WEBVTT

00:00:00.440 --> 00:00:03.370
V posledních pár videích jsme viděli,
že pokud se díváme jen

00:00:03.370 --> 00:00:06.800
čistě na tržní kapitalizaci,
může to být trochu

00:00:06.800 --> 00:00:09.190
zavádějící, když se koukáte na firmy,
které mají pořádný

00:00:09.190 --> 00:00:11.380
dluh.

00:00:11.380 --> 00:00:14.530
Například pokud jsou toto aktiva firmy,

00:00:14.530 --> 00:00:18.181
řekněme, že mají takový dluh.

00:00:18.181 --> 00:00:19.810
A toto je jejich vlastní jmění.

00:00:24.430 --> 00:00:26.180
A potom řekněme, že mají
nějakou přebytečnou hotovost.

00:00:26.180 --> 00:00:28.420
Hotovost, která není nutná
k vlastnímu provozu.

00:00:28.420 --> 00:00:30.150
Nakreslím to tady.

00:00:30.150 --> 00:00:31.520
Toto je přebytečná hotovost.

00:00:31.520 --> 00:00:34.850
Určitá hotovost je nutná
a častokrát to lidé

00:00:34.850 --> 00:00:35.220
nerozlišují.

00:00:35.220 --> 00:00:37.800
A jen se na to celé dívají
jako na hotovost.

00:00:37.800 --> 00:00:41.420
Ale my skutečně chceme
oddělit hodnotu podniku

00:00:41.420 --> 00:00:45.620
od tržní hodnoty vlastního jmění nebo

00:00:45.620 --> 00:00:46.720
hodnoty dluhu.

00:00:46.720 --> 00:00:47.900
Vše zapíšu.

00:00:47.900 --> 00:00:50.230
Takže toto je hodnota podnikání.

00:00:50.230 --> 00:00:51.480
Hodnota podniku.

00:00:54.500 --> 00:00:58.160
Toto je dluh.

00:00:58.160 --> 00:00:59.490
Tady je dluh.

00:00:59.490 --> 00:01:01.175
A toto je vlastní jmění.

00:01:03.920 --> 00:01:06.870
A toto je nepatrné, řekl bych

00:01:06.870 --> 00:01:07.190
formalita.

00:01:07.190 --> 00:01:08.950
A o toto se nemusíte starat, pokud

00:01:08.950 --> 00:01:10.100
vás to vůbec zmátlo.

00:01:10.100 --> 00:01:12.780
Když jsem tady napsal podnik,
toto je hodnota podniku

00:01:12.780 --> 00:01:13.730
jako takového.

00:01:13.730 --> 00:01:18.060
Takže toto jsou provozní aktiva očištěná

00:01:18.060 --> 00:01:19.230
o provozní závazky.

00:01:19.230 --> 00:01:21.560
To je doslova... pokud jste
museli v minulých dvou

00:01:21.560 --> 00:01:24.500
příkladech koupit pizzérii...
kolik byste museli mít,

00:01:24.500 --> 00:01:26.150
abyste koupili pizzerii?

00:01:26.150 --> 00:01:29.150
A to je to, co se snažíme
zjistit právě tady,

00:01:29.150 --> 00:01:31.440
když mluvíme o hodnotě podniku.

00:01:31.440 --> 00:01:33.585
A v pár minulých videích jsme viděli,
jak ji vypočítáte,

00:01:33.585 --> 00:01:35.370
ale nic se nestane, když si to zopakujeme.

00:01:35.370 --> 00:01:38.070
Toto je vlastně jeden
z méně jasných výpočtů,

00:01:38.070 --> 00:01:40.380
když ho vidíte poprvé,

00:01:40.380 --> 00:01:41.970
nebude vadit to vypočítat znovu.

00:01:41.970 --> 00:01:43.950
První věc, kterou chceme zjistit, je,
jak zjistíte

00:01:43.950 --> 00:01:45.680
tržní hodnotu vlastního jmění?

00:01:45.680 --> 00:01:47.400
Účetní hodnota vlastního jmění
je velmi jednoduchá.

