1
00:00:00,440 --> 00:00:03,370
ในวิดีโอแล้ว ๆ มา เราเห็นแล้วว่าการดู

2
00:00:03,370 --> 00:00:06,800
แค่ market capitalization นั่นทำให้สับสนได้

3
00:00:06,800 --> 00:00:09,190
เมื่อคุณดูบริษัทที่มี leverage หน่อย

4
00:00:09,190 --> 00:00:11,380
หรือบริษัทที่มีหนี้หน่อย

5
00:00:11,380 --> 00:00:14,530
ตัวอย่างเช่น หากนั่นคือสินทรัพย์ของบริษัท และ

6
00:00:14,530 --> 00:00:18,181
สมมุติว่าเขามีหนี้เท่านี้

7
00:00:18,181 --> 00:00:19,810
และนี่คือ equity ของเขา

8
00:00:24,430 --> 00:00:26,180
จากนั้นสมมุติว่าบริษัทมีเงินสดส่วนเกินด้วย

9
00:00:26,180 --> 00:00:28,420
เงินสดที่ไม่จำเป็นในการดำเนินธุรกิจ

10
00:00:28,420 --> 00:00:30,150
ขอผมเขียนมันตรงนี้

11
00:00:30,150 --> 00:00:31,520
นี่คือเงินสดส่วนเกิน

12
00:00:31,520 --> 00:00:34,850
เงินสดบางส่วนจำเป็น และบางครั้งผู้คนไม่

13
00:00:34,850 --> 00:00:35,220
แบ่งแยกมัน

14
00:00:35,220 --> 00:00:37,800
เขาแค่มองมันเป็นเงินสดก้อนเดียว

15
00:00:37,800 --> 00:00:41,420
แต่เราอยากแยกมูลค่าของ enterprise

16
00:00:41,420 --> 00:00:45,620
จากมูลค่าตามตลาดของ equity หรือ

17
00:00:45,620 --> 00:00:46,720
มูลค่าของหนี้

18
00:00:46,720 --> 00:00:47,900
งั้นขอผมเขียนทุกอย่างลงไป

19
00:00:47,900 --> 00:00:50,230
ดังนั้นตรงนี้ นี่คือมูลค่าของธุรกิจ

20
00:00:50,230 --> 00:00:51,480
enterprise value

21
00:00:54,500 --> 00:00:58,160
นี่คือหนี้

22
00:00:58,160 --> 00:00:59,490
มันมีหนี้ด้วย

23
00:00:59,490 --> 00:01:01,175
และนี่คือ equity

24
00:01:03,920 --> 00:01:06,870
นี่อาจจะดูไปในทาง

25
00:01:06,870 --> 00:01:07,190
เทคนิคหน่อย

26
00:01:07,190 --> 00:01:08,950
แต่คุณไม่ต้องกังวลหาก

27
00:01:08,950 --> 00:01:10,100
มันทำให้สับสน

28
00:01:10,100 --> 00:01:12,780
ตอนผมเขียน enterprise ตรงนี้ มันหมายถึงมูลค่า

29
00:01:12,780 --> 00:01:13,730
ของตัวธุรกิจเอง

30
00:01:13,730 --> 00:01:18,060
มันเหมือนกันสินทรัพย์ที่ใช้ดำเนินการลัพธ์ หักจาก

31
00:01:18,060 --> 00:01:19,230
หนี้สินที่ใช้ดำเนินธุรกิจ

32
00:01:19,230 --> 00:01:21,560
มันก็แค่ว่า -- หากคุณกลับไปดูตัวอย่างสองอัน

33
00:01:21,560 --> 00:01:24,500
ที่แล้วและซื้อร้านพิซซ่า -- คุณต้องจ่ายเงิน

34
00:01:24,500 --> 00:01:26,150
เพื่อซื้อร้านพิซซ่าเท่าไหร่

35
00:01:26,150 --> 00:01:29,150
และนั่นคือสิ่งที่เราพยายามหาตรงนี้

36
00:01:29,150 --> 00:01:31,440
ตอนที่เราพูดถึง enterprise value

37
00:01:31,440 --> 00:01:33,585
และเราเห็นในหลายวิดีโอที่ผ่านมาว่าคุณ

38
00:01:33,585 --> 00:01:35,370
คำนวณมันได้อย่างไร แต่มันไม่แย่ที่จะทบทวนกันหน่อย

