je, teď když jste zjistili hodnotu
Dialogue: 0,0:05:00.98,0:05:02.49,Default,,0000,0000,0000,,podniku, jak zjistíte, zda je to
Dialogue: 0,0:05:02.49,0:05:04.13,Default,,0000,0000,0000,,přiměřená hodnota podniku?
Dialogue: 0,0:05:04.13,0:05:06.29,Default,,0000,0000,0000,,Když jste se dívali na tržní kapitalizaci,\Nporovnávali jste
Dialogue: 0,0:05:06.29,0:05:09.44,Default,,0000,0000,0000,,to se ziskem.
Dialogue: 0,0:05:09.44,0:05:11.56,Default,,0000,0000,0000,,Poměr cena k zisku.
Dialogue: 0,0:05:11.56,0:05:12.88,Default,,0000,0000,0000,,Dělali jste to na akcii.
Dialogue: 0,0:05:12.88,0:05:16.32,Default,,0000,0000,0000,,Tato cena za akcii\Nděleno ziskem na akcii.
Dialogue: 0,0:05:16.32,0:05:22.35,Default,,0000,0000,0000,,Tento poměr se rovná tržní kapitalizace děleno
Dialogue: 0,0:05:22.35,0:05:23.81,Default,,0000,0000,0000,,skutečným čistým příjmem firmy.
Dialogue: 0,0:05:27.57,0:05:29.52,Default,,0000,0000,0000,,Kdybyste jen vynásobili čitatele a jmenovatele
Dialogue: 0,0:05:29.52,0:05:32.37,Default,,0000,0000,0000,,počtem akcií, dostanete\Ntržní kapitalizaci a čistý příjem.
Dialogue: 0,0:05:32.37,0:05:33.49,Default,,0000,0000,0000,,To je EPS (výnosy z akcie).
Dialogue: 0,0:05:33.49,0:05:36.21,Default,,0000,0000,0000,,Cena k zisku je vlastně cena akcie děleno
Dialogue: 0,0:05:36.21,0:05:37.24,Default,,0000,0000,0000,,ziskem na akcii.
Dialogue: 0,0:05:37.24,0:05:38.88,Default,,0000,0000,0000,,A to byl jeden způsob, jak na to pohlížet.
Dialogue: 0,0:05:38.88,0:05:40.21,Default,,0000,0000,0000,,Mohli jste porovnávat dvě firmy.
Dialogue: 0,0:05:40.21,0:05:42.57,Default,,0000,0000,0000,,A viděli jsme, že to nefungovalo,\Nkdyž měli rozdílné
Dialogue: 0,0:05:42.57,0:05:43.31,Default,,0000,0000,0000,,kapitálové struktury.
Dialogue: 0,0:05:43.31,0:05:45.88,Default,,0000,0000,0000,,Takže s čím porovnáváte hodnotu podniku?
Dialogue: 0,0:05:45.88,0:05:48.67,Default,,0000,0000,0000,,Tady jsme porovnali tržní kapitalizaci\Ns čistým ziskem.
Dialogue: 0,0:05:48.67,0:05:52.45,Default,,0000,0000,0000,,Hodnota podniku by měla být\Nporovnávána s čím?
Dialogue: 0,0:05:52.45,0:05:55.46,Default,,0000,0000,0000,,V minulm videu jsem argumentoval, že když se
Dialogue: 0,0:05:55.46,0:05:58.34,Default,,0000,0000,0000,,koukáme na podnik, měli bychom\Nse v podstatě koukat na
Dialogue: 0,0:05:58.34,0:06:00.85,Default,,0000,0000,0000,,zisk z toho podniku.
Dialogue: 0,0:06:00.85,0:06:03.64,Default,,0000,0000,0000,,Měli bychom se koukat na zisk
Dialogue: 0,0:06:03.64,0:06:05.10,Default,,0000,0000,0000,,z těchto aktiv.
Dialogue: 0,0:06:05.10,0:06:08.28,Default,,0000,0000,0000,,A v úplně prvním videu o výsledovce jsem
Dialogue: 0,0:06:08.28,0:06:10.18,Default,,0000,0000,0000,,naznačil, že... udělejme rozvahu...