00:01:47.400 --> 00:01:49.570
Můžete se podívat do rozvahy firmy,

00:01:49.570 --> 00:01:50.070
na vlastní jmění.

00:01:50.070 --> 00:01:54.120
Říkají, toto je, co říkají naši účetní,
že je účetní hodnota

00:01:54.120 --> 00:01:55.730
našeho vlastního jmění.

00:01:55.730 --> 00:01:58.260
Ale tržní hodnota,
to je kolik je trh

00:01:58.260 --> 00:01:59.580
ochoten zaplatit za akcii.

00:01:59.580 --> 00:02:07.670
Takže tržní hodnota vlastního jmění
nebo tržní kapitalizace se rovná

00:02:07.670 --> 00:02:11.520
ceně za akcii krát počet akcií.

00:02:14.040 --> 00:02:16.240
A to je tržní hodnota
vlastního jmění.

00:02:16.240 --> 00:02:18.800
A můžete vidět jen z tohoto diagramu,

00:02:18.800 --> 00:02:25.230
že hodnota podniku plus
neprovozní hotovost nebo

00:02:25.230 --> 00:02:28.590
investice nebo likvidní investice,

00:02:28.590 --> 00:02:29.280
jakkoliv jim chcete říkat.

00:02:29.280 --> 00:02:37.580
Hodnota podniku plus
hotovost se rovná dluh plus

00:02:37.580 --> 00:02:39.420
řekněme tržní kapitalizace.

00:02:39.420 --> 00:02:42.970
Protože chceme vědět,
když se koukneme na cenu, chceme

00:02:42.970 --> 00:02:45.230
být schopni zjistit, co říká trh,

00:02:45.230 --> 00:02:46.970
že je hodnota tohoto podniku?

00:02:46.970 --> 00:02:49.500
Co je tržní hodnota podniku?

00:02:49.500 --> 00:02:51.820
Takže dluh plus... místo vlastního jmění...
napíšu tržní

00:02:51.820 --> 00:02:54.020
kapitalizace, protože je to to samé.

00:02:54.020 --> 00:02:58.150
Tržní kapitalizace je tržní hodnota
vlastního jmění

00:02:58.150 --> 00:02:59.840
plus tržní kapitalizace.

00:02:59.840 --> 00:03:01.690
Známe tržní kapitalizaci.

00:03:01.690 --> 00:03:04.240
V rozvaze firmy si můžeme vyhledat dluh.

00:03:04.240 --> 00:03:05.820
Můžeme si vyhledat hotovost.

00:03:05.820 --> 00:03:09.470
Takže od obou stran odečteme
hotovost a dostaneme

00:03:09.470 --> 00:03:20.480
hodnotu podniku se rovná tržní kapitalizaci

00:03:20.480 --> 00:03:25.120
plus dluh minus hotovost.

00:03:25.120 --> 00:03:27.500
Jen jsme dali hotovost na pravou

00:03:27.500 --> 00:03:30.730
stranu této rovnice.

00:03:30.730 --> 00:03:35.070
Takže například pokud mám akcii,
která se obchoduje za

00:03:35.070 --> 00:03:38.650
řekněme cenu 10 dolarů.

00:03:38.650 --> 00:03:45.290
A řekněme, že je tu 1 milion akcií.

00:03:45.290 --> 00:03:52.450
A řekněme, že firma má dluh 50 milionů dolarů.

00:03:52.450 --> 00:03:59.400
A řekněme, že má 5 milionů dolarů
přebytečné hotovosti,

00:03:59.400 --> 00:04:00.880
kolik je hodnota podniku?

00:04:00.880 --> 00:04:02.510
Nejprve zjistíme jejich tržní kapitalizaci.

00:04:02.510 --> 00:04:06.750
Jejich tržní kapitalizace je 10 dolarů
za akcii krát milion akcií.

00:04:06.750 --> 00:04:08.670
To je 10 milionů akcií.

00:04:08.670 --> 00:04:10.510
To je tržní kapitalizace.

00:04:10.510 --> 00:04:11.410
Přidáte dluh.

00:04:11.410 --> 00:04:13.560
Plus 50 milionů dolarů.

