1
00:00:00,440 --> 00:00:03,760
Nos últimos vídeos vimos
que olhar puramente para

2
00:00:03,760 --> 00:00:07,390
a capitalização de mercado pode ser
um pouco incorreto,

3
00:00:07,390 --> 00:00:09,820
ao ver empresas que têm boa alavancagem

4
00:00:09,820 --> 00:00:11,460
ou que têm boa quantia de dívidas.

5
00:00:11,460 --> 00:00:14,530
Por exemplo, se esses são os ativos
de uma empresa,

6
00:00:14,530 --> 00:00:17,381
e digamos que eles tenham
essa quantia de dívidas.

7
00:00:18,581 --> 00:00:20,470
E esse seja o patrimônio deles.

8
00:00:24,210 --> 00:00:26,210
E digamos que eles tenham
excesso de caixa.

9
00:00:26,210 --> 00:00:28,650
Dinheiro que não é necessário
para operar o negócio.

10
00:00:28,650 --> 00:00:30,150
Vou desenhar isso aqui.

11
00:00:30,150 --> 00:00:31,760
Então isso é excesso de caixa.

12
00:00:31,760 --> 00:00:35,420
Algum dinheiro é necessário e, muitas
vezes, as pessoas não sabem distinguir.

13
00:00:35,420 --> 00:00:37,800
E elas apenas veem isso tudo
como dinheiro.

14
00:00:37,800 --> 00:00:41,420
Mas nós realmente queremos separar
o valor da empresa

15
00:00:41,420 --> 00:00:44,880
do valor de mercado
do patrimônio

16
00:00:44,880 --> 00:00:46,720
ou do valor de dívida.

17
00:00:46,720 --> 00:00:47,900
Vou escrever isso.

18
00:00:47,900 --> 00:00:50,230
Isso aqui, esse é o valor do negócio.

19
00:00:50,230 --> 00:00:51,480
O valor da empresa (EV).

20
00:00:54,500 --> 00:00:55,820
Isso é a dívida.

21
00:00:58,160 --> 00:00:59,490
A dívida.

22
00:00:59,490 --> 00:01:01,615
E esse é o patrimônio.

23
00:01:03,920 --> 00:01:07,160
E isso é um pouco de,
eu diria, tecnicidade.

24
00:01:07,160 --> 00:01:10,100
E você não tem que se preocupar
se isso está te confundindo.

25
00:01:10,100 --> 00:01:13,730
Quando eu escrevo "valor da empresa" aqui,
esse é o valor do negócio em si.

26
00:01:13,730 --> 00:01:19,170
É o patrimônio operacional líquido
dos passivos operacionais.

27
00:01:19,170 --> 00:01:20,030
É literalmente --

28
00:01:20,030 --> 00:01:22,340
Se você tivesse que ir nos dois
exemplos passados

29
00:01:22,340 --> 00:01:26,220
e comprar a pizzaria, quanto você teria
que pagar por aquela pizzaria?

30
00:01:26,220 --> 00:01:29,150
E é isso que estamos tentando
compreender aqui

31
00:01:29,150 --> 00:01:31,440
quando falamos de valor de empresa.

32
00:01:31,440 --> 00:01:33,585
E vimos nos últimos vídeos
como calcular,

33
00:01:33,585 --> 00:01:35,370
mas não faz mal revisar.

34
00:01:35,370 --> 00:01:38,070
Esse é um daqueles cálculos
menos intuitivos

35
00:01:38,070 --> 00:01:40,380
na primeira vez que se vê,
então não faz mal

36
00:01:40,380 --> 00:01:41,770
fazer isso de novo.

37
00:01:41,770 --> 00:01:44,140
A primeira coisa a se achar é:
como você descobre

38
00:01:44,140 --> 00:01:45,670
o valor de mercado do
patrimônio?

39
00:01:45,670 --> 00:01:47,520
O valor contábil do patrimônio
é fácil.