Dialogue: 0,0:06:10.18,0:06:12.37,Default,,0000,0000,0000,,máte výnosy.
Dialogue: 0,0:06:12.37,0:06:14.74,Default,,0000,0000,0000,,Vaše výnosy mohou být 100.
Dialogue: 0,0:06:14.74,0:06:18.73,Default,,0000,0000,0000,,Máte náklady na prodané zboží.
Dialogue: 0,0:06:18.73,0:06:23.13,Default,,0000,0000,0000,,Náklady na prodáné zboží mohou být,\Nřekněme, je to minus 50.
Dialogue: 0,0:06:23.13,0:06:24.52,Default,,0000,0000,0000,,Ukážu vám další zvyklost.
Dialogue: 0,0:06:24.52,0:06:27.72,Default,,0000,0000,0000,,Jeden z komentátorů navrhl,\Nabych udělal tuto
Dialogue: 0,0:06:27.72,0:06:28.10,Default,,0000,0000,0000,,zvyklost.
Dialogue: 0,0:06:28.10,0:06:30.38,Default,,0000,0000,0000,,Je to vlastně nejtypičtější zvyklost pro mnoho
Dialogue: 0,0:06:30.38,0:06:32.26,Default,,0000,0000,0000,,účetních a finančních analytiků.
Dialogue: 0,0:06:32.26,0:06:34.05,Default,,0000,0000,0000,,Místo aby psali minus, napíší to
Dialogue: 0,0:06:34.05,0:06:34.72,Default,,0000,0000,0000,,v závorkách.
Dialogue: 0,0:06:34.72,0:06:36.00,Default,,0000,0000,0000,,To znamená záporné.
Dialogue: 0,0:06:36.00,0:06:38.27,Default,,0000,0000,0000,,Minus 50.
Dialogue: 0,0:06:38.27,0:06:45.06,Default,,0000,0000,0000,,A hrubý zisk by byl 50.
Dialogue: 0,0:06:45.06,0:06:47.35,Default,,0000,0000,0000,,Chci dělat něco trochu
Dialogue: 0,0:06:47.35,0:06:47.75,Default,,0000,0000,0000,,zajímavého.
Dialogue: 0,0:06:47.75,0:06:50.83,Default,,0000,0000,0000,,Řekněme, že tyto náklady\Nna prodané zboží neobsahují
Dialogue: 0,0:06:50.83,0:06:52.17,Default,,0000,0000,0000,,ani odpisy ani amortizaci.
Dialogue: 0,0:06:52.17,0:06:55.36,Default,,0000,0000,0000,,A koukněte se na předchozí videa,\Npokud se vám tyto pojmy pletou.
Dialogue: 0,0:06:55.36,0:06:57.72,Default,,0000,0000,0000,,A všechny odpisy a amortizace\Nse vlastně
Dialogue: 0,0:06:57.72,0:06:58.85,Default,,0000,0000,0000,,objevují na podnikové úrovni.
Dialogue: 0,0:06:58.85,0:07:04.76,Default,,0000,0000,0000,,Řekněme, že jsou tam nějaké SG&A náklady\N(prodejní, obecní a administrativní).
Dialogue: 0,0:07:04.76,0:07:07.24,Default,,0000,0000,0000,,Ale je to bez odpisů a amortizace.
Dialogue: 0,0:07:07.24,0:07:14.63,Default,,0000,0000,0000,,Takže řekněme, že toto je náklad 10.
Dialogue: 0,0:07:14.63,0:07:16.11,Default,,0000,0000,0000,,Je tam také nějaký odpis
Dialogue: 0,0:07:16.11,0:07:18.50,Default,,0000,0000,0000,,a amortizace.
Dialogue: 0,0:07:18.50,0:07:20.99,Default,,0000,0000,0000,,D&A.
Dialogue: 0,0:07:20.99,0:07:23.25,Default,,0000,0000,0000,,V posledních pár videích\Njsem to tak trochu sdružil.
Dialogue: 0,0:07:23.25,0:07:24.49,Default,,0000,0000,0000,,A toto se zdá být ten případ.