00:04:13.560 --> 00:04:15.760
A ještě jednou, řekl jsem to v minulém videu,
je to velmi

00:04:15.760 --> 00:04:17.390
nejasné, když zjišťujete hodnotu

00:04:17.390 --> 00:04:19.459
podniku a přídáváte dluh.

00:04:19.459 --> 00:04:23.480
A jasné je, že když by někdo chtěl koupit

00:04:23.480 --> 00:04:27.040
tuto firmu od akcionářů a nemít dluh,

00:04:27.040 --> 00:04:29.750
zaplatili by těmto lidem celkovou částku

00:04:29.750 --> 00:04:32.270
dluhu a museli by zaplatit
těmto lidem celkovou částku

00:04:32.270 --> 00:04:33.060
tržní hodnoty.

00:04:33.060 --> 00:04:35.610
Takže by museli zaplatit dluh
plus vlastní jmění.

00:04:35.610 --> 00:04:37.830
A dostanou náhradu za hotovost.

00:04:37.830 --> 00:04:40.100
Toto by byla věc navíc,
kterou by si kupovali a za kterou

00:04:40.100 --> 00:04:41.970
by mohli dostat peníze zpět.

00:04:41.970 --> 00:04:44.260
Musíte vyplatit akcionáře, musíte vyplatit

00:04:44.260 --> 00:04:46.720
věřitele a potom dostanete
náhradu za hotovost.

00:04:46.720 --> 00:04:51.630
A tak hodnota podniku je kolik?
60 milionů minus 5.

00:04:51.630 --> 00:04:54.200
To je 55 milionů dolarů.

00:04:54.200 --> 00:04:54.780
Stačí.

00:04:54.780 --> 00:04:58.170
Toto všechno je jen opakování videa
o hodnotě podniku.

00:04:58.170 --> 00:05:00.980
Otázkou je, teď když jste zjistili hodnotu

00:05:00.980 --> 00:05:02.490
podniku, jak zjistíte, zda je to

00:05:02.490 --> 00:05:04.130
přiměřená hodnota podniku?

00:05:04.130 --> 00:05:06.290
Když jste se dívali na tržní kapitalizaci,
porovnávali jste

00:05:06.290 --> 00:05:09.440
to se ziskem.

00:05:09.440 --> 00:05:11.560
Poměr cena k zisku.

00:05:11.560 --> 00:05:12.880
Dělali jste to na akcii.

00:05:12.880 --> 00:05:16.320
Tato cena za akcii
děleno ziskem na akcii.

00:05:16.320 --> 00:05:22.350
Tento poměr se rovná tržní kapitalizace děleno

00:05:22.350 --> 00:05:23.810
skutečným čistým příjmem firmy.

00:05:27.570 --> 00:05:29.520
Kdybyste jen vynásobili čitatele a jmenovatele

00:05:29.520 --> 00:05:32.370
počtem akcií, dostanete
tržní kapitalizaci a čistý příjem.

00:05:32.370 --> 00:05:33.490
To je EPS (výnosy z akcie).

00:05:33.490 --> 00:05:36.210
Cena k zisku je vlastně cena akcie děleno

00:05:36.210 --> 00:05:37.240
ziskem na akcii.

00:05:37.240 --> 00:05:38.880
A to byl jeden způsob, jak na to pohlížet.

00:05:38.880 --> 00:05:40.210
Mohli jste porovnávat dvě firmy.

00:05:40.210 --> 00:05:42.570
A viděli jsme, že to nefungovalo,
když měli rozdílné

00:05:42.570 --> 00:05:43.310
kapitálové struktury.

00:05:43.310 --> 00:05:45.880
Takže s čím porovnáváte hodnotu podniku?

00:05:45.880 --> 00:05:48.670
Tady jsme porovnali tržní kapitalizaci
s čistým ziskem.

00:05:48.670 --> 00:05:52.450
Hodnota podniku by měla být
porovnávána s čím?

00:05:52.450 --> 00:05:55.460
V minulm videu jsem argumentoval, že když se

00:05:55.460 --> 00:05:58.340
koukáme na podnik, měli bychom
se v podstatě koukat na

00:05:58.340 --> 00:06:00.850
zisk z toho podniku.