39
00:01:35,370 --> 00:01:38,070
นี่เป็นการคำนวณที่สวนทางกับสัญชาตญาณหน่อย

40
00:01:38,070 --> 00:01:40,380
ตอนที่คุณเห็นมันครั้งแรก ๆ มันจึงไม่ผิด

41
00:01:40,380 --> 00:01:41,970
ที่จะลองดูอีกครั้ง

42
00:01:41,970 --> 00:01:43,950
งั้นสิ่งแรกที่ต้องหาคือว่า คุณจะหา

43
00:01:43,950 --> 00:01:45,680
มูลค่าตามตลาดของ equity ได้อย่างไร

44
00:01:45,680 --> 00:01:47,400
มูลค่าตามบัญชีของ equity นั้นง่ายมาก

45
00:01:47,400 --> 00:01:49,570
คุณก็แค่ไปหาบัญชีงบดุลของบริษัท แล้ว

46
00:01:49,570 --> 00:01:50,070
เขาจะมีตัวเลขอยู่

47
00:01:50,070 --> 00:01:54,120
เขาจะบอกว่า นี่คือสิ่งที่นักบัญชีของเราบอก

48
00:01:54,120 --> 00:01:55,730
ว่ามูลค่าตามบัญชีของ equity เราเป็นเท่านี้

49
00:01:55,730 --> 00:01:58,260
แต่มูลค่าตามตลาด จะหาได้จากว่าตลาด

50
00:01:58,260 --> 00:01:59,580
ยินดีจ่ายเพื่อหุ้นหนึ่งหุ้นในราคาเท่าไหร่

51
00:01:59,580 --> 00:02:07,670
ดังนั้นมูลค่าตามตลาดของ equity หรือ market cap จึงเท่ากับ

52
00:02:07,670 --> 00:02:11,520
ราคาต่อหุ้นคูณจำนวนหุ้นนั่นเอง

53
00:02:14,040 --> 00:02:16,240
และนั่นคือมูลค่าตามตลาดของ equity

54
00:02:16,240 --> 00:02:18,800
และคุณคงเห็น แค่จากแผนภาพนี้ ว่า

55
00:02:18,800 --> 00:02:25,230
enterprise value บวก เงินสดที่ไม่ได้ใช้ดำเนินการ หรือ

56
00:02:25,230 --> 00:02:28,590
เงินลงทุน หรือเงินลงทุนที่มีสภาพคล่อง หรืออะไรก็ตาม

57
00:02:28,590 --> 00:02:29,280
ที่คุณอยากเรียก

58
00:02:29,280 --> 00:02:37,580
enterprise value บวกเงินสด เท่ากับ หนี้ บวก

59
00:02:37,580 --> 00:02:39,420
เรียกมันว่า market cap แล้วกัน

60
00:02:39,420 --> 00:02:42,970
เพราะเราอยากรู้ เมื่อเราดูราคา เราอยาก

61
00:02:42,970 --> 00:02:45,230
หาว่า ตลาดบอกว่า

62
00:02:45,230 --> 00:02:46,970
enterprise value ของบริษัทเป็นเท่าไหร่

63
00:02:46,970 --> 00:02:49,500
มูลค่าตามตลาดของ enterprise เป็นเท่าไหร่

64
00:02:49,500 --> 00:02:51,820
ดังนั้นหนี้บวก -- แทนที่จะเป็น equity -- ผมจะเขียน market

65
00:02:51,820 --> 00:02:54,020
capitalization แทนเพราะมันคือสิ่งเดียวกัน

66
00:02:54,020 --> 00:02:58,150
Market capitalization คือมูลค่าตามตลาดของ equity

67
00:02:58,150 --> 00:02:59,840
บวก market cap

68
00:02:59,840 --> 00:03:01,690
งั้นเรารู้ market cap

69
00:03:01,690 --> 00:03:04,240
เราสามารถหาหนี้ได้จากบัญชีงบดุลของบริษัท

70
00:03:04,240 --> 00:03:05,820
เราสามารถหาเงินสด

71
00:03:05,820 --> 00:03:09,470
ดังนั้นเราแค่หักเงินสดจากทั้งสองข้าง แล้วเราจะได้

72
00:03:09,470 --> 00:03:20,480
enterprise value เท่ากับ market cap

73
00:03:20,480 --> 00:03:25,120
บวก หนี้ ลบ เงินสด

74
00:03:25,120 --> 00:03:27,500
เราก็แค่เอาเงินสดไปทางขวา

75
00:03:27,500 --> 00:03:30,730
ของสมการนี้

76
00:03:30,730 --> 00:03:35,070
ตัวอย่างเช่น หากผมมีหุ้นที่ซื้อขายกันที่

77
00:03:35,070 --> 00:03:38,650
สมมุติว่าราคาเท่ากับ $10

78
00:03:38,650 --> 00:03:45,290
และสมมุตติว่ามันมี 1 ล้านหุ้น

79
00:03:45,290 --> 00:03:52,450
และสมมุติว่าบริษัทมีหนี้อยู่ 50 ล้าเหรียญ

80
00:03:52,450 --> 00:03:59,400
และสมมติอีกว่ามันมีเงินสดส่วนเกินอีก 5 ล้านเหรียญ

