0:00:00.440,0:00:03.370
ในวิดีโอแล้ว ๆ มา เราเห็นแล้วว่าการดู

0:00:03.370,0:00:06.800
แค่ market capitalization นั่นทำให้สับสนได้

0:00:06.800,0:00:09.190
เมื่อคุณดูบริษัทที่มี leverage หน่อย

0:00:09.190,0:00:11.380
หรือบริษัทที่มีหนี้หน่อย

0:00:11.380,0:00:14.530
ตัวอย่างเช่น หากนั่นคือสินทรัพย์ของบริษัท และ

0:00:14.530,0:00:18.181
สมมุติว่าเขามีหนี้เท่านี้

0:00:18.181,0:00:19.810
และนี่คือ equity ของเขา

0:00:24.430,0:00:26.180
จากนั้นสมมุติว่าบริษัทมีเงินสดส่วนเกินด้วย

0:00:26.180,0:00:28.420
เงินสดที่ไม่จำเป็นในการดำเนินธุรกิจ

0:00:28.420,0:00:30.150
ขอผมเขียนมันตรงนี้

0:00:30.150,0:00:31.520
นี่คือเงินสดส่วนเกิน

0:00:31.520,0:00:34.850
เงินสดบางส่วนจำเป็น และบางครั้งผู้คนไม่

0:00:34.850,0:00:35.220
แบ่งแยกมัน

0:00:35.220,0:00:37.800
เขาแค่มองมันเป็นเงินสดก้อนเดียว

0:00:37.800,0:00:41.420
แต่เราอยากแยกมูลค่าของ enterprise

0:00:41.420,0:00:45.620
จากมูลค่าตามตลาดของ equity หรือ

0:00:45.620,0:00:46.720
มูลค่าของหนี้

0:00:46.720,0:00:47.900
งั้นขอผมเขียนทุกอย่างลงไป

0:00:47.900,0:00:50.230
ดังนั้นตรงนี้ นี่คือมูลค่าของธุรกิจ

0:00:50.230,0:00:51.480
enterprise value

0:00:54.500,0:00:58.160
นี่คือหนี้

0:00:58.160,0:00:59.490
มันมีหนี้ด้วย

0:00:59.490,0:01:01.175
และนี่คือ equity

0:01:03.920,0:01:06.870
นี่อาจจะดูไปในทาง

0:01:06.870,0:01:07.190
เทคนิคหน่อย

0:01:07.190,0:01:08.950
แต่คุณไม่ต้องกังวลหาก

0:01:08.950,0:01:10.100
มันทำให้สับสน

0:01:10.100,0:01:12.780
ตอนผมเขียน enterprise ตรงนี้ มันหมายถึงมูลค่า

0:01:12.780,0:01:13.730
ของตัวธุรกิจเอง

0:01:13.730,0:01:18.060
มันเหมือนกันสินทรัพย์ที่ใช้ดำเนินการลัพธ์ หักจาก

0:01:18.060,0:01:19.230
หนี้สินที่ใช้ดำเนินธุรกิจ

0:01:19.230,0:01:21.560
มันก็แค่ว่า -- หากคุณกลับไปดูตัวอย่างสองอัน

0:01:21.560,0:01:24.500
ที่แล้วและซื้อร้านพิซซ่า -- คุณต้องจ่ายเงิน

0:01:24.500,0:01:26.150
เพื่อซื้อร้านพิซซ่าเท่าไหร่

0:01:26.150,0:01:29.150