40
00:01:47,520 --> 00:01:50,070
No balanço contábil da empresa
você acharia um número.

41
00:01:50,070 --> 00:01:53,710
A empresa dirá "isso é o que
nossos contadores dizem

42
00:01:53,710 --> 00:01:55,500
que é o valor contábil do
patrimônio."

43
00:01:55,500 --> 00:01:56,790
Mas o valor de mercado,

44
00:01:56,790 --> 00:01:59,580
você descobre a partir do que
o mercado paga por uma ação.

45
00:01:59,580 --> 00:02:04,140
Então o valor de mercado de patrimônio
ou o market cap...

46
00:02:07,220 --> 00:02:11,520
é igual ao preço por ação vezes
a quantidade de ações.

47
00:02:14,040 --> 00:02:16,240
E esse é o valor de mercado
desse patrimônio.

48
00:02:16,240 --> 00:02:18,530
E você pode ver, a partir desse diagrama,

49
00:02:18,530 --> 00:02:25,230
que o valor da empresa mais
o capital não-operante,

50
00:02:25,230 --> 00:02:29,270
ou investimentos, investimentos líquidos,
como você preferir.

51
00:02:29,280 --> 00:02:33,460
O valor da empresa mais excesso de caixa
é igual: a dívida...

52
00:02:36,670 --> 00:02:39,420
mais, digamos, market cap.

53
00:02:39,420 --> 00:02:42,400
Porque o que queremos saber,
quando olhamos para um preço,

54
00:02:42,400 --> 00:02:45,230
queremos poder descobrir quanto
que o mercado está dizendo

55
00:02:45,230 --> 00:02:46,970
que é o valor da empresa?

56
00:02:46,970 --> 00:02:48,920
Qual é o valor de mercado da empresa?

57
00:02:48,920 --> 00:02:51,100
Então dívida mais...
ao invés de patrimônio,

58
00:02:51,100 --> 00:02:54,020
vou escrever capitalização de mercado,
porque é a mesma coisa.

59
00:02:54,020 --> 00:02:58,150
Capitalização de mercado é o valor
de mercado do patrimônio.

60
00:02:58,150 --> 00:02:59,410
Mais market cap.

61
00:02:59,410 --> 00:03:01,230
Nós conhecemos o market cap.

62
00:03:01,230 --> 00:03:04,240
Nós podemos procurar a dívida no balanço
contábil da empresa.

63
00:03:04,240 --> 00:03:06,140
Podemos procurar o caixa em excesso.

64
00:03:06,140 --> 00:03:09,470
Subtraímos o caixa dos dois lados
e temos que

65
00:03:09,470 --> 00:03:13,990
valor da empresa é igual a...

66
00:03:13,990 --> 00:03:16,000
Colocarei market cap primeiro.

67
00:03:16,000 --> 00:03:17,510
Market cap...

68
00:03:20,200 --> 00:03:25,120
mais dívidas, menos caixa.

69
00:03:25,120 --> 00:03:28,520
Nós estamos colocando caixa apenas
no lado direito dessa equação.

70
00:03:28,520 --> 00:03:30,730
Menos caixa.

71
00:03:30,730 --> 00:03:35,070
Então por exemplo, se eu tenho
uma ação a um preço de,

72
00:03:35,070 --> 00:03:38,650
digamos que o preço seja $10.

73
00:03:38,650 --> 00:03:44,920
E digamos que existam
1 milhão de ações.

74
00:03:45,290 --> 00:03:51,970
E que a empresa tenha $50 milhões
em dívidas.

75
00:03:52,450 --> 00:03:59,120
E que ela tenha $5 milhões
de caixa excedente.

76
00:03:59,120 --> 00:04:00,770
Qual é o valor da empresa?

77
00:04:00,770 --> 00:04:02,720
Primeiro, você descobre
qual o market cap.

78
00:04:02,720 --> 00:04:06,750
O market cap é $10 por ação
vezes um milhão de ações.