81
00:03:59,400 --> 00:04:00,880
ถามว่า enterprise value เป็นเท่าไหร่

82
00:04:00,880 --> 00:04:02,510
อืม อย่างแรกคุณต้องหาว่า market cap เป็นเท่าไหร่ก่อน

83
00:04:02,510 --> 00:04:06,750
market cap ของมันเท่ากับ $10 ต่อหุ้นคูณหนึ่งล้านหุ้น

84
00:04:06,750 --> 00:04:08,670
นั่นคือ 10 ล้านหุ้น

85
00:04:08,670 --> 00:04:10,510
นั่นคือ market cap

86
00:04:10,510 --> 00:04:11,410
คุณบวกหนี้เข้าไป

87
00:04:11,410 --> 00:04:13,560
ดังนั้นบวก $50 ล้าน

88
00:04:13,560 --> 00:04:15,760
และอีกที ผมบอกไปในวิดีโอที่แล้วว่า มัน

89
00:04:15,760 --> 00:04:17,390
ไม่ตรงตามสัญชาตญาณ ตอนคุณหามูลค่าของ enterprise

90
00:04:17,390 --> 00:04:19,459
ด้วยการบวกหนี้เข้าไป

91
00:04:19,459 --> 00:04:23,480
และหลักคือว่าหากมีคนอยากซื้อ

92
00:04:23,480 --> 00:04:27,040
บริษัทจากผู้ถือหุ้นและปลดหนี้

93
00:04:27,040 --> 00:04:29,750
เขาต้องจ่ายหนี้ทั้งหมดให้คนพวกนี้

94
00:04:29,750 --> 00:04:32,270
และต้องจ่ายเงินทั้งหมด

95
00:04:32,270 --> 00:04:33,060
สำหรับมูลค่าตามตลาดด้วย

96
00:04:33,060 --> 00:04:35,610
เขาจึงต้องจ่ายทั้งหนี้บวก equity

97
00:04:35,610 --> 00:04:37,830
และเขาจะให้เงินสดบางส่วนคืนมา

98
00:04:37,830 --> 00:04:40,100
นั่นคือสิ่งเหลือ ๆ ที่เขาซื้อติดมา

99
00:04:40,100 --> 00:04:41,970
จึงได้เงินคืนมาด้วย

100
00:04:41,970 --> 00:04:44,260
ดังนั้นคุณต้องจ่ายให้ผู้ถือหุ้น คุณต้องจ่าย

101
00:04:44,260 --> 00:04:46,720
ให้ผู้ถือหนี้ แล้วคุณถึงได้เงินสดบางส่วนคืน

102
00:04:46,720 --> 00:04:51,630
เพราะฉะนั้น enterprise value จะเป็นเท่าไหร่ $60 ล้านลบ 5

103
00:04:51,630 --> 00:04:54,200
ได้ $55 ล้าน

104
00:04:54,200 --> 00:04:54,780
ใช้ได้

105
00:04:54,780 --> 00:04:58,170
นี่คือการทบทวนวิดีโอเรื่อง enterprise value

106
00:04:58,170 --> 00:05:00,980
แต่คำถามคือว่า ตอนนี้ที่คุณหา enterprise

107
00:05:00,980 --> 00:05:02,490
value ได้ คุณจะหาว่ามันเป็น enterprise value

108
00:05:02,490 --> 00:05:04,130
ที่ถูกต้องได้อย่างไร

109
00:05:04,130 --> 00:05:06,290
เมื่อคุณดู market capitalization คุณเปรียบเทียบ