Dialogue: 0,0:07:24.49,0:07:26.54,Default,,0000,0000,0000,,V řadě výsledovkách nerozdělují
Dialogue: 0,0:07:26.54,0:07:28.06,Default,,0000,0000,0000,,odpisy a amortizaci.
Dialogue: 0,0:07:28.06,0:07:29.47,Default,,0000,0000,0000,,A vlastně se musíte podívat\Nna výkaz cash flow,
Dialogue: 0,0:07:29.47,0:07:30.89,Default,,0000,0000,0000,,abyste zjistili, co to je.
Dialogue: 0,0:07:30.89,0:07:32.92,Default,,0000,0000,0000,,A udělám to v příštím videu.
Dialogue: 0,0:07:32.92,0:07:34.56,Default,,0000,0000,0000,,Ale řekněme, že to vlastně rozdělíme.
Dialogue: 0,0:07:34.56,0:07:35.70,Default,,0000,0000,0000,,Někdy se to stává.
Dialogue: 0,0:07:35.70,0:07:39.20,Default,,0000,0000,0000,,A řekněme, že je tam dalších 5.
Dialogue: 0,0:07:39.20,0:07:41.62,Default,,0000,0000,0000,,Možná je to v tisících.
Dialogue: 0,0:07:41.62,0:07:45.16,Default,,0000,0000,0000,,A potom vám zbyde provozní zisk.
Dialogue: 0,0:07:49.41,0:07:53.74,Default,,0000,0000,0000,,V tomto případě to je\N50 minus 15, to je 35.
Dialogue: 0,0:07:53.74,0:07:55.01,Default,,0000,0000,0000,,A pak máte věci pod tím.
Dialogue: 0,0:07:55.01,0:07:58.36,Default,,0000,0000,0000,,Máte úrok. A udělám to jen pro... \Nmáte
Dialogue: 0,0:07:58.36,0:08:00.42,Default,,0000,0000,0000,,neprovozní příjem\Na úrokové náklady a všechno ostatní.
Dialogue: 0,0:08:00.42,0:08:01.15,Default,,0000,0000,0000,,Udělám to.
Dialogue: 0,0:08:01.15,0:08:08.16,Default,,0000,0000,0000,,Úrok. Řekněme, že to je také 5 000.
Dialogue: 0,0:08:09.43,0:08:11.75,Default,,0000,0000,0000,,A pak máte zisk před zdaněním.
Dialogue: 0,0:08:11.75,0:08:13.50,Default,,0000,0000,0000,,Nedal jsem tam neprovozní příjem.
Dialogue: 0,0:08:13.50,0:08:15.82,Default,,0000,0000,0000,,Řekněme, že tato hotovost nic negeneruje.
Dialogue: 0,0:08:15.82,0:08:19.57,Default,,0000,0000,0000,,Zisk před zdaněním je 30 000.
Dialogue: 0,0:08:20.71,0:08:21.92,Default,,0000,0000,0000,,Začíná to být neuspořádané.
Dialogue: 0,0:08:21.92,0:08:23.48,Default,,0000,0000,0000,,Pak máte daně.
Dialogue: 0,0:08:23.48,0:08:25.39,Default,,0000,0000,0000,,Řekněme 1/3.
Dialogue: 0,0:08:25.39,0:08:27.38,Default,,0000,0000,0000,,To je 10 000 na daních.
Dialogue: 0,0:08:27.38,0:08:28.63,Default,,0000,0000,0000,,A pak máte zisk.
Dialogue: 0,0:08:31.09,0:08:33.41,Default,,0000,0000,0000,,30 minus 10 je 20 000.
Dialogue: 0,0:08:33.41,0:08:37.25,Default,,0000,0000,0000,,Takže jsem navrhl,\Nkterá část výsledovky je
Dialogue: 0,0:08:37.25,0:08:40.06,Default,,0000,0000,0000,,výhradně závislá na téhle části zde?
Dialogue: 0,0:08:45.45,0:08:47.18,Default,,0000,0000,0000,,Všechny tyto věci s úrokem, to je
Dialogue: 0,0:08:47.18,0:08:48.57,Default,,0000,0000,0000,,závislé na dluhu.
Dialogue: 0,0:08:48.57,0:08:50.81,Default,,0000,0000,0000,,A v podstatě daně jsou\Ntaké závislé na dluhu.