79
00:04:06,750 --> 00:04:08,670
Então isso dá $10 milhões em ações.

80
00:04:08,670 --> 00:04:10,430
Esse é o market cap.

81
00:04:10,430 --> 00:04:11,410
Você soma a dívida.

82
00:04:11,410 --> 00:04:13,310
Então, mais $50 milhões.

83
00:04:13,310 --> 00:04:15,110
E de novo, disse isso
no último vídeo.

84
00:04:15,110 --> 00:04:17,833
É pouco intuitivo quando você descobre
o valor da empresa

85
00:04:17,833 --> 00:04:19,459
e soma à divida.

86
00:04:19,459 --> 00:04:23,480
O racional é que, se alguém
quisesse comprar

87
00:04:23,480 --> 00:04:26,900
a empresa dos stakeholders
e não ter dívidas,

88
00:04:26,900 --> 00:04:29,890
eles teriam que pagar a essas pessoas
o valor total da dívida,

89
00:04:29,890 --> 00:04:33,030
e eles teriam que pagar a essas
pessoas o valor total de mercado.

90
00:04:33,030 --> 00:04:35,610
Então eles teriam que pagar
a dívida mais o patrimônio.

91
00:04:35,610 --> 00:04:37,750
E eles conseguiriam um
reembolso do dinheiro.

92
00:04:37,750 --> 00:04:39,700
Isso seria algo extra
que eles comprariam

93
00:04:39,700 --> 00:04:41,970
e pelo qual poderiam receber
dinheiro de volta.

94
00:04:41,970 --> 00:04:45,070
Você tem que pagar pelo patrimônio,
pela dívida dos proprietários,

95
00:04:45,070 --> 00:04:47,130
e receberia um reembolso pelo caixa.

96
00:04:47,130 --> 00:04:51,630
Então qual o valor da empresa?
$60 milhões menos 5.

97
00:04:51,630 --> 00:04:54,050
Isso é $55 milhões.

98
00:04:54,050 --> 00:04:54,780
Pronto.

99
00:04:54,780 --> 00:04:57,910
Essa foi uma revisão do vídeo
sobre valor da empresa.

100
00:04:57,910 --> 00:05:00,980
Mas a questão é: agora que você
descobriu o valor da empresa,

101
00:05:00,980 --> 00:05:04,140
como você sabe se esse é
um valor justo?

102
00:05:04,140 --> 00:05:08,160
Quando você olhou para a capitalização do
mercado, você comparou isso aos lucros.

103
00:05:08,160 --> 00:05:11,390
A relação preço / lucros.

104
00:05:11,390 --> 00:05:13,050
Você estava fazendo isso por ação.

105
00:05:13,050 --> 00:05:16,320
Esse é o preço por ação dividido
por lucro por ação.

106
00:05:16,320 --> 00:05:19,890
Essa razão é equivalente
ao market cap...

107
00:05:20,990 --> 00:05:23,810
dividido pelo lucro da empresa.

108
00:05:27,650 --> 00:05:30,850
Onde, se multiplicar o numerador e
denominador pelo número de ações,

109
00:05:30,850 --> 00:05:32,270
terá o market cap e o lucro.

110
00:05:32,270 --> 00:05:33,490
Esse é o EPS.

111
00:05:33,490 --> 00:05:36,940
P/E é, na verdade, o preço por ação
dividido por lucro por ação.

112
00:05:36,940 --> 00:05:39,940
É uma forma de enxergar isso.
Poderia comparar duas empresas.

113
00:05:39,940 --> 00:05:43,350
E vimos que há diferenças se elas têm
estruturas de capital diferentes.

114
00:05:43,350 --> 00:05:45,880
A que você compara
o valor de empresa?

115
00:05:45,880 --> 00:05:48,410
Aqui fizemos market cap com o lucro.

116
00:05:48,670 --> 00:05:51,540
O valor da empresa deveria
ser comparado com o quê?