110
00:05:06,290 --> 00:05:09,440
มันกับ earnings

111
00:05:09,440 --> 00:05:11,560
คือ price to earnings ratio

112
00:05:11,560 --> 00:05:12,880
และคุณคิดมันต่อหุ้น

113
00:05:12,880 --> 00:05:16,320
นี่คือราคาต่อหุ้น หารด้วย earnings ต่อหุ้น

114
00:05:16,320 --> 00:05:22,350
อัตราส่วนนี้เทียบเท่ากับ market cap หารด้วย

115
00:05:22,350 --> 00:05:23,810
รายได้ลัพธ์ของบริษัท

116
00:05:27,570 --> 00:05:29,520
หากคุณคูณเศษและส่วนด้วย

117
00:05:29,520 --> 00:05:32,370
จำนวนหุ้น คุณจะได้ market cap และรายได้ลัพธ์

118
00:05:32,370 --> 00:05:33,490
นั่นคือ EPS

119
00:05:33,490 --> 00:05:36,210
P/E คือราคาจริงต่อหุ้น หารด้วย

120
00:05:36,210 --> 00:05:37,240
earnings ต่อหุ่น

121
00:05:37,240 --> 00:05:38,880
และนั่นคือวิธีดูวิธีหนึ่ง

122
00:05:38,880 --> 00:05:40,210
คุณสามารถเปรียบเทียบบริษัทสองแห่งได้

123
00:05:40,210 --> 00:05:42,570
และเราเห็นว่ามันใช้ไม่ได้หากบริษัทมี

124
00:05:42,570 --> 00:05:43,310
โครงสร้างทุนต่างกัน

125
00:05:43,310 --> 00:05:45,880
แล้วเราจะเปรียบเทียบ enterprise value กับอะไร

126
00:05:45,880 --> 00:05:48,670
ตรงนี้เราใช้ market cap กับรายได้ลัพธ์

127
00:05:48,670 --> 00:05:52,450
enterprise value ควรใช้เปรียบเทียบกับอะไร

128
00:05:52,450 --> 00:05:55,460
ตอนนี้ผมได้ตั้งข้อสังเกตในวิดีโอที่แล้วว่า อืม หากเรา

129
00:05:55,460 --> 00:05:58,340
ดู enterprise ที่สุดแล้วเราควรดู

130
00:05:58,340 --> 00:06:00,850
earnings ที่ออกมาจาก enterprise ด้วย

131
00:06:00,850 --> 00:06:03,640
เราควรดู earnings ที่ออกมาจาก

132
00:06:03,640 --> 00:06:05,100
สินทรัพย์ตรงนี้

133
00:06:05,100 --> 00:06:08,280
และในวิดีโอแรก ๆ เกี่ยวกับบัญชีรายได้ ผม

134
00:06:08,280 --> 00:06:10,180
บอกว่า -- ลองเขียนบัญชีงบดุลดู--

135
00:06:10,180 --> 00:06:12,370
คุณมีรายรับ

136
00:06:12,370 --> 00:06:14,740
รายรับคุณอาจเป็น 100

137
00:06:14,740 --> 00:06:18,730
คุณมีค่าใช้จ่ายของสินค้าที่ขายไป

138
00:06:18,730 --> 00:06:23,130
ค่าใช้จ่ายของสินค้าที่ขายไป สมมุติว่าเท่ากับ ลบ 50

139
00:06:23,130 --> 00:06:24,520
และผมจะใช้วิธีเขียนอีกอย่างหนึ่ง

140
00:06:24,520 --> 00:06:27,720
มีคนเสนอคนหนึ่งบอกว่าผมควรใช้

141
00:06:27,720 --> 00:06:28,100
การเขียนแบบนี้

142
00:06:28,100 --> 00:06:30,380
ซึ่งเป็นวิธีที่ตกลงกันโดยทั่วไปที่สุดใน

143
00:06:30,380 --> 00:06:32,260
บรรดานักบัญชีและนักวิเคราะห์การเงิน

144
00:06:32,260 --> 00:06:34,050
แทนที่จะเขียนเป็นลบ เขาจะเขียนมัน

145
00:06:34,050 --> 00:06:34,720
ในวงเล็บ

146
00:06:34,720 --> 00:06:36,000
นั่นหมายถึงเป็นลบ

147
00:06:36,000 --> 00:06:38,270
ลบ 50

148
00:06:38,270 --> 00:06:45,060
จากนั้นกำไรรวม (gross profit) จะเท่ากับ 50

149
00:06:45,060 --> 00:06:47,350
จากนั้น ที่จริงผมอยากทำอะไร

150
00:06:47,350 --> 00:06:47,750
ที่น่าสนใจหน่อย

151
00:06:47,750 --> 00:06:50,830
สมมุติว่าค่าใช้จ่ายของสินค้าที่ขายนี่ มันไม่เกี่ยว

152
00:06:50,830 --> 00:06:52,170
กับค่าเสื่อมราคาหรือค่าแบ่งชำระหนี้ (amortization)