Dialogue: 0,0:08:50.81,0:08:52.63,Default,,0000,0000,0000,,Protože čím větší máte úrok, tím víc si
Dialogue: 0,0:08:52.63,0:08:53.50,Default,,0000,0000,0000,,ho můžete odečíst.
Dialogue: 0,0:08:53.50,0:08:58.98,Default,,0000,0000,0000,,A tak všechno tady dole je závislé
Dialogue: 0,0:08:58.98,0:09:01.30,Default,,0000,0000,0000,,na vaší kapitálové struktuře.
Dialogue: 0,0:09:01.30,0:09:03.62,Default,,0000,0000,0000,,Takže když jste se jen chtěli podívat,\Nco generuje hodnota
Dialogue: 0,0:09:03.62,0:09:05.81,Default,,0000,0000,0000,,podniku, tak generuje provozní zisk.
Dialogue: 0,0:09:10.22,0:09:13.22,Default,,0000,0000,0000,,Navrhl jsem, že celkem dobrý poměr,\Načkoli toto
Dialogue: 0,0:09:13.22,0:09:14.20,Default,,0000,0000,0000,,je velmi netradiční,
Dialogue: 0,0:09:14.20,0:09:16.05,Default,,0000,0000,0000,,je to velmi netradiční, ale moc to
Dialogue: 0,0:09:16.05,0:09:17.97,Default,,0000,0000,0000,,neuslyšíte.
Dialogue: 0,0:09:17.97,0:09:21.73,Default,,0000,0000,0000,,Argumentoval bych, abyste se podívali\Nna hodnotu podniku k provoznímu zisku
Dialogue: 0,0:09:21.73,0:09:22.98,Default,,0000,0000,0000,,jako dobrou metodu.
Dialogue: 0,0:09:29.30,0:09:36.55,Default,,0000,0000,0000,,Což je v mnoha případech opak výnosnosti
Dialogue: 0,0:09:36.55,0:09:39.20,Default,,0000,0000,0000,,aktiv, jak jsem to definoval v prvním videu.
Dialogue: 0,0:09:39.20,0:09:41.77,Default,,0000,0000,0000,,Existuje řada různých definic výnosnosti aktiv.
Dialogue: 0,0:09:41.77,0:09:44.35,Default,,0000,0000,0000,,Ale v zásadě říká,\Nza každý dolar provozního
Dialogue: 0,0:09:44.35,0:09:46.94,Default,,0000,0000,0000,,zisku zaplatíte za podnik kolik?
Dialogue: 0,0:09:46.94,0:09:49.01,Default,,0000,0000,0000,,Což si myslím, že je docela dobrá metoda.
Dialogue: 0,0:09:49.01,0:09:52.34,Default,,0000,0000,0000,,Teď konvenčnější metoda,\Nse kterou se setkáte,
Dialogue: 0,0:09:52.34,0:09:55.10,Default,,0000,0000,0000,,když lidé mluví o hodnotách podniku,
Dialogue: 0,0:09:55.10,0:09:56.37,Default,,0000,0000,0000,,hodnota podniku k EBITDA.
Dialogue: 0,0:09:56.37,0:09:59.34,Default,,0000,0000,0000,,A když budete\Nanalytik v nějaké
Dialogue: 0,0:09:59.34,0:10:01.55,Default,,0000,0000,0000,,firmě, tohle bude něco, co se budete
Dialogue: 0,0:10:01.55,0:10:03.62,Default,,0000,0000,0000,,očekávat, že pro firmu vypočítáte.
Dialogue: 0,0:10:03.62,0:10:06.41,Default,,0000,0000,0000,,A doufejme i celkem\Ninteligentně o tom mluvit.
Dialogue: 0,0:10:06.41,0:10:10.08,Default,,0000,0000,0000,,Takže první otázka,\Nmluvit celkem inteligentně
Dialogue: 0,0:10:10.08,0:10:11.72,Default,,0000,0000,0000,,o něčem je, co je EBITDA?
Dialogue: 0,0:10:11.72,0:10:18.46,Default,,0000,0000,0000,,Takže EBITDA je zisk před úrokem, daněmi, odpisy
Dialogue: 0,0:10:18.46,0:10:20.30,Default,,0000,0000,0000,,a amortizací.