และนั่นคือสิ่งที่เราพยายามหาตรงนี้

0:01:29.150,0:01:31.440
ตอนที่เราพูดถึง enterprise value

0:01:31.440,0:01:33.585
และเราเห็นในหลายวิดีโอที่ผ่านมาว่าคุณ

0:01:33.585,0:01:35.370
คำนวณมันได้อย่างไร แต่มันไม่แย่ที่จะทบทวนกันหน่อย

0:01:35.370,0:01:38.070
นี่เป็นการคำนวณที่สวนทางกับสัญชาตญาณหน่อย

0:01:38.070,0:01:40.380
ตอนที่คุณเห็นมันครั้งแรก ๆ มันจึงไม่ผิด

0:01:40.380,0:01:41.970
ที่จะลองดูอีกครั้ง

0:01:41.970,0:01:43.950
งั้นสิ่งแรกที่ต้องหาคือว่า คุณจะหา

0:01:43.950,0:01:45.680
มูลค่าตามตลาดของ equity ได้อย่างไร

0:01:45.680,0:01:47.400
มูลค่าตามบัญชีของ equity นั้นง่ายมาก

0:01:47.400,0:01:49.570
คุณก็แค่ไปหาบัญชีงบดุลของบริษัท แล้ว

0:01:49.570,0:01:50.070
เขาจะมีตัวเลขอยู่

0:01:50.070,0:01:54.120
เขาจะบอกว่า นี่คือสิ่งที่นักบัญชีของเราบอก

0:01:54.120,0:01:55.730
ว่ามูลค่าตามบัญชีของ equity เราเป็นเท่านี้

0:01:55.730,0:01:58.260
แต่มูลค่าตามตลาด จะหาได้จากว่าตลาด

0:01:58.260,0:01:59.580
ยินดีจ่ายเพื่อหุ้นหนึ่งหุ้นในราคาเท่าไหร่

0:01:59.580,0:02:07.670
ดังนั้นมูลค่าตามตลาดของ equity หรือ market cap จึงเท่ากับ

0:02:07.670,0:02:11.520
ราคาต่อหุ้นคูณจำนวนหุ้นนั่นเอง

0:02:14.040,0:02:16.240
และนั่นคือมูลค่าตามตลาดของ equity

0:02:16.240,0:02:18.800
และคุณคงเห็น แค่จากแผนภาพนี้ ว่า

0:02:18.800,0:02:25.230
enterprise value บวก เงินสดที่ไม่ได้ใช้ดำเนินการ หรือ

0:02:25.230,0:02:28.590
เงินลงทุน หรือเงินลงทุนที่มีสภาพคล่อง หรืออะไรก็ตาม

0:02:28.590,0:02:29.280
ที่คุณอยากเรียก

0:02:29.280,0:02:37.580
enterprise value บวกเงินสด เท่ากับ หนี้ บวก

0:02:37.580,0:02:39.420
เรียกมันว่า market cap แล้วกัน

0:02:39.420,0:02:42.970
เพราะเราอยากรู้ เมื่อเราดูราคา เราอยาก

0:02:42.970,0:02:45.230
หาว่า ตลาดบอกว่า

0:02:45.230,0:02:46.970
enterprise value ของบริษัทเป็นเท่าไหร่

0:02:46.970,0:02:49.500
มูลค่าตามตลาดของ enterprise เป็นเท่าไหร่

0:02:49.500,0:02:51.820
ดังนั้นหนี้บวก -- แทนที่จะเป็น equity -- ผมจะเขียน market