153
00:06:52,170 --> 00:06:55,360
ลองดูวิดีโอเก่า ๆ หากคำเหล่านี้ทำให้คุณงง

154
00:06:55,360 --> 00:06:57,720
และการเพิ่มราคาและการผ่อนชำระหนี้ทั้งหมด

155
00:06:57,720 --> 00:06:58,850
เกิดขึ้นในระดับองค์กร

156
00:06:58,850 --> 00:07:04,760
ต่อไปสมมุติว่ามี SG&A นิดหน่อย

157
00:07:04,760 --> 00:07:07,240
แต่นี่ไม่มีค่าเสื่อมราคาหรือค่าผ่อนชำระหนี้

158
00:07:07,240 --> 00:07:14,630
สมมุติว่านี่คือค่าใช้จ่ายมูลค่า 10

159
00:07:14,630 --> 00:07:16,110
สมมุติว่ามีค่าเสื่อมราคาและ

160
00:07:16,110 --> 00:07:18,505
ค่าผ่อนชำระหนี้เช่นกัน

161
00:07:18,505 --> 00:07:20,990
D&A

162
00:07:20,990 --> 00:07:23,250
ในวิดีโอที่แล้วมา ผมรวมมันด้วยกัน

163
00:07:23,250 --> 00:07:24,490
และนั่นน่าจะเป็นเช่นนั้น

164
00:07:24,490 --> 00:07:26,540
ในบัญชีรายได้ส่วนใหญ่เขาจะไม่แยก

165
00:07:26,540 --> 00:07:28,060
ค่าเสื่อมราคากับค่าผ่อนชำระหนี้จากกัน

166
00:07:28,060 --> 00:07:29,470
และคุณจะต้องดูบัญชีกระแสเงิน

167
00:07:29,470 --> 00:07:30,890
เพื่อหาว่ามันคืออะไร

168
00:07:30,890 --> 00:07:32,920
และผมจะทำมันในวิดีโอหน้า

169
00:07:32,920 --> 00:07:34,560
แต่สมมุติว่าเราแยกมันออกมา

170
00:07:34,560 --> 00:07:35,700
บางครั้งเขาก็ทำกัน

171
00:07:35,700 --> 00:07:39,200
งั้นสมมุติว่ามีอีก 5

172
00:07:39,200 --> 00:07:41,620
บางทีพวกนี้เป็นหน่วยพันเหรียญ

173
00:07:41,620 --> 00:07:45,160
จากนั้นคุณจะเหลือกำไรดำเนินการ

174
00:07:49,410 --> 00:07:53,740
ในกรณี จะเท่ากับ 50 ลบ 15 ได้เท่ากับ 35

175
00:07:53,740 --> 00:07:55,010
แล้วคุณยังมีสิ่งต่าง ๆ ข้างล่างอีก

176
00:07:55,010 --> 00:07:58,360
คุณมีดอกเบี้ย และผมจะทำมันแค่ -- คุณมี

177
00:07:58,360 --> 00:08:00,420
รายได้แบบไม่ต้องดำเนินการ และดอกเบี้ย อะไรพวกนั้น

178
00:08:00,420 --> 00:08:01,150
ขอผมทำมันออกมา

179
00:08:01,150 --> 00:08:08,160
ดอกเบี้ย สมมุติว่ามันเท่ากับ 5,000 เช่นกัน หาก

180
00:08:08,160 --> 00:08:09,430
นั่นคือสิ่งที่เราสน

181
00:08:09,430 --> 00:08:11,750
จากนั้นคุณจะได้ค่า ก่อนภาษี

182
00:08:11,750 --> 00:08:13,500
ผมไม่ได้ใส่รายได้แบบไม่ต้องดำเนินการ

183
00:08:13,500 --> 00:08:15,820
สมมุติว่าเงินสดนี่ไม่ได้สร้างอะไรขึ้นมา

184
00:08:15,820 --> 00:08:19,570
ดังนั้นรายได้ก่อนภาษีจะเท่ากับ 30,000 หากนั่นคือ

185
00:08:19,570 --> 00:08:20,710
สิ่งที่เราทำอยู่

186
00:08:20,710 --> 00:08:21,920
มันดูเลอะหน่อย

187
00:08:21,920 --> 00:08:23,480
จากนั้นคุณก็มีภาษี

188
00:08:23,480 --> 00:08:25,390
สมมุติว่ามันเท่ากับ 1/3

189
00:08:25,390 --> 00:08:27,380
นั่นคือภาษีมูลค่า 10,000

190
00:08:27,380 --> 00:08:28,630
จากนั้นคุณจะได้ earnings

191
00:08:31,090 --> 00:08:33,409
30 ลบ 10 ได้ 20,000

192
00:08:33,409 --> 00:08:37,250
อย่างที่ผมบอก ส่วนไหนของบัญชีรายได้

193
00:08:37,250 --> 00:08:40,059
ที่ขึ้นอยู่กับส่วนนี้ตรงนี้เท่านั้น?