00:06:00.850 --> 00:06:03.640
Měli bychom se koukat na zisk

00:06:03.640 --> 00:06:05.100
z těchto aktiv.

00:06:05.100 --> 00:06:08.280
A v úplně prvním videu o výsledovce jsem

00:06:08.280 --> 00:06:10.180
naznačil, že... udělejme rozvahu...

00:06:10.180 --> 00:06:12.370
máte výnosy.

00:06:12.370 --> 00:06:14.740
Vaše výnosy mohou být 100.

00:06:14.740 --> 00:06:18.730
Máte náklady na prodané zboží.

00:06:18.730 --> 00:06:23.130
Náklady na prodáné zboží mohou být,
řekněme, je to minus 50.

00:06:23.130 --> 00:06:24.520
Ukážu vám další zvyklost.

00:06:24.520 --> 00:06:27.720
Jeden z komentátorů navrhl,
abych udělal tuto

00:06:27.720 --> 00:06:28.100
zvyklost.

00:06:28.100 --> 00:06:30.380
Je to vlastně nejtypičtější zvyklost pro mnoho

00:06:30.380 --> 00:06:32.260
účetních a finančních analytiků.

00:06:32.260 --> 00:06:34.050
Místo aby psali minus, napíší to

00:06:34.050 --> 00:06:34.720
v závorkách.

00:06:34.720 --> 00:06:36.000
To znamená záporné.

00:06:36.000 --> 00:06:38.270
Minus 50.

00:06:38.270 --> 00:06:45.060
A hrubý zisk by byl 50.

00:06:45.060 --> 00:06:47.350
Chci dělat něco trochu

00:06:47.350 --> 00:06:47.750
zajímavého.

00:06:47.750 --> 00:06:50.830
Řekněme, že tyto náklady
na prodané zboží neobsahují

00:06:50.830 --> 00:06:52.170
ani odpisy ani amortizaci.

00:06:52.170 --> 00:06:55.360
A koukněte se na předchozí videa,
pokud se vám tyto pojmy pletou.

00:06:55.360 --> 00:06:57.720
A všechny odpisy a amortizace
se vlastně

00:06:57.720 --> 00:06:58.850
objevují na podnikové úrovni.

00:06:58.850 --> 00:07:04.760
Řekněme, že jsou tam nějaké SG&A náklady
(prodejní, obecní a administrativní).

00:07:04.760 --> 00:07:07.240
Ale je to bez odpisů a amortizace.

00:07:07.240 --> 00:07:14.630
Takže řekněme, že toto je náklad 10.

00:07:14.630 --> 00:07:16.110
Je tam také nějaký odpis

00:07:16.110 --> 00:07:18.505
a amortizace.

00:07:18.505 --> 00:07:20.990
D&A.

00:07:20.990 --> 00:07:23.250
V posledních pár videích
jsem to tak trochu sdružil.

00:07:23.250 --> 00:07:24.490
A toto se zdá být ten případ.

00:07:24.490 --> 00:07:26.540
V řadě výsledovkách nerozdělují

00:07:26.540 --> 00:07:28.060
odpisy a amortizaci.

00:07:28.060 --> 00:07:29.470
A vlastně se musíte podívat
na výkaz cash flow,

00:07:29.470 --> 00:07:30.890
abyste zjistili, co to je.

00:07:30.890 --> 00:07:32.920
A udělám to v příštím videu.

00:07:32.920 --> 00:07:34.560
Ale řekněme, že to vlastně rozdělíme.

00:07:34.560 --> 00:07:35.700
Někdy se to stává.

00:07:35.700 --> 00:07:39.200
A řekněme, že je tam dalších 5.

00:07:39.200 --> 00:07:41.620
Možná je to v tisících.

00:07:41.620 --> 00:07:45.160
A potom vám zbyde provozní zisk.

00:07:49.410 --> 00:07:53.740
V tomto případě to je
50 minus 15, to je 35.

00:07:53.740 --> 00:07:55.010
A pak máte věci pod tím.