0:02:51.820,0:02:54.020
capitalization แทนเพราะมันคือสิ่งเดียวกัน

0:02:54.020,0:02:58.150
Market capitalization คือมูลค่าตามตลาดของ equity

0:02:58.150,0:02:59.840
บวก market cap

0:02:59.840,0:03:01.690
งั้นเรารู้ market cap

0:03:01.690,0:03:04.240
เราสามารถหาหนี้ได้จากบัญชีงบดุลของบริษัท

0:03:04.240,0:03:05.820
เราสามารถหาเงินสด

0:03:05.820,0:03:09.470
ดังนั้นเราแค่หักเงินสดจากทั้งสองข้าง แล้วเราจะได้

0:03:09.470,0:03:20.480
enterprise value เท่ากับ market cap

0:03:20.480,0:03:25.120
บวก หนี้ ลบ เงินสด

0:03:25.120,0:03:27.500
เราก็แค่เอาเงินสดไปทางขวา

0:03:27.500,0:03:30.730
ของสมการนี้

0:03:30.730,0:03:35.070
ตัวอย่างเช่น หากผมมีหุ้นที่ซื้อขายกันที่

0:03:35.070,0:03:38.650
สมมุติว่าราคาเท่ากับ $10

0:03:38.650,0:03:45.290
และสมมุตติว่ามันมี 1 ล้านหุ้น

0:03:45.290,0:03:52.450
และสมมุติว่าบริษัทมีหนี้อยู่ 50 ล้าเหรียญ

0:03:52.450,0:03:59.400
และสมมติอีกว่ามันมีเงินสดส่วนเกินอีก 5 ล้านเหรียญ

0:03:59.400,0:04:00.880
ถามว่า enterprise value เป็นเท่าไหร่

0:04:00.880,0:04:02.510
อืม อย่างแรกคุณต้องหาว่า market cap เป็นเท่าไหร่ก่อน

0:04:02.510,0:04:06.750
market cap ของมันเท่ากับ $10 ต่อหุ้นคูณหนึ่งล้านหุ้น

0:04:06.750,0:04:08.670
นั่นคือ 10 ล้านหุ้น

0:04:08.670,0:04:10.510
นั่นคือ market cap

0:04:10.510,0:04:11.410
คุณบวกหนี้เข้าไป

0:04:11.410,0:04:13.560
ดังนั้นบวก $50 ล้าน

0:04:13.560,0:04:15.760
และอีกที ผมบอกไปในวิดีโอที่แล้วว่า มัน

0:04:15.760,0:04:17.390
ไม่ตรงตามสัญชาตญาณ ตอนคุณหามูลค่าของ enterprise

0:04:17.390,0:04:19.459
ด้วยการบวกหนี้เข้าไป

0:04:19.459,0:04:23.480
และหลักคือว่าหากมีคนอยากซื้อ

0:04:23.480,0:04:27.040
บริษัทจากผู้ถือหุ้นและปลดหนี้

0:04:27.040,0:04:29.750
เขาต้องจ่ายหนี้ทั้งหมดให้คนพวกนี้

0:04:29.750,0:04:32.270
และต้องจ่ายเงินทั้งหมด

0:04:32.270,0:04:33.060
สำหรับมูลค่าตามตลาดด้วย

0:04:33.060,0:04:35.610
เขาจึงต้องจ่ายทั้งหนี้บวก equity

0:04:35.610,0:04:37.830
และเขาจะให้เงินสดบางส่วนคืนมา

0:04:37.830,0:04:40.100
นั่นคือสิ่งเหลือ ๆ ที่เขาซื้อติดมา

0:04:40.100,0:04:41.970
จึงได้เงินคืนมาด้วย

0:04:41.970,0:04:44.260
ดังนั้นคุณต้องจ่ายให้ผู้ถือหุ้น คุณต้องจ่าย

0:04:44.260,0:04:46.720
ให้ผู้ถือหนี้ แล้วคุณถึงได้เงินสดบางส่วนคืน

0:04:46.720,0:04:51.630
เพราะฉะนั้น enterprise value จะเป็นเท่าไหร่ $60 ล้านลบ 5

0:04:51.630,0:04:54.200
ได้ $55 ล้าน

0:04:54.200,0:04:54.780
ใช้ได้

0:04:54.780,0:04:58.170
นี่คือการทบทวนวิดีโอเรื่อง enterprise value

0:04:58.170,0:05:00.980
แต่คำถามคือว่า ตอนนี้ที่คุณหา enterprise

0:05:00.980,0:05:02.490
value ได้ คุณจะหาว่ามันเป็น enterprise value

0:05:02.490,0:05:04.130