194
00:08:45,450 --> 00:08:47,180
มีของนี่ที่เกี่ยวกับดอกเบี้ย นั่น

195
00:08:47,180 --> 00:08:48,570
ขึ้นอยู่กับหนี้

196
00:08:48,570 --> 00:08:50,810
และในที่สุดแล้ว ภาษีก็ยังขึ้นกับหนี้ด้วย

197
00:08:50,810 --> 00:08:52,630
เพราะยิ่งคุณมีดอกเบี้ยเท่าไหร่ คุณ

198
00:08:52,630 --> 00:08:53,500
ยิ่งลดหย่อนภาษีได้

199
00:08:53,500 --> 00:08:58,980
และทั้งหมดข้างล่างนี้ขึ้นอยู่กับ

200
00:08:58,980 --> 00:09:01,300
โครงสร้างทุนของคุณ

201
00:09:01,300 --> 00:09:03,620
ดังนั้นหากคุณอยากดูว่า enterprise value ได้

202
00:09:03,620 --> 00:09:05,810
สร้างอะไรขึ้นมา มันก็สร้างกำไรดำเนินการ

203
00:09:10,220 --> 00:09:13,220
ดังนั้นผมจึงเสนอว่า อัตราส่วนที่ดี ถึงแม้มัน

204
00:09:13,220 --> 00:09:14,200
จะไม่ตามสูตรเดิมเท่าไหร่

205
00:09:14,200 --> 00:09:16,050
มันไม่ได้ไม่ตามแนวเดิมนัก แต่คุณอาจ

206
00:09:16,050 --> 00:09:17,970
ไม่ค่อยได้ยินใครพูดเท่าไหร่

207
00:09:17,970 --> 00:09:21,730
ผมบอกว่า คุณสามารใช้ EV เทียบกับกำไรดำเนินการ

208
00:09:21,730 --> 00:09:22,980
เป็นตัววัดได้

209
00:09:29,300 --> 00:09:36,550
ในหลายกรณีมันคือส่วนกลับของผลตอบแทน

210
00:09:36,550 --> 00:09:39,200
จากสินทรัพย์ หากที่ผมนิยามในวิดีโอแรก

211
00:09:39,200 --> 00:09:41,770
มันมีนิยามผลตอบแทนจากสินทรัพย์หลายแบบ

212
00:09:41,770 --> 00:09:44,350
แต่ที่สุดแล้ว มันบอกว่า สำหรับทุกดอลลาร์ของ

213
00:09:44,350 --> 00:09:46,940
กำไรดำเนินการ คุณต้องจ่ายเท่าไหร่ให้ enterprise

214
00:09:46,940 --> 00:09:49,010
ซึ่งผมว่ามันเป็นตัววัดที่ดีทีเดียว

215
00:09:49,010 --> 00:09:52,340
ตอนนี้ตัววัดตามแบบทั่วไปที่คุณเห็น

216
00:09:52,340 --> 00:09:55,100
ตอนคนพูดถึง enterprise values นั้น

217
00:09:55,100 --> 00:09:56,370
คือ enterprise value หาร EBITDA

218
00:09:56,370 --> 00:09:59,340
และหากคุณได้งานเป็นนักวิเคราะห์ในบริษัท

219
00:09:59,340 --> 00:10:01,550
นี่จะเป็นสิ่งที่คุณจะถูกคาด

220
00:10:01,550 --> 00:10:03,620
หวังให้คำนวณให้บริษัท

221
00:10:03,620 --> 00:10:06,410
และหวังว่าจะพูดถึงมันอย่างฉลาด

222
00:10:06,410 --> 00:10:10,080
ดังนั้นคำถามแรก ก่อนที่พูดถึงมันอย่างฉลาด

223
00:10:10,080 --> 00:10:11,720
คือว่า EBITDA คืออะไร

224
00:10:11,720 --> 00:10:18,460
EBITDA คือ Earnings ก่อนดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคา

225
00:10:18,460 --> 00:10:20,300
และค่าผ่อนชำระหนี้

226
00:10:20,300 --> 00:10:22,560
ลองดูว่ามันเป็นเท่าไหร่ตรงนี้

227
00:10:22,560 --> 00:10:28,890
มันคือรายได้ก่อนดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคา

228
00:10:28,890 --> 00:10:29,900
และค่าผ่อนชำระหนี้

229
00:10:29,900 --> 00:10:32,280
มันคือก่อนอะไรพวกนี้

230
00:10:32,280 --> 00:10:33,920
ที่จริง ลองเปรียบเทียบมันกับ

231
00:10:33,920 --> 00:10:35,120
สิ่งที่เราเคยทำมาก่อน

232
00:10:35,120 --> 00:10:36,370
งั้นคุณมี EBITDA

233
00:10:39,280 --> 00:10:41,660
แล้วก็มี EBIT

234
00:10:41,660 --> 00:10:45,660
EBIT คือ Earnings ก่อนดอกเบี้ยและภาษี

235
00:10:45,660 --> 00:10:47,520
งั้น EBIT ก็คือ earnings

236
00:10:47,520 --> 00:10:49,240
คุณบวกภาษีและดอกเบี้ยกลับไป คุณจ

237
00:10:49,240 --> 00:10:51,350
ได้กำไรดำเนินการ

238
00:10:51,350 --> 00:10:53,530
และผมได้พูดถึงมันมาก่อนแล้ว แต่สิ่งที่แยก

239
00:10:53,530 --> 00:10:57,220
กำไรดำเนินการกับ EBIT จากกันคือว่า EBIT

240
00:10:57,220 --> 00:10:59,080
อาจรวมรายได้แบบไม่ต้องดำเนินการ ซึ่ง

241
00:10:59,080 --> 00:10:59,890
ผมไม่ได้ใส่ในนี้

242
00:10:59,890 --> 00:11:03,790
แต่หากเงินสดนี่สร้างกำไรที่

243
00:11:03,790 --> 00:11:05,740
ไม่เกี่ยวกับการดำเนินกิจการ มัน

244
00:11:05,740 --> 00:11:06,620
ก็นับอยู่ใน EBIT

245
00:11:06,620 --> 00:11:07,810
แต่มันไม่ใช่กำไรดำเนินการ

246
00:11:07,810 --> 00:11:10,900
แต่มันก็ใกล้เครียงหากเราพูดถึง

247
00:11:10,900 --> 00:11:13,310
ตัวอย่างเช่น ธุรกิจที่ไม่ใช่ด้านการเงิน

248
00:11:13,310 --> 00:11:14,370
ดังนั้นนี่คือ EBIT

249
00:11:14,370 --> 00:11:16,440
และหากคุณอยากได้ EBITDA คุณก็แค่บวก

250
00:11:16,440 --> 00:11:18,670
ค่าเสื่อมราคาและค่าผ่อนชำระหนี้กลับเข้าไป

251
00:11:18,670 --> 00:11:20,310
ดังนั้น EBITDA จะเป็นตรงนี้

252
00:11:23,510 --> 00:11:27,440
ดังนั้น EBIT เท่ากับ 35,000

253
00:11:27,440 --> 00:11:30,380
หากคุณบวกมันกลับไป มันจะเท่ากับ 40,000

254
00:11:30,380 --> 00:11:32,510
ดังนั้น EBITDA ในกรณีนี้เท่ากับ 40

255
00:11:32,510 --> 00:11:36,360
และหากหน่วยผมคือ หลักพัน มันจะเท่ากับ 40,000

256
00:11:36,360 --> 00:11:39,450
คำถามคือว่า ทำไมคนถึงสนใจ EBITDA

257
00:11:39,450 --> 00:11:42,710
ทำไมถึงใช้ EBITDA แทนที่จะเป็นกำไรดำเนินการ

258
00:11:42,710 --> 00:11:45,610
และตรรกะคือว่าค่าเสื่อมราคาและค่าผ่อนชำระหนี้

259
00:11:45,610 --> 00:11:48,040
และเราพูดถึงมันในวิดีโอเรื่องค่าเสื่อมราคาและ

260
00:11:48,040 --> 00:11:50,860
ค่าผ่อนชำระหนี้แล้วว่า มันเป็นค่าใช้จ่ายที่กระจายตัว

261
00:11:50,860 --> 00:11:54,240
ซึ่งอันที่จริงไม่ใช่เงินสดที่ออกจากประตูในช่วงเวลานั้น

262
00:11:54,240 --> 00:11:56,390
เราเห็นว่ามันคือค่าเสื่อมราคาและค่าผ่อนชำระหนี้

263
00:11:56,390 --> 00:12:01,120
บางที อาจเป็น ผมซื้อของ $100 หรือ $100,000

264
00:12:01,120 --> 00:12:03,020
เมื่อ 10 ปีที่แล้ว

265
00:12:03,020 --> 00:12:09,250
และทุกปีผมคิดค่าเสื่อมราคา 1/20 ของราคาเต็ม

266
00:12:09,250 --> 00:12:11,180
แต่เงินสดออกจากกระเป๋าไปเมื่อ 20 ปีที่แล้ว

267
00:12:11,180 --> 00:12:14,220
ดังนั้นค่าเสื่อมราคาและค่าผ่อนชำระหนี้ในช่วงเวลานี้

268
00:12:14,220 --> 00:12:16,040
จึงไม่จำเป็นต้องเป็นเงินที่ออกจากประตูตอนนี้

269
00:12:16,040 --> 00:12:17,350
ที่จริง มันไม่ใช่เงินที่ออกจากประตู

270
00:12:17,350 --> 00:12:20,190
เราจะพูดถึงในวิดีโอหน้าว่าคุณจะหาว่า

271
00:12:20,190 --> 00:12:22,390
อะไรที่เงินสดที่ออกไปในช่วงเวลาหนึ่ง

272
00:12:22,390 --> 00:12:24,175
ดังนั้นมันจึงถือว่าเป็นค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช่เงินสด