117
00:05:52,450 --> 00:05:56,710
Eu expliquei no último vídeo que,
se estamos olhando para a empresa

118
00:05:56,710 --> 00:06:00,520
nós devemos olhar basicamente para os
lucros que estão vindo dessa empresa.

119
00:06:00,760 --> 00:06:04,720
Nós devemos olhar para os lucros
vindo desse ativo aqui.

120
00:06:05,110 --> 00:06:09,310
No primeiro vídeo sobre declaração
de renda, eu inferi que--

121
00:06:09,310 --> 00:06:11,660
Façamos um balanço contábil.
Você tem sua receita.

122
00:06:12,370 --> 00:06:14,160
A receita poderia ser 100.

123
00:06:14,740 --> 00:06:17,570
Você tem o custo dos produtos vendidos.

124
00:06:18,730 --> 00:06:23,130
O custo dos produtos vendidos poderia ser,
digamos, que seja 50.

125
00:06:23,130 --> 00:06:24,700
E lhe mostrarei outra convenção.

126
00:06:24,700 --> 00:06:28,010
Alguém comentou e sugeriu que
utilizasse essa convenção.

127
00:06:28,010 --> 00:06:32,090
Que é, realmente, a convenção mais usual
para contadores e analistas financeiros.

128
00:06:32,090 --> 00:06:34,870
Ao invés de escrever negativo,
se escreve entre parênteses.

129
00:06:34,870 --> 00:06:36,000
Que significa negativo.

130
00:06:36,000 --> 00:06:37,690
50 negativo (gastos).

131
00:06:38,270 --> 00:06:44,590
Então, o lucro bruto seria 50.

132
00:06:45,620 --> 00:06:47,750
Na verdade, eu quero fazer
algo interessante.

133
00:06:47,750 --> 00:06:52,540
Digamos que o custo dos produtos vendidos,
não envolva depreciação ou amortização.

134
00:06:52,540 --> 00:06:55,360
Assista a esses vídeos se essas palavras
lhe deixam confuso.

135
00:06:55,360 --> 00:06:58,860
E toda a apreciação e amortização
ocorrem em nível corporativo.

136
00:06:58,860 --> 00:07:04,760
Digamos que há algum VA&G (vendas,
administrativo e encargos gerais)

137
00:07:04,760 --> 00:07:07,240
Mas isso sem depreciação e amortização.

138
00:07:07,240 --> 00:07:13,780
Digamos que sejam custos de 10.

139
00:07:14,630 --> 00:07:17,310
Digamos que há alguma depreciação
e amortização também.

140
00:07:17,895 --> 00:07:20,990
D&A. Depreciação e amortização.

141
00:07:20,990 --> 00:07:23,250
Nos últimos vídeos, eu meio que
agrupei os dois.

142
00:07:23,250 --> 00:07:24,490
E esse tende a ser o caso.

143
00:07:24,490 --> 00:07:27,810
Em muitos demonstrativos, não se separam
a depreciação e amortização.

144
00:07:27,810 --> 00:07:31,250
Você precisaria olhar na demonstração de
fluxo de caixa para diferenciar.

145
00:07:31,250 --> 00:07:32,920
Farei isso em um vídeo futuro.

146
00:07:32,920 --> 00:07:35,970
Mas digamos que temos essa separação.
Às vezes acontece.

147
00:07:35,970 --> 00:07:39,200
E digamos que tem outros 5.

148
00:07:39,200 --> 00:07:40,630
Talvez esses sejam milhares.

149
00:07:41,620 --> 00:07:45,160
E então você fica com
o lucro operacional.

150
00:07:49,410 --> 00:07:53,330
Nesse caso, que é 50 menos 15, que é 35.

151
00:07:53,330 --> 00:07:55,010
Depois você tem coisas
abaixo disso.

152
00:07:55,010 --> 00:07:57,730
Tem juros.
Vou fazer isso...

153
00:07:57,730 --> 00:08:00,890
Você tem lucro não-operacional e juros
e tudo mais.