Dialogue: 0,0:10:20.30,0:10:22.56,Default,,0000,0000,0000,,Takže se podívejme, kolik bude tady.
Dialogue: 0,0:10:22.56,0:10:28.89,Default,,0000,0000,0000,,Je to zisk před úrokem, daněmi, odpisy a
Dialogue: 0,0:10:28.89,0:10:29.90,Default,,0000,0000,0000,,amortizací.
Dialogue: 0,0:10:29.90,0:10:32.28,Default,,0000,0000,0000,,Takže je to před všemi těmito věcmi.
Dialogue: 0,0:10:32.28,0:10:33.92,Default,,0000,0000,0000,,Vlastně, srovnejme to s něčím,
Dialogue: 0,0:10:33.92,0:10:35.12,Default,,0000,0000,0000,,co jsme již probrali.
Dialogue: 0,0:10:35.12,0:10:36.37,Default,,0000,0000,0000,,Máte EBITDA.
Dialogue: 0,0:10:39.28,0:10:41.66,Default,,0000,0000,0000,,A máte EBIT.
Dialogue: 0,0:10:41.66,0:10:45.66,Default,,0000,0000,0000,,EBIT je zisk před úrokem a daněmi.
Dialogue: 0,0:10:45.66,0:10:47.52,Default,,0000,0000,0000,,Tak EBIT je zisk.
Dialogue: 0,0:10:47.52,0:10:49.24,Default,,0000,0000,0000,,Přidáte daně a úrok. A jste
Dialogue: 0,0:10:49.24,0:10:51.35,Default,,0000,0000,0000,,na provozním zisku.
Dialogue: 0,0:10:51.35,0:10:53.53,Default,,0000,0000,0000,,A v minulosti jsem toto prošel, ale rozdíl
Dialogue: 0,0:10:53.53,0:10:57.22,Default,,0000,0000,0000,,mezi provozním ziskem a EBIT je,\Nže EBIT může
Dialogue: 0,0:10:57.22,0:10:59.08,Default,,0000,0000,0000,,zahrnovat nějaký neprovozní zisk,
Dialogue: 0,0:10:59.08,0:10:59.89,Default,,0000,0000,0000,,který jsem sem nedal.
Dialogue: 0,0:10:59.89,0:11:03.79,Default,,0000,0000,0000,,Ale pokud tato hotovost\Ngenerovala nějaký zisk
Dialogue: 0,0:11:03.79,0:11:05.74,Default,,0000,0000,0000,,nesouvisející s provozem obchodu,
Dialogue: 0,0:11:05.74,0:11:06.62,Default,,0000,0000,0000,,bylo by to zahrnuté v EBIT.
Dialogue: 0,0:11:06.62,0:11:07.81,Default,,0000,0000,0000,,Nebyl by to provozní zisk.
Dialogue: 0,0:11:07.81,0:11:10.90,Default,,0000,0000,0000,,Ale obvykle jsou velmi podobné,\Npokud mluvíme o, řekněme,
Dialogue: 0,0:11:10.90,0:11:13.31,Default,,0000,0000,0000,,nefinančním typu podniku.
Dialogue: 0,0:11:13.31,0:11:14.37,Default,,0000,0000,0000,,Tak tohle je EBIT.
Dialogue: 0,0:11:14.37,0:11:16.44,Default,,0000,0000,0000,,A pokud chcete dostat EBITDA,\Njen přidáte
Dialogue: 0,0:11:16.44,0:11:18.67,Default,,0000,0000,0000,,odpisy a amortizaci.
Dialogue: 0,0:11:18.67,0:11:20.31,Default,,0000,0000,0000,,Tak EBITDA bude tady.
Dialogue: 0,0:11:23.51,0:11:27.44,Default,,0000,0000,0000,,Tak EBIT je 35 000.
Dialogue: 0,0:11:27.44,0:11:30.38,Default,,0000,0000,0000,,Když to přidáte, bude to 40 000.
Dialogue: 0,0:11:30.38,0:11:32.51,Default,,0000,0000,0000,,Tak EBITDA v tomto případě je 40.