ที่ถูกต้องได้อย่างไร

0:05:04.130,0:05:06.290
เมื่อคุณดู market capitalization คุณเปรียบเทียบ

0:05:06.290,0:05:09.440
มันกับ earnings

0:05:09.440,0:05:11.560
คือ price to earnings ratio

0:05:11.560,0:05:12.880
และคุณคิดมันต่อหุ้น

0:05:12.880,0:05:16.320
นี่คือราคาต่อหุ้น หารด้วย earnings ต่อหุ้น

0:05:16.320,0:05:22.350
อัตราส่วนนี้เทียบเท่ากับ market cap หารด้วย

0:05:22.350,0:05:23.810
รายได้ลัพธ์ของบริษัท

0:05:27.570,0:05:29.520
หากคุณคูณเศษและส่วนด้วย

0:05:29.520,0:05:32.370
จำนวนหุ้น คุณจะได้ market cap และรายได้ลัพธ์

0:05:32.370,0:05:33.490
นั่นคือ EPS

0:05:33.490,0:05:36.210
P/E คือราคาจริงต่อหุ้น หารด้วย

0:05:36.210,0:05:37.240
earnings ต่อหุ่น

0:05:37.240,0:05:38.880
และนั่นคือวิธีดูวิธีหนึ่ง

0:05:38.880,0:05:40.210
คุณสามารถเปรียบเทียบบริษัทสองแห่งได้

0:05:40.210,0:05:42.570
และเราเห็นว่ามันใช้ไม่ได้หากบริษัทมี

0:05:42.570,0:05:43.310
โครงสร้างทุนต่างกัน

0:05:43.310,0:05:45.880
แล้วเราจะเปรียบเทียบ enterprise value กับอะไร

0:05:45.880,0:05:48.670
ตรงนี้เราใช้ market cap กับรายได้ลัพธ์

0:05:48.670,0:05:52.450
enterprise value ควรใช้เปรียบเทียบกับอะไร

0:05:52.450,0:05:55.460
ตอนนี้ผมได้ตั้งข้อสังเกตในวิดีโอที่แล้วว่า อืม หากเรา

0:05:55.460,0:05:58.340
ดู enterprise ที่สุดแล้วเราควรดู

0:05:58.340,0:06:00.850
earnings ที่ออกมาจาก enterprise ด้วย

0:06:00.850,0:06:03.640
เราควรดู earnings ที่ออกมาจาก

0:06:03.640,0:06:05.100
สินทรัพย์ตรงนี้

0:06:05.100,0:06:08.280
และในวิดีโอแรก ๆ เกี่ยวกับบัญชีรายได้ ผม

0:06:08.280,0:06:10.180
บอกว่า -- ลองเขียนบัญชีงบดุลดู--

0:06:10.180,0:06:12.370
คุณมีรายรับ

0:06:12.370,0:06:14.740
รายรับคุณอาจเป็น 100

0:06:14.740,0:06:18.730
คุณมีค่าใช้จ่ายของสินค้าที่ขายไป

0:06:18.730,0:06:23.130
ค่าใช้จ่ายของสินค้าที่ขายไป สมมุติว่าเท่ากับ ลบ 50

0:06:23.130,0:06:24.520
และผมจะใช้วิธีเขียนอีกอย่างหนึ่ง

0:06:24.520,0:06:27.720
มีคนเสนอคนหนึ่งบอกว่าผมควรใช้

0:06:27.720,0:06:28.100
การเขียนแบบนี้

0:06:28.100,0:06:30.380
ซึ่งเป็นวิธีที่ตกลงกันโดยทั่วไปที่สุดใน

0:06:30.380,0:06:32.260
บรรดานักบัญชีและนักวิเคราะห์การเงิน

0:06:32.260,0:06:34.050
แทนที่จะเขียนเป็นลบ เขาจะเขียนมัน

0:06:34.050,0:06:34.720
ในวงเล็บ

0:06:34.720,0:06:36.000
นั่นหมายถึงเป็นลบ

0:06:36.000,0:06:38.270
ลบ 50

0:06:38.270,0:06:45.060
จากนั้นกำไรรวม (gross profit) จะเท่ากับ 50

0:06:45.060,0:06:47.350
จากนั้น ที่จริงผมอยากทำอะไร

0:06:47.350,0:06:47.750
ที่น่าสนใจหน่อย

0:06:47.750,0:06:50.830
สมมุติว่าค่าใช้จ่ายของสินค้าที่ขายนี่ มันไม่เกี่ยว

0:06:50.830,0:06:52.170
กับค่าเสื่อมราคาหรือค่าแบ่งชำระหนี้ (amortization)