154
00:08:01,150 --> 00:08:08,160
Juros. Digamos que sejam 5 mil também.

155
00:08:09,430 --> 00:08:11,750
E então você tem lucros
antes dos impostos.

156
00:08:11,750 --> 00:08:13,500
Não inclui o lucro não-operacional.

157
00:08:13,500 --> 00:08:15,980
Vamos pensar que o caixa não está
gerando dinheiro.

158
00:08:15,980 --> 00:08:19,570
Então o lucro antes dos impostos 
é 30 mil.

159
00:08:20,580 --> 00:08:21,920
Está ficando meio bagunçado.

160
00:08:21,920 --> 00:08:23,480
Depois você tem os impostos.

161
00:08:23,480 --> 00:08:25,390
Pode ser 1/3 disso.

162
00:08:25,390 --> 00:08:27,380
São 10 mil de impostos.

163
00:08:27,380 --> 00:08:28,630
E aí você tem o lucro.

164
00:08:31,090 --> 00:08:32,779
30 menos 10 é 20 mil.

165
00:08:33,409 --> 00:08:37,250
Então eu sugeri, qual parte do
demonstrativo de resultados

166
00:08:37,250 --> 00:08:40,059
depende apenas desse
pedaço aqui?

167
00:08:41,455 --> 00:08:43,715
Depende apenas desse pedaço.

168
00:08:45,450 --> 00:08:48,570
Toda essa parte com juros
depende da dívida.

169
00:08:48,570 --> 00:08:50,820
E essencialmente os impostos
dependem da dívida.

170
00:08:50,820 --> 00:08:53,640
Porque quanto mais juros se tem,
mais você pode descontar.

171
00:08:53,640 --> 00:08:59,940
Então tudo isso aqui depende
da estrutura do seu capital.

172
00:09:01,050 --> 00:09:03,950
Se você quisesse olhar o que o
valor da empresa está rendendo,

173
00:09:03,950 --> 00:09:05,810
ela está gerando o lucro operacional.

174
00:09:07,085 --> 00:09:09,555
Ela está gerando o lucro operacional
logo aqui.

175
00:09:10,220 --> 00:09:14,200
Sugeri que essa é uma proporção muito boa,
apesar de não ser tradicional.

176
00:09:14,200 --> 00:09:17,480
Não é tão pouco tradicional, mas não se
ouve falar muito disso por aí.

177
00:09:17,480 --> 00:09:21,730
Eu diria que você poderia olhar para o
valor da empresa sobre lucro operacional

178
00:09:21,730 --> 00:09:22,980
como uma boa métrica.

179
00:09:23,080 --> 00:09:25,160
Valor da empresa sobre
lucro operacional.

180
00:09:29,300 --> 00:09:37,090
O que em muitos casos é o inverso
de retorno sobre ativos

181
00:09:37,090 --> 00:09:39,200
como defini no primeiro vídeo.

182
00:09:39,200 --> 00:09:41,550
Existem várias definições de retorno
sobre ativos.

183
00:09:41,550 --> 00:09:45,060
Mas basicamente, para cada dólar
de lucro operacional,

184
00:09:45,060 --> 00:09:46,940
quanto você está pagando
para a empresa.

185
00:09:46,940 --> 00:09:49,010
O que eu acho que é uma métrica
muito boa.

186
00:09:49,010 --> 00:09:52,340
Agora, a métrica mais convencional
que você verá quando

187
00:09:52,340 --> 00:09:56,370
se fala de valores de empresas, é o valor
de empresa sobre LAJIDA (EBITDA).

188
00:09:56,370 --> 00:09:59,190
E se você encontrar um trabalho
como analista de pesquisas

189
00:09:59,190 --> 00:10:01,690
em alguma empresa, é uma coisa
que espera-se que você

190
00:10:01,690 --> 00:10:03,620
calcule para uma empresa.