Dialogue: 0,0:11:32.51,0:11:36.36,Default,,0000,0000,0000,,A pokud mám jednotky v tisících,\Nje to 40 000.
Dialogue: 0,0:11:36.36,0:11:39.45,Default,,0000,0000,0000,,Nyní je otázka,\Nproč se lidé o EBITDA zajímají?
Dialogue: 0,0:11:39.45,0:11:42.71,Default,,0000,0000,0000,,Proč se EBITDA používá\Nmísto provozního zisku?
Dialogue: 0,0:11:42.71,0:11:45.61,Default,,0000,0000,0000,,A logika je, že odpisy a amortizace
Dialogue: 0,0:11:45.61,0:11:48.04,Default,,0000,0000,0000,,a dělali jsme to ve videu o odpisech a amortizaci,
Dialogue: 0,0:11:48.04,0:11:50.86,Default,,0000,0000,0000,,jen rozloží náklady, které
Dialogue: 0,0:11:50.86,0:11:54.24,Default,,0000,0000,0000,,nutně nejsou utracené\Nv tomto období.
Dialogue: 0,0:11:54.24,0:11:56.39,Default,,0000,0000,0000,,Viděli jsme, že odpisy a amortizace...
Dialogue: 0,0:11:56.39,0:12:01.12,Default,,0000,0000,0000,,Možná tohle je, koupil jsem předmět\Nza 100 dolarů nebo 100 000 dolarů
Dialogue: 0,0:12:01.12,0:12:03.02,Default,,0000,0000,0000,,před 10 lety.
Dialogue: 0,0:12:03.02,0:12:09.25,Default,,0000,0000,0000,,A každý rok odepisuji 1/20 z něj.
Dialogue: 0,0:12:09.25,0:12:11.18,Default,,0000,0000,0000,,Ale hotovost jsem utratil před 20 lety.
Dialogue: 0,0:12:11.18,0:12:14.22,Default,,0000,0000,0000,,A tak odpisy a amortizace v tomto období,
Dialogue: 0,0:12:14.22,0:12:16.04,Default,,0000,0000,0000,,není nutně utracená hotovost.
Dialogue: 0,0:12:16.04,0:12:17.35,Default,,0000,0000,0000,,Vlastně to není utracená hotovost.
Dialogue: 0,0:12:17.35,0:12:20.19,Default,,0000,0000,0000,,V budoucích videích budeme\Nmluvit o tom, jak zjistíte,
Dialogue: 0,0:12:20.19,0:12:22.39,Default,,0000,0000,0000,,kolik je utracená hotovost v daném období.
Dialogue: 0,0:12:22.39,0:12:24.18,Default,,0000,0000,0000,,Takže se to považuje za nehotovostní náklad.
Dialogue: 0,0:12:27.21,0:12:30.58,Default,,0000,0000,0000,,Takže když zjistíte kolik je EBITDA,\Nkdyž přidáte daně,
Dialogue: 0,0:12:30.58,0:12:33.29,Default,,0000,0000,0000,,přidáte úrok a přidáte odpisy a
Dialogue: 0,0:12:33.29,0:12:34.36,Default,,0000,0000,0000,,amortizaci.
Dialogue: 0,0:12:34.36,0:12:37.82,Default,,0000,0000,0000,,Co vám zbyde je vlastně,\Nkolik hotovosti ve skutečnosti
Dialogue: 0,0:12:37.82,0:12:39.92,Default,,0000,0000,0000,,podnik utratí?
Dialogue: 0,0:12:43.72,0:12:45.95,Default,,0000,0000,0000,,A hodně lidí to zajímá, protože to je
Dialogue: 0,0:12:45.95,0:12:47.51,Default,,0000,0000,0000,,známka jednak toho, že je firma
Dialogue: 0,0:12:47.51,0:12:50.15,Default,,0000,0000,0000,,schopná něco dělat.
Dialogue: 0,0:12:50.15,0:12:54.01,Default,,0000,0000,0000,,Platit úroky, platit daně nebo
Dialogue: 0,0:12:54.01,0:12:55.63,Default,,0000,0000,0000,,investovat do vlastního podniku.