273
00:12:27,210 --> 00:12:30,580
งั้นตอนที่คุณหา EBITDA ตอนคุณบวกภาษีกลับมา

274
00:12:30,580 --> 00:12:33,290
คุณบวกดอกเบี้ยกลับมา และบวกค่าเสื่อมราคากับ

275
00:12:33,290 --> 00:12:34,360
ค่าผ่อนชำระหนี้กลับมา

276
00:12:34,360 --> 00:12:37,820
สิ่งที่เหลือที่สุดแล้ว คือเงินสดแท้ ๆ

277
00:12:37,820 --> 00:12:39,925
ที่ enterprise สร้างออกมา

278
00:12:43,720 --> 00:12:45,950
คนส่วนใหญ่สนใจมันเพราะนี่คือ

279
00:12:45,950 --> 00:12:47,510
ตัวบ่งชี้ ศักยภาพของบริษัท

280
00:12:47,510 --> 00:12:50,150
ในการทำสิ่งต่าง ๆ

281
00:12:50,150 --> 00:12:54,010
เพื่อทำสิ่งต่าง ๆ เช่นการจ่ายดอกเบี้ย จ่ายภาษี หรือ

282
00:12:54,010 --> 00:12:55,630
ลงทุนในธุรกิจด้วยตนเอง

283
00:12:55,630 --> 00:13:03,010
หรืออีกวิธีคิดนึงคือว่า หากคุณดู EV ต่อ EBITDA

284
00:13:03,010 --> 00:13:06,030
คุณกำลังบอกว่าทุกดอลลาร์ของเงินสดแท้ที่

285
00:13:06,030 --> 00:13:07,360
บริษัทสร้างขึ้นมาได้

286
00:13:07,360 --> 00:13:10,490
สมมุติว่าผมไม่ได้ลงทุนซ้ำในธุรกิจ

287
00:13:10,490 --> 00:13:11,590
หรือซื้อเครื่องมือใหม่

288
00:13:11,590 --> 00:13:13,850
หากมันเป็นแค่เงินดิบ ๆ ผมจะต้องจ่าย

289
00:13:13,850 --> 00:13:14,760
เท่าไหร่ให้ enterprise

290
00:13:14,760 --> 00:13:16,860
และกฏง่าย ๆ ทั่วไป เราจะทำอีกที

291
00:13:16,860 --> 00:13:17,290
ในอนาคต

292
00:13:17,290 --> 00:13:21,210
ผมว่าผมได้ใช้เวลาตามปกติหมดแล้ว

293
00:13:21,210 --> 00:13:26,090
สำหรับธุรกิจที่นิ่งมาก ง่าย ๆ ไม่โตไม่หด

294
00:13:26,090 --> 00:13:30,330
ห้าเท่าของ EBITDA ถือเป็นค่าที่ดี

295
00:13:30,330 --> 00:13:34,340
แต่่สิ่งที่สำคัญคือว่า บริษัทอื่นในอุตสาหกรรมนั้น

296
00:13:34,340 --> 00:13:35,490
ซื้อขายกันที่เท่าไหร่

297
00:13:35,490 --> 00:13:38,270
และอัตราส่วนพวกนี้จะดีกว่าหาก

298
00:13:38,270 --> 00:13:40,160
ใช้เป็นตัววัดมูลค่าเชิงเปรียบเทียบ

299
00:13:40,160 --> 00:13:42,240
ในอนาคต ผมจะแสดงให้ดูว่าจะทำอย่างไรกับ

300
00:13:42,240 --> 00:13:46,160
discounted cash flow หรือการวิเคราะห์ discounted free cash flow

301
00:13:46,160 --> 00:13:48,410
หรือ dividend discount model หรืออะไรพวกนั้น คุณจะได้

302
00:13:48,410 --> 00:13:49,890
หาว่ามูลค่าสัมบูรณ์เป็นเท่าไหร่

303
00:13:49,890 --> 00:13:52,830
แต่ตอนคุณดูที่ตลาดสาธารณะ ตอน

304
00:13:52,830 --> 00:13:55,330
คุณเลือกซื้ออะไรบางอย่าง โดยนัยแล้วคุณกำลัง

305
00:13:55,330 --> 00:13:56,650
เลือกไม่ซื้ออย่างอื่นไปในตัว

306
00:13:56,650 --> 00:13:58,690
เมื่อคุณเลือกขายอะไรสักอย่าง คุณก็กำลัง

307
00:13:58,690 --> 00:14:00,800
เลือกไม่ขายอย่างอื่นเช่นกัน

308
00:14:00,800 --> 00:14:04,110
ดังนั้นมูลค่าเปรียบเทียบจะเริ่มสำคัญมากขึ้น

309
00:14:04,110 --> 00:14:06,910
เอาล่ะ หวังว่าคุณจะเห็นว่ามีประโยชน์นะ