0:06:52.170,0:06:55.360
ลองดูวิดีโอเก่า ๆ หากคำเหล่านี้ทำให้คุณงง

0:06:55.360,0:06:57.720
และการเพิ่มราคาและการผ่อนชำระหนี้ทั้งหมด

0:06:57.720,0:06:58.850
เกิดขึ้นในระดับองค์กร

0:06:58.850,0:07:04.760
ต่อไปสมมุติว่ามี SG&A นิดหน่อย

0:07:04.760,0:07:07.240
แต่นี่ไม่มีค่าเสื่อมราคาหรือค่าผ่อนชำระหนี้

0:07:07.240,0:07:14.630
สมมุติว่านี่คือค่าใช้จ่ายมูลค่า 10

0:07:14.630,0:07:16.110
สมมุติว่ามีค่าเสื่อมราคาและ

0:07:16.110,0:07:18.505
ค่าผ่อนชำระหนี้เช่นกัน

0:07:18.505,0:07:20.990
D&A

0:07:20.990,0:07:23.250
ในวิดีโอที่แล้วมา ผมรวมมันด้วยกัน

0:07:23.250,0:07:24.490
และนั่นน่าจะเป็นเช่นนั้น

0:07:24.490,0:07:26.540
ในบัญชีรายได้ส่วนใหญ่เขาจะไม่แยก

0:07:26.540,0:07:28.060
ค่าเสื่อมราคากับค่าผ่อนชำระหนี้จากกัน

0:07:28.060,0:07:29.470
และคุณจะต้องดูบัญชีกระแสเงิน

0:07:29.470,0:07:30.890
เพื่อหาว่ามันคืออะไร

0:07:30.890,0:07:32.920
และผมจะทำมันในวิดีโอหน้า

0:07:32.920,0:07:34.560
แต่สมมุติว่าเราแยกมันออกมา

0:07:34.560,0:07:35.700
บางครั้งเขาก็ทำกัน

0:07:35.700,0:07:39.200
งั้นสมมุติว่ามีอีก 5

0:07:39.200,0:07:41.620
บางทีพวกนี้เป็นหน่วยพันเหรียญ

0:07:41.620,0:07:45.160
จากนั้นคุณจะเหลือกำไรดำเนินการ

0:07:49.410,0:07:53.740
ในกรณี จะเท่ากับ 50 ลบ 15 ได้เท่ากับ 35

0:07:53.740,0:07:55.010
แล้วคุณยังมีสิ่งต่าง ๆ ข้างล่างอีก

0:07:55.010,0:07:58.360
คุณมีดอกเบี้ย และผมจะทำมันแค่ -- คุณมี

0:07:58.360,0:08:00.420
รายได้แบบไม่ต้องดำเนินการ และดอกเบี้ย อะไรพวกนั้น

0:08:00.420,0:08:01.150
ขอผมทำมันออกมา

0:08:01.150,0:08:08.160
ดอกเบี้ย สมมุติว่ามันเท่ากับ 5,000 เช่นกัน หาก

0:08:08.160,0:08:09.430
นั่นคือสิ่งที่เราสน

0:08:09.430,0:08:11.750
จากนั้นคุณจะได้ค่า ก่อนภาษี

0:08:11.750,0:08:13.500
ผมไม่ได้ใส่รายได้แบบไม่ต้องดำเนินการ

0:08:13.500,0:08:15.820
สมมุติว่าเงินสดนี่ไม่ได้สร้างอะไรขึ้นมา

0:08:15.820,0:08:19.570
ดังนั้นรายได้ก่อนภาษีจะเท่ากับ 30,000 หากนั่นคือ

0:08:19.570,0:08:20.710
สิ่งที่เราทำอยู่

0:08:20.710,0:08:21.920
มันดูเลอะหน่อย

0:08:21.920,0:08:23.480
จากนั้นคุณก็มีภาษี

0:08:23.480,0:08:25.390
สมมุติว่ามันเท่ากับ 1/3

0:08:25.390,0:08:27.380
นั่นคือภาษีมูลค่า 10,000

0:08:27.380,0:08:28.630
จากนั้นคุณจะได้ earnings

0:08:31.090,0:08:33.409
30 ลบ 10 ได้ 20,000

0:08:33.409,0:08:37.250
อย่างที่ผมบอก ส่วนไหนของบัญชีรายได้

0:08:37.250,0:08:40.059
ที่ขึ้นอยู่กับส่วนนี้ตรงนี้เท่านั้น?