191
00:10:03,620 --> 00:10:06,410
E que você saiba conversar de
forma inteligente sobre isso.

192
00:10:06,410 --> 00:10:10,080
A primeira pergunta, para falar
de forma inteligente sobre

193
00:10:10,080 --> 00:10:11,720
qualquer coisa é, o que é LAJIDA?

194
00:10:11,720 --> 00:10:20,320
LAJIDA é Lucro Antes de Juros, Impostos,
Depreciação e Amortização.

195
00:10:20,320 --> 00:10:22,560
Então vejamos quanto seria isso aqui.

196
00:10:22,560 --> 00:10:29,820
Lucro antes de juros, impostos,
depreciação e amortização.

197
00:10:29,840 --> 00:10:32,280
Antes disso tudo.

198
00:10:32,280 --> 00:10:35,140
Na verdade, vamos comparar a uma coisa
que vimos antes.

199
00:10:35,140 --> 00:10:36,280
Então há o LAJIDA.

200
00:10:37,100 --> 00:10:38,480
Há o LAJIDA.

201
00:10:39,280 --> 00:10:41,660
E há o LAJIR.

202
00:10:41,660 --> 00:10:45,660
LAJIR é lucro antes de juros
e imposto de renda.

203
00:10:45,660 --> 00:10:47,520
Então LAJIR é lucro.

204
00:10:47,520 --> 00:10:51,360
Você soma de volta os juros e impostos.
Você tem o lucro operacional.

205
00:10:51,360 --> 00:10:55,600
E vimos isso no passado, mas a diferença
entre lucro operacional e LAJIR,

206
00:10:55,600 --> 00:10:59,940
é que o LAJIR pode incluir lucro não-
operacional, que não incluí aqui.

207
00:10:59,940 --> 00:11:05,410
Mas se esse caixa estiver gerando algum
lucro, não-relacionado ao negócio,

208
00:11:05,410 --> 00:11:06,760
estaria incluído no LAJIR.

209
00:11:06,760 --> 00:11:08,100
Não seria lucro operacional.

210
00:11:08,100 --> 00:11:10,900
Mas eles são bem parecidos
se estamos tratando de,

211
00:11:10,900 --> 00:11:13,310
digamos, um tipo de negócio
não-financeiro.

212
00:11:13,310 --> 00:11:14,300
Esse é o LAJIR.

213
00:11:14,300 --> 00:11:16,640
Se você quiser o LAJIDA,
você apenas soma de volta

214
00:11:16,640 --> 00:11:18,070
a depreciação e a amortização.

215
00:11:18,670 --> 00:11:20,310
O LAJIDA estaria aqui.

216
00:11:23,510 --> 00:11:27,440
Então o LAJIR é 35 mil.

217
00:11:27,440 --> 00:11:30,380
Se você adicionar de volta,
seriam 40 mil.

218
00:11:30,380 --> 00:11:32,510
O LAJIDA nesse caso seria 40.

219
00:11:32,510 --> 00:11:36,360
Minha unidade é em milhares,
é 40 mil.

220
00:11:36,360 --> 00:11:39,450
A questão agora é: por que as pessoas
se importam com LAJIDA?

221
00:11:39,450 --> 00:11:42,710
Por que é usado o LAJIDA ao invés
de lucro operacional?

222
00:11:42,710 --> 00:11:45,530
A lógica é que a depreciação e
amortização--

223
00:11:45,530 --> 00:11:48,420
--fizemos isso nos vídeos de depreciação
e amortização--

224
00:11:48,420 --> 00:11:54,230
são custos espalhados, não necessariamente
são gastos do período.

225
00:11:54,240 --> 00:11:56,530
Nós vimos que essa depreciação e
amortização--

226
00:11:56,530 --> 00:12:03,010
Talvez eu tenha comprado um objeto
de $100 ou $100.000 há dez anos.

227
00:12:03,020 --> 00:12:09,040
E a cada ano, eu deprecio 1/20 do objeto.