00:07:55.010 --> 00:07:58.360
Máte úrok. A udělám to jen pro... 
máte

00:07:58.360 --> 00:08:00.420
neprovozní příjem
a úrokové náklady a všechno ostatní.

00:08:00.420 --> 00:08:01.150
Udělám to.

00:08:01.150 --> 00:08:08.160
Úrok. Řekněme, že to je také 5 000.

00:08:09.430 --> 00:08:11.750
A pak máte zisk před zdaněním.

00:08:11.750 --> 00:08:13.500
Nedal jsem tam neprovozní příjem.

00:08:13.500 --> 00:08:15.820
Řekněme, že tato hotovost nic negeneruje.

00:08:15.820 --> 00:08:19.570
Zisk před zdaněním je 30 000.

00:08:20.710 --> 00:08:21.920
Začíná to být neuspořádané.

00:08:21.920 --> 00:08:23.480
Pak máte daně.

00:08:23.480 --> 00:08:25.390
Řekněme 1/3.

00:08:25.390 --> 00:08:27.380
To je 10 000 na daních.

00:08:27.380 --> 00:08:28.630
A pak máte zisk.

00:08:31.090 --> 00:08:33.409
30 minus 10 je 20 000.

00:08:33.409 --> 00:08:37.250
Takže jsem navrhl,
která část výsledovky je

00:08:37.250 --> 00:08:40.058
výhradně závislá na téhle části zde?

00:08:45.450 --> 00:08:47.180
Všechny tyto věci s úrokem, to je

00:08:47.180 --> 00:08:48.570
závislé na dluhu.

00:08:48.570 --> 00:08:50.810
A v podstatě daně jsou
také závislé na dluhu.

00:08:50.810 --> 00:08:52.630
Protože čím větší máte úrok, tím víc si

00:08:52.630 --> 00:08:53.500
ho můžete odečíst.

00:08:53.500 --> 00:08:58.980
A tak všechno tady dole je závislé

00:08:58.980 --> 00:09:01.300
na vaší kapitálové struktuře.

00:09:01.300 --> 00:09:03.620
Takže když jste se jen chtěli podívat,
co generuje hodnota

00:09:03.620 --> 00:09:05.810
podniku, tak generuje provozní zisk.

00:09:10.220 --> 00:09:13.220
Navrhl jsem, že celkem dobrý poměr,
ačkoli toto

00:09:13.220 --> 00:09:14.200
je velmi netradiční,

00:09:14.200 --> 00:09:16.050
je to velmi netradiční, ale moc to

00:09:16.050 --> 00:09:17.970
neuslyšíte.

00:09:17.970 --> 00:09:21.730
Argumentoval bych, abyste se podívali
na hodnotu podniku k provoznímu zisku

00:09:21.730 --> 00:09:22.980
jako dobrou metodu.

00:09:29.300 --> 00:09:36.550
Což je v mnoha případech opak výnosnosti

00:09:36.550 --> 00:09:39.200
aktiv, jak jsem to definoval v prvním videu.

00:09:39.200 --> 00:09:41.770
Existuje řada různých definic výnosnosti aktiv.

00:09:41.770 --> 00:09:44.350
Ale v zásadě říká,
za každý dolar provozního

00:09:44.350 --> 00:09:46.940
zisku zaplatíte za podnik kolik?

00:09:46.940 --> 00:09:49.010
Což si myslím, že je docela dobrá metoda.

00:09:49.010 --> 00:09:52.340
Teď konvenčnější metoda,
se kterou se setkáte,

00:09:52.340 --> 00:09:55.100
když lidé mluví o hodnotách podniku,

00:09:55.100 --> 00:09:56.370
hodnota podniku k EBITDA.

00:09:56.370 --> 00:09:59.340
A když budete
analytik v nějaké

00:09:59.340 --> 00:10:01.550
firmě, tohle bude něco, co se budete

00:10:01.550 --> 00:10:03.620
očekávat, že pro firmu vypočítáte.

00:10:03.620 --> 00:10:06.410
A doufejme i celkem
inteligentně o tom mluvit.

00:10:06.410 --> 00:10:10.080
Takže první otázka,
mluvit celkem inteligentně

00:10:10.080 --> 00:10:11.720
o něčem je, co je EBITDA?