0:08:45.450,0:08:47.180
มีของนี่ที่เกี่ยวกับดอกเบี้ย นั่น

0:08:47.180,0:08:48.570
ขึ้นอยู่กับหนี้

0:08:48.570,0:08:50.810
และในที่สุดแล้ว ภาษีก็ยังขึ้นกับหนี้ด้วย

0:08:50.810,0:08:52.630
เพราะยิ่งคุณมีดอกเบี้ยเท่าไหร่ คุณ

0:08:52.630,0:08:53.500
ยิ่งลดหย่อนภาษีได้

0:08:53.500,0:08:58.980
และทั้งหมดข้างล่างนี้ขึ้นอยู่กับ

0:08:58.980,0:09:01.300
โครงสร้างทุนของคุณ

0:09:01.300,0:09:03.620
ดังนั้นหากคุณอยากดูว่า enterprise value ได้

0:09:03.620,0:09:05.810
สร้างอะไรขึ้นมา มันก็สร้างกำไรดำเนินการ

0:09:10.220,0:09:13.220
ดังนั้นผมจึงเสนอว่า อัตราส่วนที่ดี ถึงแม้มัน

0:09:13.220,0:09:14.200
จะไม่ตามสูตรเดิมเท่าไหร่

0:09:14.200,0:09:16.050
มันไม่ได้ไม่ตามแนวเดิมนัก แต่คุณอาจ

0:09:16.050,0:09:17.970
ไม่ค่อยได้ยินใครพูดเท่าไหร่

0:09:17.970,0:09:21.730
ผมบอกว่า คุณสามารใช้ EV เทียบกับกำไรดำเนินการ

0:09:21.730,0:09:22.980
เป็นตัววัดได้

0:09:29.300,0:09:36.550
ในหลายกรณีมันคือส่วนกลับของผลตอบแทน

0:09:36.550,0:09:39.200
จากสินทรัพย์ หากที่ผมนิยามในวิดีโอแรก

0:09:39.200,0:09:41.770
มันมีนิยามผลตอบแทนจากสินทรัพย์หลายแบบ

0:09:41.770,0:09:44.350
แต่ที่สุดแล้ว มันบอกว่า สำหรับทุกดอลลาร์ของ

0:09:44.350,0:09:46.940
กำไรดำเนินการ คุณต้องจ่ายเท่าไหร่ให้ enterprise

0:09:46.940,0:09:49.010
ซึ่งผมว่ามันเป็นตัววัดที่ดีทีเดียว

0:09:49.010,0:09:52.340
ตอนนี้ตัววัดตามแบบทั่วไปที่คุณเห็น

0:09:52.340,0:09:55.100
ตอนคนพูดถึง enterprise values นั้น

0:09:55.100,0:09:56.370
คือ enterprise value หาร EBITDA

0:09:56.370,0:09:59.340
และหากคุณได้งานเป็นนักวิเคราะห์ในบริษัท

0:09:59.340,0:10:01.550
นี่จะเป็นสิ่งที่คุณจะถูกคาด

0:10:01.550,0:10:03.620
หวังให้คำนวณให้บริษัท

0:10:03.620,0:10:06.410
และหวังว่าจะพูดถึงมันอย่างฉลาด

0:10:06.410,0:10:10.080
ดังนั้นคำถามแรก ก่อนที่พูดถึงมันอย่างฉลาด

0:10:10.080,0:10:11.720
คือว่า EBITDA คืออะไร

0:10:11.720,0:10:18.460
EBITDA คือ Earnings ก่อนดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคา

0:10:18.460,0:10:20.300
และค่าผ่อนชำระหนี้

0:10:20.300,0:10:22.560
ลองดูว่ามันเป็นเท่าไหร่ตรงนี้

0:10:22.560,0:10:28.890
มันคือรายได้ก่อนดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคา

0:10:28.890,0:10:29.900
และค่าผ่อนชำระหนี้

0:10:29.900,0:10:32.280
มันคือก่อนอะไรพวกนี้

0:10:32.280,0:10:33.920
ที่จริง ลองเปรียบเทียบมันกับ

0:10:33.920,0:10:35.120
สิ่งที่เราเคยทำมาก่อน

0:10:35.120,0:10:36.370
งั้นคุณมี EBITDA

0:10:39.280,0:10:41.660
แล้วก็มี EBIT

0:10:41.660,0:10:45.660
EBIT คือ Earnings ก่อนดอกเบี้ยและภาษี

0:10:45.660,0:10:47.520
งั้น EBIT ก็คือ earnings

0:10:47.520,0:10:49.240
คุณบวกภาษีและดอกเบี้ยกลับไป คุณจ

0:10:49.240,0:10:51.350
ได้กำไรดำเนินการ

0:10:51.350,0:10:53.530
และผมได้พูดถึงมันมาก่อนแล้ว แต่สิ่งที่แยก

0:10:53.530,0:10:57.220
กำไรดำเนินการกับ EBIT จากกันคือว่า EBIT

0:10:57.220,0:10:59.080
อาจรวมรายได้แบบไม่ต้องดำเนินการ ซึ่ง

0:10:59.080,0:10:59.890
ผมไม่ได้ใส่ในนี้

0:10:59.890,0:11:03.790
แต่หากเงินสดนี่สร้างกำไรที่

0:11:03.790,0:11:05.740
ไม่เกี่ยวกับการดำเนินกิจการ มัน

0:11:05.740,0:11:06.620
ก็นับอยู่ใน EBIT

0:11:06.620,0:11:07.810
แต่มันไม่ใช่กำไรดำเนินการ

0:11:07.810,0:11:10.900
แต่มันก็ใกล้เครียงหากเราพูดถึง

0:11:10.900,0:11:13.310
ตัวอย่างเช่น ธุรกิจที่ไม่ใช่ด้านการเงิน

0:11:13.310,0:11:14.370
ดังนั้นนี่คือ EBIT

0:11:14.370,0:11:16.440
และหากคุณอยากได้ EBITDA คุณก็แค่บวก

0:11:16.440,0:11:18.670
ค่าเสื่อมราคาและค่าผ่อนชำระหนี้กลับเข้าไป

0:11:18.670,0:11:20.310
ดังนั้น EBITDA จะเป็นตรงนี้

0:11:23.510,0:11:27.440
ดังนั้น EBIT เท่ากับ 35,000

0:11:27.440,0:11:30.380
หากคุณบวกมันกลับไป มันจะเท่ากับ 40,000

0:11:30.380,0:11:32.510
ดังนั้น EBITDA ในกรณีนี้เท่ากับ 40

0:11:32.510,0:11:36.360
และหากหน่วยผมคือ หลักพัน มันจะเท่ากับ 40,000

0:11:36.360,0:11:39.450
คำถามคือว่า ทำไมคนถึงสนใจ EBITDA

0:11:39.450,0:11:42.710
ทำไมถึงใช้ EBITDA แทนที่จะเป็นกำไรดำเนินการ

0:11:42.710,0:11:45.610
และตรรกะคือว่าค่าเสื่อมราคาและค่าผ่อนชำระหนี้

0:11:45.610,0:11:48.040
และเราพูดถึงมันในวิดีโอเรื่องค่าเสื่อมราคาและ

0:11:48.040,0:11:50.860
ค่าผ่อนชำระหนี้แล้วว่า มันเป็นค่าใช้จ่ายที่กระจายตัว

0:11:50.860,0:11:54.240
ซึ่งอันที่จริงไม่ใช่เงินสดที่ออกจากประตูในช่วงเวลานั้น

0:11:54.240,0:11:56.390
เราเห็นว่ามันคือค่าเสื่อมราคาและค่าผ่อนชำระหนี้

0:11:56.390,0:12:01.120
บางที อาจเป็น ผมซื้อของ $100 หรือ $100,000

0:12:01.120,0:12:03.020
เมื่อ 10 ปีที่แล้ว

0:12:03.020,0:12:09.250
และทุกปีผมคิดค่าเสื่อมราคา 1/20 ของราคาเต็ม

0:12:09.250,0:12:11.180
แต่เงินสดออกจากกระเป๋าไปเมื่อ 20 ปีที่แล้ว

0:12:11.180,0:12:14.220
ดังนั้นค่าเสื่อมราคาและค่าผ่อนชำระหนี้ในช่วงเวลานี้

0:12:14.220,0:12:16.040
จึงไม่จำเป็นต้องเป็นเงินที่ออกจากประตูตอนนี้

0:12:16.040,0:12:17.350
ที่จริง มันไม่ใช่เงินที่ออกจากประตู

0:12:17.350,0:12:20.190
เราจะพูดถึงในวิดีโอหน้าว่าคุณจะหาว่า

0:12:20.190,0:12:22.390
อะไรที่เงินสดที่ออกไปในช่วงเวลาหนึ่ง

0:12:22.390,0:12:24.175
ดังนั้นมันจึงถือว่าเป็นค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช่เงินสด