Dialogue: 0,0:12:55.63,0:13:03.01,Default,,0000,0000,0000,,Nebo jiný pohled je ten,\Nkdyž se podíváte na hodnotu podniku k EBITDA,
Dialogue: 0,0:13:03.01,0:13:06.03,Default,,0000,0000,0000,,říkáte, že za každý dolar hotovosti,\Nkterou tento
Dialogue: 0,0:13:06.03,0:13:07.36,Default,,0000,0000,0000,,podnik utratil.
Dialogue: 0,0:13:07.36,0:13:10.49,Default,,0000,0000,0000,,A řekněme, že jsem znovu\Nneinestoval do podniku nebo
Dialogue: 0,0:13:10.49,0:13:11.59,Default,,0000,0000,0000,,nekoupil nové vybavení.
Dialogue: 0,0:13:11.59,0:13:13.85,Default,,0000,0000,0000,,Pokud jsou to jen skutečné dolary,\Nkolik platím
Dialogue: 0,0:13:13.85,0:13:14.76,Default,,0000,0000,0000,,za podnik?
Dialogue: 0,0:13:14.76,0:13:16.86,Default,,0000,0000,0000,,A obecné pravidlo a více\No něm budeme mluvit
Dialogue: 0,0:13:16.86,0:13:17.29,Default,,0000,0000,0000,,v budoucnu...
Dialogue: 0,0:13:17.29,0:13:21.21,Default,,0000,0000,0000,,myslím, že už jsem hodně za časovým limitem,\Nje že
Dialogue: 0,0:13:21.21,0:13:26.09,Default,,0000,0000,0000,,za velmi stabilní, jednoduchý,\Nneklesající, nerostoucí podnik
Dialogue: 0,0:13:26.09,0:13:30.33,Default,,0000,0000,0000,,je 5násobek EBITDA\Ndobré ocenění.
Dialogue: 0,0:13:30.33,0:13:34.34,Default,,0000,0000,0000,,Ale na čem záleží víc je to,\Nza kolik se obchodují ostatní firmy
Dialogue: 0,0:13:34.34,0:13:35.49,Default,,0000,0000,0000,,v daném odvětví.
Dialogue: 0,0:13:35.49,0:13:38.27,Default,,0000,0000,0000,,Takže všechny tyto poměry jsou dobré
Dialogue: 0,0:13:38.27,0:13:40.16,Default,,0000,0000,0000,,jako relativní oceňovací metody.
Dialogue: 0,0:13:40.16,0:13:42.24,Default,,0000,0000,0000,,V budoucnu vám ukáži, jak udělat\Nanalýzu třeba diskontovaného
Dialogue: 0,0:13:42.24,0:13:46.16,Default,,0000,0000,0000,,cash flow nebo\Ndiskontovaného volného cash flow.
Dialogue: 0,0:13:46.16,0:13:48.41,Default,,0000,0000,0000,,Nebo dividendově diskontní model,\Ntakže můžete svým způsobem
Dialogue: 0,0:13:48.41,0:13:49.89,Default,,0000,0000,0000,,zjistit absolutní hodnotu.
Dialogue: 0,0:13:49.89,0:13:52.83,Default,,0000,0000,0000,,Ale když se díváte na veřejné trhy,\Nkdyž si
Dialogue: 0,0:13:52.83,0:13:55.33,Default,,0000,0000,0000,,vybíráte, abyste o něčem rozhodli,\Nnepřímo si vybíráte,
Dialogue: 0,0:13:55.33,0:13:56.65,Default,,0000,0000,0000,,že nekoupíte další věci.
Dialogue: 0,0:13:56.65,0:13:58.69,Default,,0000,0000,0000,,Když si vybíráte\Nzda něco prodáte, také si
Dialogue: 0,0:13:58.69,0:14:00.80,Default,,0000,0000,0000,,nepřímo vybíráte, že neprodáte jiné věci.
Dialogue: 0,0:14:00.80,0:14:04.11,Default,,0000,0000,0000,,Takže na relativní hodnotě\Nzačne záležet trochu víc.
Dialogue: 0,0:14:04.11,0:14:06.91,Default,,0000,0000,0000,,V každém případě doufám,\Nže to bylo pro vás užitečné.