00:10:11.720 --> 00:10:18.460
Takže EBITDA je zisk před úrokem, daněmi, odpisy

00:10:18.460 --> 00:10:20.300
a amortizací.

00:10:20.300 --> 00:10:22.560
Takže se podívejme, kolik bude tady.

00:10:22.560 --> 00:10:28.890
Je to zisk před úrokem, daněmi, odpisy a

00:10:28.890 --> 00:10:29.900
amortizací.

00:10:29.900 --> 00:10:32.280
Takže je to před všemi těmito věcmi.

00:10:32.280 --> 00:10:33.920
Vlastně, srovnejme to s něčím,

00:10:33.920 --> 00:10:35.120
co jsme již probrali.

00:10:35.120 --> 00:10:36.370
Máte EBITDA.

00:10:39.280 --> 00:10:41.660
A máte EBIT.

00:10:41.660 --> 00:10:45.660
EBIT je zisk před úrokem a daněmi.

00:10:45.660 --> 00:10:47.520
Tak EBIT je zisk.

00:10:47.520 --> 00:10:49.240
Přidáte daně a úrok. A jste

00:10:49.240 --> 00:10:51.350
na provozním zisku.

00:10:51.350 --> 00:10:53.530
A v minulosti jsem toto prošel, ale rozdíl

00:10:53.530 --> 00:10:57.220
mezi provozním ziskem a EBIT je,
že EBIT může

00:10:57.220 --> 00:10:59.080
zahrnovat nějaký neprovozní zisk,

00:10:59.080 --> 00:10:59.890
který jsem sem nedal.

00:10:59.890 --> 00:11:03.790
Ale pokud tato hotovost
generovala nějaký zisk

00:11:03.790 --> 00:11:05.740
nesouvisející s provozem obchodu,

00:11:05.740 --> 00:11:06.620
bylo by to zahrnuté v EBIT.

00:11:06.620 --> 00:11:07.810
Nebyl by to provozní zisk.

00:11:07.810 --> 00:11:10.900
Ale obvykle jsou velmi podobné,
pokud mluvíme o, řekněme,

00:11:10.900 --> 00:11:13.310
nefinančním typu podniku.

00:11:13.310 --> 00:11:14.370
Tak tohle je EBIT.

00:11:14.370 --> 00:11:16.440
A pokud chcete dostat EBITDA,
jen přidáte

00:11:16.440 --> 00:11:18.670
odpisy a amortizaci.

00:11:18.670 --> 00:11:20.310
Tak EBITDA bude tady.

00:11:23.510 --> 00:11:27.440
Tak EBIT je 35 000.

00:11:27.440 --> 00:11:30.380
Když to přidáte, bude to 40 000.

00:11:30.380 --> 00:11:32.510
Tak EBITDA v tomto případě je 40.

00:11:32.510 --> 00:11:36.360
A pokud mám jednotky v tisících,
je to 40 000.

00:11:36.360 --> 00:11:39.450
Nyní je otázka,
proč se lidé o EBITDA zajímají?

00:11:39.450 --> 00:11:42.710
Proč se EBITDA používá
místo provozního zisku?

00:11:42.710 --> 00:11:45.610
A logika je, že odpisy a amortizace

00:11:45.610 --> 00:11:48.040
a dělali jsme to ve videu o odpisech a amortizaci,

00:11:48.040 --> 00:11:50.860
jen rozloží náklady, které

00:11:50.860 --> 00:11:54.240
nutně nejsou utracené
v tomto období.

00:11:54.240 --> 00:11:56.390
Viděli jsme, že odpisy a amortizace...

00:11:56.390 --> 00:12:01.120
Možná tohle je, koupil jsem předmět
za 100 dolarů nebo 100 000 dolarů

00:12:01.120 --> 00:12:03.020
před 10 lety.

00:12:03.020 --> 00:12:09.250
A každý rok odepisuji 1/20 z něj.

00:12:09.250 --> 00:12:11.180
Ale hotovost jsem utratil před 20 lety.

00:12:11.180 --> 00:12:14.220
A tak odpisy a amortizace v tomto období,

00:12:14.220 --> 00:12:16.040
není nutně utracená hotovost.