0:12:27.210,0:12:30.580
งั้นตอนที่คุณหา EBITDA ตอนคุณบวกภาษีกลับมา

0:12:30.580,0:12:33.290
คุณบวกดอกเบี้ยกลับมา และบวกค่าเสื่อมราคากับ

0:12:33.290,0:12:34.360
ค่าผ่อนชำระหนี้กลับมา

0:12:34.360,0:12:37.820
สิ่งที่เหลือที่สุดแล้ว คือเงินสดแท้ ๆ

0:12:37.820,0:12:39.925
ที่ enterprise สร้างออกมา

0:12:43.720,0:12:45.950
คนส่วนใหญ่สนใจมันเพราะนี่คือ

0:12:45.950,0:12:47.510
ตัวบ่งชี้ ศักยภาพของบริษัท

0:12:47.510,0:12:50.150
ในการทำสิ่งต่าง ๆ

0:12:50.150,0:12:54.010
เพื่อทำสิ่งต่าง ๆ เช่นการจ่ายดอกเบี้ย จ่ายภาษี หรือ

0:12:54.010,0:12:55.630
ลงทุนในธุรกิจด้วยตนเอง

0:12:55.630,0:13:03.010
หรืออีกวิธีคิดนึงคือว่า หากคุณดู EV ต่อ EBITDA

0:13:03.010,0:13:06.030
คุณกำลังบอกว่าทุกดอลลาร์ของเงินสดแท้ที่

0:13:06.030,0:13:07.360
บริษัทสร้างขึ้นมาได้

0:13:07.360,0:13:10.490
สมมุติว่าผมไม่ได้ลงทุนซ้ำในธุรกิจ

0:13:10.490,0:13:11.590
หรือซื้อเครื่องมือใหม่

0:13:11.590,0:13:13.850
หากมันเป็นแค่เงินดิบ ๆ ผมจะต้องจ่าย

0:13:13.850,0:13:14.760
เท่าไหร่ให้ enterprise

0:13:14.760,0:13:16.860
และกฏง่าย ๆ ทั่วไป เราจะทำอีกที

0:13:16.860,0:13:17.290
ในอนาคต

0:13:17.290,0:13:21.210
ผมว่าผมได้ใช้เวลาตามปกติหมดแล้ว

0:13:21.210,0:13:26.090
สำหรับธุรกิจที่นิ่งมาก ง่าย ๆ ไม่โตไม่หด

0:13:26.090,0:13:30.330
ห้าเท่าของ EBITDA ถือเป็นค่าที่ดี

0:13:30.330,0:13:34.340
แต่่สิ่งที่สำคัญคือว่า บริษัทอื่นในอุตสาหกรรมนั้น

0:13:34.340,0:13:35.490
ซื้อขายกันที่เท่าไหร่

0:13:35.490,0:13:38.270
และอัตราส่วนพวกนี้จะดีกว่าหาก

0:13:38.270,0:13:40.160
ใช้เป็นตัววัดมูลค่าเชิงเปรียบเทียบ

0:13:40.160,0:13:42.240
ในอนาคต ผมจะแสดงให้ดูว่าจะทำอย่างไรกับ

0:13:42.240,0:13:46.160
discounted cash flow หรือการวิเคราะห์ discounted free cash flow

0:13:46.160,0:13:48.410
หรือ dividend discount model หรืออะไรพวกนั้น คุณจะได้

0:13:48.410,0:13:49.890
หาว่ามูลค่าสัมบูรณ์เป็นเท่าไหร่

0:13:49.890,0:13:52.830
แต่ตอนคุณดูที่ตลาดสาธารณะ ตอน

0:13:52.830,0:13:55.330
คุณเลือกซื้ออะไรบางอย่าง โดยนัยแล้วคุณกำลัง

0:13:55.330,0:13:56.650
เลือกไม่ซื้ออย่างอื่นไปในตัว

0:13:56.650,0:13:58.690
เมื่อคุณเลือกขายอะไรสักอย่าง คุณก็กำลัง

0:13:58.690,0:14:00.800
เลือกไม่ขายอย่างอื่นเช่นกัน

0:14:00.800,0:14:04.110
ดังนั้นมูลค่าเปรียบเทียบจะเริ่มสำคัญมากขึ้น

0:14:04.110,0:14:06.910
เอาล่ะ หวังว่าคุณจะเห็นว่ามีประโยชน์นะ