228
00:12:09,040 --> 00:12:11,080
Mas o dinheiro foi gasto há 20 anos.

229
00:12:11,080 --> 00:12:14,040
Então essa é a depreciação
e amortização nesse período,

230
00:12:14,040 --> 00:12:16,040
não são necessariamente gastos de agora.

231
00:12:16,040 --> 00:12:17,470
De fato, não é um gasto atual.

232
00:12:17,470 --> 00:12:19,820
Falaremos em vídeos futuros
sobre como descobrir

233
00:12:19,820 --> 00:12:22,420
qual o dinheiro "saindo pela porta"
em um dado período.

234
00:12:22,420 --> 00:12:24,655
Assim, é considerado uma
despesa não-monetária.

235
00:12:27,210 --> 00:12:30,410
Quando você descobre o LAJIDA,
quando adiciona de volta os impostos,

236
00:12:30,410 --> 00:12:34,320
adiciona de volta os juros e adiciona
de volta a depreciação e amortização.

237
00:12:34,320 --> 00:12:40,090
O que resta basicamente é: quanto dinheiro
bruto a empresa está ganhando?

238
00:12:43,570 --> 00:12:46,420
E muitas pessoas ligam para isso
porque essa é uma indicação

239
00:12:46,420 --> 00:12:49,730
de, primeiro, a habilidade da empresa
de fazer coisas.

240
00:12:49,730 --> 00:12:53,710
Para depois, fazer coisas como pagar
os juros, pagar impostos

241
00:12:53,710 --> 00:12:55,630
ou investir no próprio negócio.

242
00:12:55,630 --> 00:13:03,010
Outra forma de ver isso: se você olhar
o valor da empresa sobre LAJIDA,

243
00:13:03,010 --> 00:13:07,360
você está dizendo: para cada dólar 
bruto que esse negócio produz--

244
00:13:07,360 --> 00:13:11,610
E digamos que não reinvestirei no negócio
nem comprarei equipamento novo--

245
00:13:11,610 --> 00:13:14,530
São apenas dólares brutos, quanto
estou pagando na empresa?

246
00:13:14,530 --> 00:13:17,210
Como regra geral, e faremos isso
mais vezes no futuro.

247
00:13:17,210 --> 00:13:20,730
Acho que ultrapassei o meu tempo limite
regular.

248
00:13:20,730 --> 00:13:26,770
É que para um negócio estável, simples,
não-decrescente e não-crescente,

249
00:13:27,120 --> 00:13:30,330
cinco vezes o LAJIDA é considerado
um bom valor.

250
00:13:30,330 --> 00:13:35,510
Mas o que importa mais é o quanto valem
outras companhias na mesma indústria.

251
00:13:35,510 --> 00:13:39,980
Então essas proporções são melhores para
usar como métricas de valor relativo.

252
00:13:39,990 --> 00:13:43,870
No futuro mostrarei como fazer uma análise
de fluxo de caixa descontado, ou fluxo

253
00:13:43,870 --> 00:13:47,940
de caixa livre descontado, ou modelo de
desconto de dividendos, ou algo assim.

254
00:13:47,940 --> 00:13:50,090
Para que se possa descobrir
um valor absoluto.

255
00:13:50,090 --> 00:13:54,000
Mas quando você está olhando em mercados
públicos, quando você decide comprar algo,

256
00:13:54,000 --> 00:13:56,490
você implicitamente decide não
comprar outras coisas.

257
00:13:56,490 --> 00:13:59,580
Quando escolhe vender algo,
escolhe implicitamente

258
00:13:59,580 --> 00:14:00,870
não vender outras coisas.

259
00:14:00,870 --> 00:14:04,110
Então o valor relativo passa a importar
um pouco mais.

260
00:14:04,110 --> 00:14:06,266
Enfim, espero que você
tenha achado isso útil.

261
00:14:06,266 --> 00:14:06,716
[Legendado por Erick Yoshida]
[Revisado por Joyce Vázquez]