00:12:16.040 --> 00:12:17.350
Vlastně to není utracená hotovost.

00:12:17.350 --> 00:12:20.190
V budoucích videích budeme
mluvit o tom, jak zjistíte,

00:12:20.190 --> 00:12:22.390
kolik je utracená hotovost v daném období.

00:12:22.390 --> 00:12:24.175
Takže se to považuje za nehotovostní náklad.

00:12:27.210 --> 00:12:30.580
Takže když zjistíte kolik je EBITDA,
když přidáte daně,

00:12:30.580 --> 00:12:33.290
přidáte úrok a přidáte odpisy a

00:12:33.290 --> 00:12:34.360
amortizaci.

00:12:34.360 --> 00:12:37.820
Co vám zbyde je vlastně,
kolik hotovosti ve skutečnosti

00:12:37.820 --> 00:12:39.925
podnik utratí?

00:12:43.720 --> 00:12:45.950
A hodně lidí to zajímá, protože to je

00:12:45.950 --> 00:12:47.510
známka jednak toho, že je firma

00:12:47.510 --> 00:12:50.150
schopná něco dělat.

00:12:50.150 --> 00:12:54.010
Platit úroky, platit daně nebo

00:12:54.010 --> 00:12:55.630
investovat do vlastního podniku.

00:12:55.630 --> 00:13:03.010
Nebo jiný pohled je ten,
když se podíváte na hodnotu podniku k EBITDA,

00:13:03.010 --> 00:13:06.030
říkáte, že za každý dolar hotovosti,
kterou tento

00:13:06.030 --> 00:13:07.360
podnik utratil.

00:13:07.360 --> 00:13:10.490
A řekněme, že jsem znovu
neinestoval do podniku nebo

00:13:10.490 --> 00:13:11.590
nekoupil nové vybavení.

00:13:11.590 --> 00:13:13.850
Pokud jsou to jen skutečné dolary,
kolik platím

00:13:13.850 --> 00:13:14.760
za podnik?

00:13:14.760 --> 00:13:16.860
A obecné pravidlo a více
o něm budeme mluvit

00:13:16.860 --> 00:13:17.290
v budoucnu...

00:13:17.290 --> 00:13:21.210
myslím, že už jsem hodně za časovým limitem,
je že

00:13:21.210 --> 00:13:26.090
za velmi stabilní, jednoduchý,
neklesající, nerostoucí podnik

00:13:26.090 --> 00:13:30.330
je 5násobek EBITDA
dobré ocenění.

00:13:30.330 --> 00:13:34.340
Ale na čem záleží víc je to,
za kolik se obchodují ostatní firmy

00:13:34.340 --> 00:13:35.490
v daném odvětví.

00:13:35.490 --> 00:13:38.270
Takže všechny tyto poměry jsou dobré

00:13:38.270 --> 00:13:40.160
jako relativní oceňovací metody.

00:13:40.160 --> 00:13:42.240
V budoucnu vám ukáži, jak udělat
analýzu třeba diskontovaného

00:13:42.240 --> 00:13:46.160
cash flow nebo
diskontovaného volného cash flow.

00:13:46.160 --> 00:13:48.410
Nebo dividendově diskontní model,
takže můžete svým způsobem

00:13:48.410 --> 00:13:49.890
zjistit absolutní hodnotu.

00:13:49.890 --> 00:13:52.830
Ale když se díváte na veřejné trhy,
když si

00:13:52.830 --> 00:13:55.330
vybíráte, abyste o něčem rozhodli,
nepřímo si vybíráte,

00:13:55.330 --> 00:13:56.650
že nekoupíte další věci.

00:13:56.650 --> 00:13:58.690
Když si vybíráte
zda něco prodáte, také si

00:13:58.690 --> 00:14:00.800
nepřímo vybíráte, že neprodáte jiné věci.

00:14:00.800 --> 00:14:04.110
Takže na relativní hodnotě
začne záležet trochu víc.

00:14:04.110 --> 00:14:06.910
V každém případě doufám,
že to bylo pro vás užitečné.